20260527-天风国际证券-宝钢包装-601968.SH-寶鋼包裝_堅持國內國際雙輪驅動_6页_286kb

寶鋼包裝總結

核心內容

寶鋼包裝持續執行“國內國際雙輪驅動”戰略，積極拓展市場並優化業務佈局。2025年公司實現營收88億元，同比增長6%，歸母淨利潤1.9億元，同比增長9%。2026年第一季度（Q1E）營收24億元，同比增長22%，歸母淨利潤0.7億元，同比增長14%。公司通過提升核心競爭力、生產效率以及深化客戶合作，實現了在複雜市場環境下的穩健發展。

主要觀點

• 雙輪驅動戰略：公司同時關注國內與國際市場，積極推進業務結構與布局優化。
• 盈利能力強勁：2025年營收與淨利潤均實現穩定增長，Q1E表現優於預期。
• 市場佈局優化：國內覆蓋東、南、北、中、西部五大經濟區，國際市場則在東南亞地區建立“3國5基地7產線”的佈局。
• 客戶合作深化：與可口可樂、百事可樂、雪花啤酒、百威啤酒、嘉士伯啤酒、青島啤酒、王老吉等國際知名快消品牌建立長期合作關係。
• 技術創新與供應鏈效率提升：研發多款差異化大罐型，並推出JIT產品輸送線，提升供應鏈效率與客戶滿意度。

關鍵信息

財務表現

指標	2025年	2026Q1E
營收（億元）	88	24
同比增長	+6%	+22%
归母净利润（億元）	1.9	0.7
同比增長	+9%	+14%
扣非后归母净利润（億元）	1.8	0.6
同比增長	+9%	+13%

市場佈局

• 國內市場：覆蓋五大經濟區，建立“集中採購、分區供應”模式，提升區域佈局優勢。
• 國際市場：在越南、柬埔寨等東南亞國家快速推進項目建設，形成“3國5基地7產線”佈局，深化區域市場地位。

客戶合作

• 與多家國際知名快消品牌建立長期合作關係，提升品牌美譽度與客戶忠誠度。
• 2025年安徽寶鋼製罐成功推出710ML等大容量罐型，並實現JIT產品輸送線投運，提升供應鏈效率與成本控制。

未來展望

• 2026-2028年歸母淨利潤預測為3.07億元、3.83億元、4.48億元（此前預測為2.4億元、2.7億元）。
• 公司將持續推進降本增效，強化“標杆工廠”體系，提升數據治理與數字化能力。

投資建議

• 評級：維持“買入”評級。
• 戰略重點：
  • 持續優化業務結構與布局。
  • 加快新建項目產能釋放。
  • 深化與戰略客戶的合作，提升客戶結構與市場佔有率。
  • 推進“一總部多基地”管理體系與“三智”系統整合，強化數據治理與數字化生產。

風險提示

• 客戶流失風險：與主要客戶的關係可能因市場變化而受到影響。
• 行業競爭加劇：金屬包裝行業集中度提升，競爭壓力增大。
• 海外產能擴張不及預期：國際市場項目建設可能因政策或市場因素延遲。

結語

寶鋼包裝憑藉優化佈局、強化客戶合作及持續創新，實現了在2025年和2026Q1E的良好財務表現。公司未來將聚焦核心業務，加快國際化進程，提升盈利能力與市場競爭力。在面對行業挑戰的同時，公司也展現出強大的戰略執行能力，值得長期關注。