> **来源：[研报客](https://pc.yanbaoke.cn)** # 【广发金工】PMI维持荣枯线上方，权益资金边际改善：大类资产及权益风格月报（2026年4月）总结 ## 一、核心内容概述 本报告由广发证券金工团队发布，从**宏观视角**和**技术视角**对A股市场的大类资产及权益风格进行月度跟踪与分析，旨在为投资者提供资产配置建议。报告中对权益、债券、黄金和工业品等大类资产以及大盘/小盘、成长/价值等权益风格进行评分与观点判断，并展示了不同资产配置组合的历史表现。 --- ## 二、大类资产最新观点 ### （一）宏观视角 | 大类资产 | 宏观指标 | 趋势跟踪周期 | 指标影响方向 | 指标最新得分 | |----------|----------|--------------|--------------|--------------| | 权益 | PMI | 3月 | 正向 | 1 | | 权益 | CPI同比 | 1月 | 正向/负向 | 0 | | 权益 | 社融存量同比 | 1月 | 正向 | -1 | | 权益 | 10年期国债利率 | 12月 | 负向 | -1 | | 权益 | 美元指数 | 1月 | 负向 | 1 | | 债券 | PMI | 3月 | 负向 | -1 | | 债券 | CPI同比 | 3月 | 负向 | -1 | | 债券 | 社融存量同比 | 3月 | 负向 | 1 | | 债券 | 美国10年期国债利率 | 1月 | 负向 | -1 | | 黄金 | PMI | 3月 | 负向 | -1 | | 黄金 | 中美10年期名义利差 | 1月 | 正向 | -1 | | 黄金 | 美国M2同比 | 12月 | 正向 | -1 | | 工业品 | PMI | 3月 | 正向 | 1 | | 工业品 | 社融存量同比 | 1月 | 正向 | -1 | | 工业品 | WTI原油 | 1月 | 正向 | 1 | **综合观点：** - **权益**：看平 - **债券**：看空 - **黄金**：看空 - **工业品**：看好 ### （二）技术视角 | 大类资产 | 技术视角 | 指标计算方法 | 指标最新值 | 指标最新信号 | 指标最新得分 | |----------|----------|--------------|------------|--------------|--------------| | 权益 | 趋势 | 历史2个月LLT平均月度涨跌幅 - 历史(T-12至T-2)个月LLT平均月度涨跌幅 | -1.58% | 趋势向下 | -1 | | 权益 | 估值 | 历史5年ERP分位数 | 31.30% | 估值适中 | 0 | | 权益 | 资金流 | 历史1个月主动净流入额 - 历史6个月平均月度主动净流入额 | 818 | 资金流入 | 1 | | 债券 | 趋势 | 历史2个月收盘价平均月度涨跌幅 - 历史(T-12至T-2)个月平均月度涨跌幅 | 0.39% | 趋势向上 | 1 | | 黄金 | 趋势 | 历史6个月收盘价平均月度涨跌幅 | 1.99% | 趋势向上 | 1 | | 工业品 | 趋势 | 历史2个月收盘价平均月度涨跌幅 | 6.88% | 趋势向上 | 1 | **综合观点：** - **权益**：看平 - **债券**：看好 - **黄金**：看好 - **工业品**：看好 ### （三）综合最新观点 | 大类资产 | 宏观视角最新得分 | 技术视角最新得分 | 最新总得分 | 最新观点 | |----------|------------------|------------------|------------|----------| | 权益 | 0 | 0 | 0 | 看平 | | 债券 | -2 | 1 | -1 | 看空 | | 黄金 | -3 | 1 | -2 | 看空 | | 工业品 | 1 | 1 | 2 | 看好 | --- ## 三、大类资产配置组合表现 ### （一）基准权重 | 大类资产 | 指数代码 | 指数名称 | 基准权重 | 调整权重 | |----------|----------|--------------|----------|----------| | 权益 | 000906.SH | 中证800 | 20% | 5% | | 债券 | H11001.CSI | 中证全债 | 60% | 5% | | 商品 | AU9999.SGE | SGE黄金 | 10% | 5% | | 商品 | NH0200.NHF | 南华工业品 | 5% | 2.5% | | 货币 | H11025.CSI | 货币基金 | 5% | - | ### （二）组合表现 | 组合类型 | 2026年收益率 | 2007年至今年化收益率 | |----------|----------------|------------------------| | 固定比例+宏观指标+技术指标组合 | 3.54% | 10.06% | | 控制年化波动率6%+宏观指标+技术指标组合 | 5.04% | 10.30% | | 风险平价+宏观指标+技术指标组合 | 2.29% | 8.20% | ### （三）历史表现对比 | 组合类型 | 年化收益率 | 最大回撤 | 年化波动率 | |----------|-------------|----------|------------| | 控制年化波动率6%+宏观指标+技术指标组合 | 10.30% | 7.37% | 5.60% | | 风险平价+宏观指标+技术指标组合 | 8.20% | 4.58% | 3.40% | --- ## 四、权益风格最新观点 ### （一）宏观视角 | 权益风格 | 宏观指标 | 趋势跟踪周期 | 指标影响方向 | 指标最新得分 | |----------|----------|--------------|--------------|--------------| | 大盘/小盘 | M2同比-社融存量同比 | 1月 | 负向 | 1 | | 大盘/小盘 | 中美10年期名义利差 | 6月 | 正向 | -1 | | 大盘/小盘 | BDI指数 | 3月 | 正向 | 1 | | 成长/价值 | M1同比 | 6月 | 正向 | -1 | | 成长/价值 | 美国CPI同比 | 1月 | 负向 | -1 | | 成长/价值 | 美国10年期国债利率 | 12月 | 负向 | -1 | ### （二）技术视角 | 权益风格 | 技术视角 | 指标计算方法 | 指标最新值 | 指标最新信号 | 指标最新得分 | |----------|----------|--------------|------------|--------------|--------------| | 大盘/小盘 | 趋势 | 历史1个月涨跌幅之差 | -2.06% | 趋势向下 | -1 | | 大盘/小盘 | 资金流 | 历史1个月主动净流入额之差 - 历史6个月平均主动净流入额之差 | -0.11% | 资金流出 | -1 | | 成长/价值 | 趋势 | 历史6个月涨跌幅之差 | 1.04% | 趋势向上 | 1 | | 成长/价值 | 资金流 | 历史1个月主动净流入额之差 - 历史6个月平均主动净流入额之差 | 0.27% | 资金流入 | 1 | ### （三）综合最新观点 | 权益风格 | 宏观视角最新得分 | 技术视角最新得分 | 最新总得分 | 最新观点 | |----------|------------------|------------------|------------|----------| | 大盘/小盘 | 1 | -2 | -1 | 看好小盘 | | 成长/价值 | -3 | 2 | -1 | 看好价值 | --- ## 五、权益风格轮动组合表现 ### （一）大小盘轮动组合 - **基准权重**：大盘50%，小盘50% - **调整权重**：大盘25%，小盘25% - **2026年超额收益率**：-1.26% - **2013年至今年化超额收益率**：5.24% ### （二）成长价值轮动组合 - **基准权重**：成长50%，价值50% - **调整权重**：成长25%，价值25% - **2026年超额收益率**：-3.34% - **2013年至今年化超额收益率**：5.52% --- ## 六、风险提示 - 本报告基于历史数据及模型分析，不构成投资建议。 - 模型结论不能准确预测市场未来走势。 - 报告内容仅供参考，不保证其准确性或完整性。 - 投资决策应基于独立判断。