20231219-华创证券-食品饮料行业跟踪报告_策略会反馈报告（附19家公司交流要点）-底部筑基_蓄势前行_14页_1mb

食品饮料行业跟踪报告总结

一、白酒板块分析

1. 行业复苏：动销表现稳健，预计明年春节为行业复苏起点，高端宴请和礼赠需求刚性。
2. 价格带竞争：茅台提价利好1935及千元价格带，五粮液、国窖1573与茅台1935形成“3+X”格局。
3. 动销场景：商务宴请复苏较弱，亲朋聚饮、家庭自饮及投资收藏场景分化明显。
4. 公司动态：
   • 茅台：经营稳健，库存健康。
   • 五粮液：库存1个月，批价平稳，冲刺双位数回款。
   • 汾酒：库存低位，批价坚挺，目标20%+增长。
   • 珍酒李渡：产品结构优化，次高端占比提升，增长潜力足。

二、大众品板块分析

1. 需求与成本：Q4需求仍处底部，原材料价格下行带动盈利改善，啤酒板块成本红利可持续。
2. 细分机会：
   • 饮料：婴配粉增长转正，高端化与提价共振。
   • 零食：洽洽瓜子成本下降，东鹏全国化势能强劲。
   • 乳制品：伊利聚焦质优，安井面点承压但预制菜增长亮眼。
   • 啤酒：华润高端化加速，重庆啤酒持续推进结构升级。
   • 餐饮供应链：立高食品改革深化，安井面点降价抢占份额。

三、投资建议

1. 白酒：
   • 首选高端：茅台（估值低，业绩稳健）。
   • 次推终端景气企业：汾酒、五粮液、泸州老窖。
   • 区域推荐：古井贡酒、今世缘。
2. 大众品：
   • 弹性标的：东鹏饮料、中炬高新（困境反转）、百润股份（新品逻辑）。
   • 超跌布局：餐饮供应链（安井、立高）与啤酒（青啤、华润）。
   • 红利龙头：伊利股份、双汇发展。

四、风险提示

1. 需求复苏不及预期；
2. 原材料成本降幅低于预期；
3. 外资流出风险。