20260408-华鑫证券-中际旭创-300308.SZ-公司事件点评报告_高速光模块需求强劲增长_进一步加大产能投入_5页_487kb

中际旭创（300308.SZ）事件点评报告总结

公司概况与市场表现

• 当前股价：688.14元
• 总市值：7646亿元
• 总股本：1111百万股
• 流通股本：1105百万股
• 52周价格范围：71.99-688.14元
• 日均成交额：14055.06百万元

公司股价在2025年表现强劲，从最低点71.99元上涨至当前的688.14元，显示出市场对其未来发展的高度认可。

核心内容与主要观点

1. 高速光模块需求强劲，带动业绩增长

• 2025年公司实现营业收入382.40亿元，同比增长60.25%；归母净利润107.97亿元，同比增长108.78%；扣非归母净利润107.10亿元，同比增长111.31%。
• 高速光模块（如800G、1.6T）出货量持续增长，毛利率逐季度提升，2025年第四季度达到44.48%，创历史新高。
• 预计2026年全年毛利率将保持稳中有升的趋势。

2. 产能扩张与技术优势

• 公司正进一步加大产能投入，2025年化产能已达到2800多万只，2026年产能将有较大提升。
• 800G和1.6T硅光产品持续上量，验证了公司的硅光出货能力，预计硅光在这些高速产品中的占比将持续提升。
• 公司在硅光、相干等核心技术方面有较多积累，具备复杂产品开发能力，进一步发挥技术优势。

3. 新技术与新场景布局

• 公司持续加大研发投入，积极布局新技术方向和新产品。
• 在scale-out市场已有丰富经验，具备大规模量产能力。
• scale-up新产品预计2026年进入准备和送测阶段，2027年有望产生收入。
• 在scale-across场景，公司具备相干技术储备，已切入传统数据中心DCI互连市场，多个产品可推向市场。

盈利预测与财务指标

• 成长性：营业收入和归母净利润均保持高速增长，2026年预计增长98.6%和115.8%。
• 盈利能力：毛利率持续提升，净利率从30.3%增长至34.5%。
• ROE：从34.1%提升至43.3%，2026年后有所回落，但整体保持较高水平。
• 资产负债率：从30.2%下降至11.9%，显示公司财务结构优化。

投资评级与建议

• 投资建议：买入（维持）
• 理由：公司具备强大的技术实力和规模化生产能力，800G和1.6T高速光模块逐步放量，有望带动业绩进一步增长。

风险提示

• 宏观经济风险：整体经济环境变化可能影响市场需求。
• 产品研发风险：新产品研发可能面临技术或市场不及预期的风险。
• 行业竞争风险：光模块行业竞争加剧，可能影响公司市场份额。
• 下游需求风险：AI算力需求增长不及预期可能影响公司业绩。
• 海外经营风险：海外业务拓展可能面临政策、市场等不确定性。

分析师信息

• 庄宇：S1050525120003，华鑫证券研究部，专注于半导体、PCB行业。
• 张璐：S1050526010002，华鑫证券研究部，专注于光通信、存储等领域。

证券投资评级说明

• 股票投资评级：买入（预测个股相对沪深300指数涨幅＞20%）
• 行业投资评级：推荐（预测行业指数相对沪深300指数涨幅＞10%）

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