> **来源：[研报客](https://pc.yanbaoke.cn)** # 中国创新药全球合作与交易观察总结 ## 核心内容 2026年，中国创新药在全球生命科学交易中扮演着越来越重要的角色。随着全球前25大生物制药企业面临高达3,700亿美元的增长缺口，交易活动成为企业实现增长的关键手段。尽管存在地缘政治、监管环境、资产估值和资本配置的不确定性，2026年生命科学交易活动仍有望保持活跃。 ## 主要观点 - **全球交易活动持续增长**：2025年全球生命科学交易额达到2,400亿美元，同比增长81%。其中，生物制药并购支出增长65%，医疗科技增长116%。 - **交易规模扩大**：平均单笔交易规模达到21亿美元，较2024年增长107%。交易数量下降，但单笔交易金额显著上升。 - **中国创新药崭露头角**：2025年，中国生物制药合作授权交易占全球相关交易潜在金额的34%，成为全球交易的重要组成部分。 - **交易融资能力充足**：全球生命科学行业交易融资能力达到2.1万亿美元，为未来交易活动提供强劲支撑。 - **AI技术重塑交易执行**：AI在交易识别、评估、执行和整合环节中发挥重要作用，提升效率并降低风险。 - **交易成功率低**：仅有32%的交易达到预期目标，成功率较低，表明交易执行仍面临挑战。 ## 关键信息 ### 全球交易趋势 - **增长缺口**：预计到2032年，全球前25大生物制药企业将面临3,700亿美元的增长缺口。 - **交易重点**：2025年生物制药并购支出集中在肿瘤、中枢神经系统（CNS）、抗肥胖、免疫与炎症等治疗领域。 - **交易类型变化**：合作授权交易的潜在金额持续增长，占交易总额的显著比例。 ### 中国创新药发展 - **创新药供给增长**：2025年中国批准上市一类创新药76个，较2024年增长明显。 - **审评效率提升**：NMPA的审评流程加快，与ICH标准接轨，推动中国创新药更快进入市场。 - **全球化路径多样化**：中国创新药在全球化过程中采用多种合作模式，包括对外授权、共同开发、设立新公司（NewCo）等，形成完整的全球化路径矩阵。 ### AI在交易中的应用 - **AI提升交易效率**：AI在交易流程中发挥关键作用，包括市场分析、标的筛选、尽职调查、财务建模、文件起草、整合路线图制定等。 - **AI降低执行风险**：通过数据分析、自动化和智能洞察，AI帮助企业更高效地识别和执行交易。 - **AI推动交易创新**：AI平台成为交易中的重要资产，尤其在新型治疗模式（如双特异性抗体、细胞与基因治疗、AI引擎）中表现突出。 ## 交易推动因素与制约因素 | 推动因素 | 描述 | |----------|------| | 并购资金实力充足 | 全球交易融资能力达2.1万亿美元 | | 增长缺口较大 | 头部企业面临3,700亿美元增长缺口 | | 优质资产争夺激烈 | 标的溢价高，竞争加剧 | | 供给端机会增加 | 中国研发活动持续增长，创新药供给丰富 | | AI加速交易进程 | AI优化交易执行，提升效率与成功率 | | 制约因素 | 描述 | |----------|------| | 地缘政治环境复杂 | 贸易政策和药品定价规则存在不确定性 | | 利润率承压 | 交易成本高，企业盈利能力受挑战 | | 交易执行难度高 | 68%的交易未达预期目标 | | 资本配置受限 | 融资渠道有限，推动企业寻求退出机会 | ## 中国创新药的全球化路径 中国创新药的全球化路径正在从单点交易走向多主体协同、全球分工与价值共创。主要包括以下几种模式： - **对外授权**：获取首付款和里程碑付款，借助海外合作伙伴的临床开发与商业化能力。 - **共同开发**：与跨国药企合作，共同推进药物研发和市场拓展。 - **设立新公司（NewCo）**：通过设立独立公司，推动创新药国际化。 - **平台合作**：与AI、数据平台等技术公司合作，提升研发与市场能力。 - **自主出海**：企业自主开展国际业务，拓展海外市场。 ## 未来展望 2026年，全球生命科学交易仍将围绕关键资产展开，AI将成为提升交易成功率的重要工具。中国创新药的全球化路径将更加系统化和多样化，企业需在交易后确保资产定位、合作方选择、条款安排和执行节奏的清晰性，以实现长期价值创造。 ## 数据来源 - EY Firepower M&A Report 2026 - 国家药品监督管理局药品审评中心：《2024年度药品审评报告》 - 中国食品药品网：《2025年度药品审评报告发布 创新药获批数量创历史新高》 - 医药魔方 - 安永研究 ## 作者信息 - **吴晓颖 Sharry Wu** 生命科学与医疗健康行业联席主管合伙人 大中华区咨询服务主管合伙人 安永（中国）企业咨询有限公司 sharry.wu@cn.ey.com - **费凡 Felix Fei** 生命科学与医疗健康行业联席主管合伙人 华中区审计服务主管合伙人 安永华明会计师事务所（特殊普通合伙） felix.fei@cn.ey.com - **张丽丽 Lillian Zhang** 大中华区审计服务合伙人 安永华明会计师事务所（特殊普通合伙） +86 21 22282652 lillian.zhang@cn.ey.com - **吴淼 Norman Wu** 大中华区咨询服务总监 安永（中国）企业咨询有限公司 norman.wu@cn.ey.com