20260425-国盛证券有限责任公司-宝立食品-603170.SH-Q1收入超预期_开门红表现亮眼_4页_732kb

报告摘要

宝立食品 (603170.SH) 总结

核心内容概述

宝立食品于2026年发布2025年年报及2026年一季报，整体表现超预期，业绩增长稳健。公司2025年实现营业收入29.34亿元，同比增长10.66%，归母净利润2.63亿元，同比增长12.59%，扣非归母净利润2.53亿元，同比增长17.88%。2026年第一季度，公司实现营业收入7.76亿元，同比增长16.00%，归母净利润0.66亿元，同比增长12.58%，扣非归母净利润0.64亿元，同比增长10.63%。2025年第四季度营收8.01亿元，同比增长11.08%，归母净利润0.71亿元，同比增长18.39%，扣非归母净利润0.72亿元，同比增长28.10%。

主要观点

1. 分品类表现

复合调味料：2025年营收13.73亿元，同比增长6.0%；2026Q1营收3.56亿元，同比增长18.3%。
轻烹解决方案：2025年营收13.31亿元，同比增长17.8%；2026Q1营收3.65亿元，同比增长20.9%。
饮品甜点配料：2025年营收1.52亿元，同比增长3.8%；2026Q1营收0.36亿元，同比下降23.3%。

2. 分渠道表现

直销：2025年营收24.15亿元，同比增长13.0%；2026Q1营收6.46亿元，同比增长18.0%。
非直销：2025年营收4.41亿元，同比增长1.5%；2026Q1营收1.10亿元，同比增长8.5%。

3. 分区域表现

华东：2025年营收22.72亿元，同比增长9.4%；2026Q1营收6.02亿元，同比增长16.6%。
华南：2025年营收1.63亿元，同比增长72.5%；2026Q1营收0.41亿元，同比增长2.2%。
华北：2025年营收1.55亿元，同比增长1.5%；2026Q1营收0.49亿元，同比增长41.8%。
华中：2025年营收0.76亿元，同比下降2.8%；2026Q1营收0.17亿元，同比下降12.5%。
东北：2025年营收0.82亿元，同比增长5.3%；2026Q1营收0.17亿元，同比增长0.4%。
西南：2025年营收0.44亿元，同比增长40.1%；2026Q1营收0.14亿元，同比增长56.8%。
西北：2025年营收0.29亿元，同比增长64.0%；2026Q1营收0.08亿元，同比下降0.2%。
境外：2025年营收0.36亿元，同比增长7.8%；2026Q1营收0.09亿元，同比增长72.1%。

4. 盈利能力分析

毛利率：2025年为33.28%，同比提升0.47个百分点；2026Q1为33.49%，同比提升0.88个百分点。
销售净利率：2025年为9.81%，同比下降0.27个百分点；2026Q1为8.86%，同比下降1.20个百分点。
费用率：销售费用率同比上升0.58个百分点至15.10%，管理费用率同比下降0.40个百分点至2.36%，研发费用率同比上升0.03个百分点至1.97%。