> **来源：[研报客](https://pc.yanbaoke.cn)** # 中信证券固定收益部每日市场观察总结（2026/5/18） ## 核心内容概览 1. **债券市场表现** - 今日债市全线走强，中长端利率下行幅度更大。 - 受4月经济数据不及预期影响，股市偏弱震荡，债市做多情绪增强。 - 资金面充裕，推动现券收益率持续下行。 - 尾盘10年期国债、国开债活跃券收益率分别为 $1.7465\%$ 、 $1.8255\%$ ，较昨日收盘变动-0.65Bps、-1.05Bps，“10年-1年”期限利差有所收窄。 2. **资金市场情况** - 央行今日开展10亿元7天逆回购和1000亿元国库现金定存，同时有10亿元7天逆回购和8000亿元买断式逆回购到期，实现流动性净回笼7000亿元。 - 明日将有5亿元7D逆回购到期。 - R001与R007加权利率收于 $1.3\%$ 、 $1.36\%$ ，较昨日变动0.7Bps、0.2Bps。 - 资金面整体均衡偏松，主要期限资金利率较昨日小幅上行。 3. **利率债活跃券走势** - 国债活跃券（260005）尾盘收益率为 $1.75\%$ ，较昨日变动-0.5Bps。 - 国开债活跃券（250220）尾盘收益率为 $1.83\%$ ，较昨日变动-1.1Bps。 - 非国开债（Non-CDB）尾盘收益率为 $1.80\%$ ，较昨日变动-0.75Bps。 - 地方债尾盘收益率为 $1.87\%$ ，较昨日变动-0.5Bps。 4. **同业存单走势** - 国有行14D、1M、3M、6M、9M、1Y存单收益率分别为 $1.25\%$ 、 $1.27\%$ 、 $1.38\%$ 、 $1.40\%$ 、 $1.42\%$ 、 $1.45\%$ 。 - 股份行14D、1M、3M、6M、9M、1Y存单收益率分别为 $1.26\%$ 、 $1.25\%$ 、 $1.38\%$ 、 $1.40\%$ 、 $1.42\%$ 、 $1.45\%$ 。 5. **市场情绪与杠杆率** - 债市杠杆率处于较高水平，尾盘为80%（经验上限为70%）。 - 从历史数据来看，债市杠杆率在2023年4月至2025年12月期间多数时间维持在80%左右，仅在2023年4月15日有所下降。 ## 主要观点 - **债市走强**：今日债市整体走强，中长端利率下行明显，主要受4月经济数据不及预期和资金面充裕影响。 - **资金面偏松**：资金面整体均衡偏松，主要期限资金利率小幅上行，但流动性净回笼显著。 - **市场情绪波动**：市场情绪在上午有所提振，午后略有回落，收益率窄幅震荡。 - **收益率变动**：国债和国开债活跃券收益率普遍下行，但“10年-1年”期限利差收窄，显示市场对中长端利率的预期有所调整。 - **同业存单收益率**：国有行和股份行同业存单收益率整体稳定，部分期限略有波动。 - **债市杠杆率**：债市杠杆率维持在较高水平，接近经验上限，显示市场活跃度较高。 ## 关键信息 - **4月经济数据**：大幅不及预期，引发债市做多情绪。 - **央行操作**：开展10亿元7天逆回购和1000亿元国库现金定存，同时有10亿元7天逆回购和8000亿元买断式逆回购到期，净回笼7000亿元。 - **资金面**：R001与R007加权利率分别为 $1.3\%$ 、 $1.36\%$ ，较昨日变动0.7Bps、0.2Bps。 - **收益率变动**： - 国债：1Y $1.42\%$ （-0.5Bps） - 国开债：1Y $1.35\%$ （-0.25Bps） - 非国开债：1Y $1.36\%$ （+0.1Bps） - 地方债：1Y $0.99\%$ （无变动） - **同业存单收益率**： - 国有行：14D $1.25\%$ （-0.5Bps） - 国有行：1M $1.27\%$ （+0.5Bps） - 股份行：14D $1.26\%$ （-0.5Bps） - 股份行：1M $1.25\%$ （-2.46Bps） - **债市杠杆率**：尾盘为80%，接近经验上限70%。 ## 数据来源 - 中国人民银行（PBOC） - 中国债券信息网（China Bond） - 中国货币网（China Money） - iDeal - Wind ## 联系方式 - 联系人：王川 - 电话：010-60836617 - 邮箱：wang_chuan@citics.com