> **来源：[研报客](https://pc.yanbaoke.cn)** # 中际旭创（300308.SZ）事件点评报告总结 ## 公司概况与市场表现 - **当前股价**：688.14元 - **总市值**：7646亿元 - **总股本**：1111百万股 - **流通股本**：1105百万股 - **52周价格范围**：71.99-688.14元 - **日均成交额**：14055.06百万元 公司股价在2025年表现强劲，从最低点71.99元上涨至当前的688.14元，显示出市场对其未来发展的高度认可。 ## 核心内容与主要观点 ### 1. 高速光模块需求强劲，带动业绩增长 - 2025年公司实现营业收入382.40亿元，同比增长60.25%；归母净利润107.97亿元，同比增长108.78%；扣非归母净利润107.10亿元，同比增长111.31%。 - 高速光模块（如800G、1.6T）出货量持续增长，毛利率逐季度提升，2025年第四季度达到44.48%，创历史新高。 - 预计2026年全年毛利率将保持稳中有升的趋势。 ### 2. 产能扩张与技术优势 - 公司正进一步加大产能投入，2025年化产能已达到2800多万只，2026年产能将有较大提升。 - 800G和1.6T硅光产品持续上量，验证了公司的硅光出货能力，预计硅光在这些高速产品中的占比将持续提升。 - 公司在硅光、相干等核心技术方面有较多积累，具备复杂产品开发能力，进一步发挥技术优势。 ### 3. 新技术与新场景布局 - 公司持续加大研发投入，积极布局新技术方向和新产品。 - 在scale-out市场已有丰富经验，具备大规模量产能力。 - scale-up新产品预计2026年进入准备和送测阶段，2027年有望产生收入。 - 在scale-across场景，公司具备相干技术储备，已切入传统数据中心DCI互连市场，多个产品可推向市场。 ## 盈利预测与财务指标 | 年份 | 营收（亿元） | 归母净利润（亿元） | EPS（元） | P/E（倍） | P/S（倍） | P/B（倍） | |------|--------------|---------------------|----------|-----------|-----------|-----------| | 2025A | 38.24 | 10.80 | 9.72 | 70.8 | 20.0 | 25.7 | | 2026E | 75.93 | 23.30 | 20.97 | 32.8 | 10.1 | 15.1 | | 2027E | 107.92 | 33.99 | 30.59 | 22.5 | 7.1 | 9.4 | | 2028E | 172.87 | 56.60 | 50.94 | 13.5 | 4.4 | 5.8 | - **成长性**：营业收入和归母净利润均保持高速增长，2026年预计增长98.6%和115.8%。 - **盈利能力**：毛利率持续提升，净利率从30.3%增长至34.5%。 - **ROE**：从34.1%提升至43.3%，2026年后有所回落，但整体保持较高水平。 - **资产负债率**：从30.2%下降至11.9%，显示公司财务结构优化。 ## 投资评级与建议 - **投资建议**：买入（维持） - **理由**：公司具备强大的技术实力和规模化生产能力，800G和1.6T高速光模块逐步放量，有望带动业绩进一步增长。 ## 风险提示 - **宏观经济风险**：整体经济环境变化可能影响市场需求。 - **产品研发风险**：新产品研发可能面临技术或市场不及预期的风险。 - **行业竞争风险**：光模块行业竞争加剧，可能影响公司市场份额。 - **下游需求风险**：AI算力需求增长不及预期可能影响公司业绩。 - **海外经营风险**：海外业务拓展可能面临政策、市场等不确定性。 ## 分析师信息 - **庄宇**：S1050525120003，华鑫证券研究部，专注于半导体、PCB行业。 - **张璐**：S1050526010002，华鑫证券研究部，专注于光通信、存储等领域。 ## 证券投资评级说明 - **股票投资评级**：买入（预测个股相对沪深300指数涨幅＞20%） - **行业投资评级**：推荐（预测行业指数相对沪深300指数涨幅＞10%） ## 免责条款 - 本报告由华鑫证券制作，仅供其客户使用。 - 报告信息来源于公开资料，力求准确可靠，但不保证其准确性与完整性。 - 报告观点不构成买卖建议，投资者应独立评估并结合自身需求做出决策。 - 未经授权，不得转载或转发本报告内容，否则承担相应法律责任。