> **来源：[研报客](https://pc.yanbaoke.cn)** # 乐舒适（02698.HK）总结 ## 核心内容概述 乐舒适（02698.HK）是一家专注于卫生用品市场的公司，近期发布2026年中期盈利预告，显示其收入与净利润均实现显著增长。公司通过区域扩张、出口辐射和产品价格提升，推动业绩增长，并计划通过扩产满足新兴市场旺盛需求。分析师维持“买入”评级，认为公司具备较强的全球化运营能力和竞争优势。 --- ## 主要观点 - **盈利预告亮眼**：公司2026年H1预计收入不少于3.28亿美元，同比增长28%；净利润不少于0.73亿美元，同比增长40%；经调净利润不少于0.75亿美元，同比增长47%。 - **收入增长驱动因素**： - **销量增长**：公司在东非、西非核心国家保持高市占率，同时通过出口辐射周边国家，并积极拓展拉丁美洲市场。 - **价格提升**：由于2026年多数经营地区货币兑美元汇率走强，销售均价提升。 - **盈利提升因素**： - **毛利增长**：收入快速增长带动毛利率提升。 - **银行存款收益增加**：2025年11月上市募资后，公司账上资金增加，带来更高的银行收益。 - **成本节约**：2026年不再支付上市开支，节省约200万美元。 - **未来增长预期**：公司预计2026-2028年归母净利润分别为1.44亿美元、1.71亿美元、2.02亿美元，增速分别为18.8%、18.7%、18.5%，维持盈利预测不变。 - **估值水平**：当前市值对应2026年PE约16倍，估值处于合理区间。 --- ## 关键信息 ### 财务预测摘要 | 年份 | 主营收入（百万美元） | 净利润（百万美元） | EPS（美元/股） | P/E | P/B | |------|----------------------|-------------------|---------------|-----|-----| | 2025A | 567 | 121 | 0.20 | 20 | 4 | | 2026E | 698 | 144 | 0.23 | 16 | 3 | | 2027E | 829 | 171 | 0.28 | 14 | 3 | | 2028E | 983 | 202 | 0.33 | 12 | 2 | ### 资产负债表预测 | 项目 | 2025A（百万美元） | 2026E（百万美元） | 2027E（百万美元） | 2028E（百万美元） | |------------------|-------------------|-------------------|-------------------|-------------------| | 现金及现金等价物 | 445 | 480 | 502 | 602 | | 流动资产合计 | 630 | 709 | 774 | 925 | | 非流动资产合计 | 133 | 167 | 230 | 230 | | 资产总计 | 763 | 876 | 1,004 | 1,155 | | 负债总计 | 125 | 150 | 172 | 198 | | 股东权益总计 | 637 | 726 | 832 | 956 | ### 现金流量表预测 | 项目 | 2025A（百万美元） | 2026E（百万美元） | 2027E（百万美元） | 2028E（百万美元） | |------------------|-------------------|-------------------|-------------------|-------------------| | 经营活动现金流 | 0 | 137 | 170 | 209 | | 投资活动现金流 | 0 | -45 | -81 | -29 | | 融资活动现金流 | 0 | -57 | -67 | -80 | --- ## 区域扩张与战略举措 - **非洲市场**：公司在东非与西非核心国家保持高市占率，巩固龙头地位。 - **拉美市场**：2026年4月在秘鲁建成首座卫品工厂，提升本地化供应能力，拓展周边市场。 - **出口辐射**：通过出口业务扩大市场覆盖，推动整体销量增长。 --- ## 风险提示 - **行业竞争加剧**：卫生用品行业竞争激烈，可能影响市场份额。 - **市场拓展与产能投放不及预期**：区域扩张和产能建设可能面临不确定性。 - **原材料价格波动**：原材料成本可能对利润产生影响。 - **汇率波动**：货币汇率波动可能对盈利造成影响。 --- ## 投资建议 - **评级**：买入（维持评级） - **理由**：公司具备全球化运营能力和高壁垒优势，未来增长可期，当前估值合理。 --- ## 联系信息 - **分析师**： - 李宏鹏 (S0210524050017) - lhp30568@hfzq.com.cn - 李含稚 (S0210524060005) - lhz30597@hfzq.com.cn - **公司地址**：上海市浦东新区浦明路1436号陆家嘴滨江中心MT座20层 - **邮编**：200120 - **邮箱**：hfyjs@hfzq.com.cn