> **来源：[研报客](https://pc.yanbaoke.cn)** # 华联期货宏观月报总结 ## 核心内容 2026年一季度，中国国内生产总值达334193亿元，按不变价格计算同比增长5.0%。三大产业呈现分化发展态势，其中第一产业稳步回升，第二产业增速放缓，第三产业保持稳定。最终消费支出贡献率达48.0%，拉动GDP增长2.4个百分点，仍是经济增长的第一拉动力，但其贡献率较2025年同期有所下降。资本形成总额贡献率38.0%，拉动GDP增长1.9个百分点。制造业投资保持较快增长，装备制造业成为主要支撑，而民间投资信心仍需提振。 ## 主要观点 ### GDP增长情况 - **总体增长**：一季度GDP同比增长5.0%，与2025年同期基本持平。 - **产业分化**： - **第一产业**：稳步回升，增速保持稳定。 - **第二产业**：整体增速从5.9%降至4.9%，建筑业增速大幅下滑至-3.8%，成为主要拖累项。 - **第三产业**：同比增长5.2%，保持稳定，信息传输、软件和信息技术服务业保持较快增长，接触型服务业恢复态势延续。 ### 消费与投资 - **消费**：3月份社会消费品零售总额同比增长1.7%，1—3月份增长2.4%。除汽车以外的消费品零售额增速较快，但整体消费复苏力度仍显不足。 - **投资**：制造业投资同比增长4.1%，装备制造业增长5.2%；基建投资同比增长8.9%，其中航空运输业、水上运输业增速显著；民间固定资产投资同比下降2.2%，信心仍需提振。 ### 房地产市场 - **投资端**：1—3月份全国房地产开发投资同比下降11.2%，住宅投资下降11.0%，房地产投资持续下行。 - **建设端**：房屋施工、新开工、竣工面积同比大幅下滑，显示建设端压力较大。 - **销售端**：新建商品房销售面积和销售额分别同比下降10.4%和16.7%，复苏乏力。 - **价格**：一线城市住宅销售价格同比小幅下降，但环比有所回升；二线城市和三线城市价格持续承压。 ### 融资与信贷 - **社会融资**：3月新增人民币贷款同比少增6708亿元，政府债券净融资同比少增3244亿元，企业债融资成为主要增长动力。 - **信贷结构**：企业贷款增长强劲，居民贷款疲软，显示企业信心较强，居民消费意愿不足。 - **信贷分化**：短期贷款增长，中长期贷款同比少增，反映出企业投资意愿不足。 ### 财政与就业 - **财政收入**：3月全国一般公共财政收入同比增长平稳，税收收入持续修复。 - **财政支出**：3月财政支出保持较高强度，重点支持民生保障与实体领域。 - **就业情况**：居民收入增长，但消费信心不足，影响就业市场。 ## 关键信息 ### 工业生产 - **工业增长**：一季度工业增速从5.9%降至4.9%，但高技术制造业、装备制造业增速显著。 - **主要行业**：3D打印设备、锂离子电池、工业机器人产量分别增长54.0%、40.8%、33.2%，显示新质生产力的提升。 - **能源生产**：原煤、原油产量稳定，天然气生产增速加快，电力生产稳定增长。 - **利润情况**：1—3月工业企业利润总额同比增长15.5%，其中计算机、通信和其他电子设备制造业增长1.2倍，有色金属冶炼和压延加工业增长1.2倍。 ### 服务业 - **服务业增长**：一季度服务业同比增长5.2%，信息传输、软件和信息技术服务业增长较快，接触型服务业恢复。 - **服务业结构**：金融业、房地产业增速相对放缓，反映服务业转型的阶段性特征。 ### 用电量与能源 - **用电量**：1—2月全社会用电量同比增长6.1%，其中高技术及装备制造业用电量增长显著。 - **分行业用电**：充换电服务业、互联网数据服务业用电量增速分别达55.1%和46.2%，显示新兴行业需求上升。 ### 金融与经济指标 - **货币供应**：M2同比增长8.5%，M1同比增长5.1%，M2-M1剪刀差扩大，显示资金活化程度下降。 - **信贷结构**：企业信贷增长强劲，居民信贷疲软，反映企业信心高于居民。 - **财政与居民收入**：居民人均可支配收入增长4.9%，实际增长4.0%，城乡收入差距缩小。 ## 总结 2026年一季度，中国经济呈现稳中有升的态势，GDP同比增长5.0%。三大产业增长分化，第二产业增速放缓，建筑业拖累明显。消费复苏力度不足，但制造业投资和出口订单回升带动工业增长。房地产市场整体承压，各核心指标下滑，但部分城市价格略有回升。融资方面，企业债成为主要增长动力，居民贷款疲软。财政支出保持高位，重点支持民生和实体领域。工业生产保持稳定，高技术制造业和装备制造业增速显著，显示新质生产力的提升。服务业增长稳定，但部分行业增速放缓。用电量显示经济活动活跃，特别是新兴行业用电量增速较快。货币供应和信贷结构显示资金活化程度下降，企业信贷增长优于居民信贷。居民收入增长，但消费信心不足，影响经济复苏。整体来看，经济在供需两端政策协同下有望进一步回暖。