20260222-中国银河-地缘风险叠加关税风险_港股节后行情怎么看_11页_10mb

港股节后行情分析总结

一、本周港股市场回顾

（一）指数涨跌幅

• 整体表现：2026年2月16日至20日，全球主要股指多数上涨，但受春节假期影响，港股仅在周一和周五开盘，三大指数震荡下跌。

  • 恒生指数：下跌0.58%，报26413.25点。
  • 恒生科技指数：下跌2.78%，报511.50点。
  • 恒生中国企业指数：下跌0.81%，报8959.56点。

• 行业表现：

  • 上涨行业：能源（+3.65%）、材料（+2.27%）、工业（+1.03%）。
  • 下跌行业：可选消费（-1.86%）、日常消费（-1.50%）、通讯服务（-0.13%）。
  • 二级行业：石油石化、有色金属、建筑、家电、造纸与包装涨幅居前；可选消费零售、日常消费零售、国防军工、传媒、汽车与零配件跌幅居前。

（二）资金流动

• 成交额：受春节影响，周一成交额为850.56亿港元，周五成交额为1654.61亿港元，低于上一周日均成交额2406.43亿港元。
• 沽空金额：周五沽空金额为237.27亿港元，占比14.43%，高于上一周12.56%。
• 港股通：本周港股通暂停交易。
• 外资动向：
  • 全球主动型外资基金净流入3.21亿美元，较上周减少0.62亿美元。
  • 全球被动型外资基金净流入6.97亿美元，较上周减少8.05亿美元。

（三）估值与风险溢价

• 恒生指数估值：
  • PE：12.09倍，处于2010年以来79%分位数。
  • PB：1.23倍，处于2010年以来55%分位数。
• 风险溢价率：
  • 相对美国国债：4.19%，处于2010年以来5%分位。
  • 相对中国国债：6.48%，处于2010年以来42%分位。
• AH股溢价指数：恒生沪深港通AH股溢价指数降至116.40，处于2014年以来9%分位数。
• 行业估值分化：
  • 日常消费、公用事业、信息技术、通讯服务PE估值处于历史中低水平。
  • 能源、通讯服务股息率高于5%，公用事业股息率高于4%，处于较高分位数。

二、港股市场投资展望

（一）海外因素

• 美国经济数据：2025年四季度美国GDP增速为1.4%，远低于市场预期的2.5%和三季度修正值4.4%。
• 关税政策调整：
  • 特朗普称将提高全球商品进口关税至15%，并签署行政命令对进口商品征收10%从价关税。
  • 美国最高法院裁定《国际紧急经济权力法》未授权总统征收大规模关税，但特朗普表示现有关税仍有效。

（二）国内因素

• 房地产市场：2026年1月份，70个大中城市商品住宅销售价格环比降幅总体收窄，但同比降幅扩大。
• 春运数据：春运前20天跨区域人员流动量达50.8亿人次，日均2.5亿人次，创历史同期新高。
• 消费市场：春节档电影票房突破44亿元，显示消费活力有所回升。

（三）板块建议

• 避险板块：中东地缘风险升温，美国关税政策调整，贵金属、能源板块有望震荡上行。
• 消费板块：当前估值处于相对低位，促消费政策增多，消费板块有上涨潜力。
• 科技板块：中长期投资主线，AI大模型更新加快，相关板块有望反弹回升。

三、风险提示

• 国内政策风险：政策力度及效果可能不及预期。
• 海外降息风险：海外降息不及预期可能影响市场情绪。
• 市场情绪风险：市场情绪不稳定可能对港股表现产生负面影响。

四、分析师信息

• 杨超：中国银河研究院策略组组长，清华大学理论经济学博士，8年大类资产配置策略研究经验。
• 周美丽：中国银河研究院策略分析师。

五、相关研究

• 近期研究：
  • 2025-12-30：2026年港股投资展望：节奏看“水”，集中靠“质”。
  • 2025-10-30：公募基金三季度持仓看点。
  • 2025-09-30：前瞻布局新质生产力主题投资——“十五五”规划展望系列。
  • 2025-09-07：外资加仓中国股票市场是否持续及还在买什么。
  • 2025-09-07：第三阶段费率改革落地对市场影响分析。

六、免责声明

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七、评级标准

八、联系方式

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