> **来源：[研报客](https://pc.yanbaoke.cn)** # 中資電訊與內銀股收息比拼總結 ## 核心內容 本文比較了港股中資電訊股與內銀股的股息表現，從股息率、業績表現及未來展望等角度分析，為投資者提供收息策略的參考。 ## 主要觀點 - **股息率比較**： 目前三大中資電訊股（中移動、中電信、中聯通）的預期股息率約為 $6\%$ 至 $7\%$，而四大內銀（工商銀行、中國銀行、建設銀行、農業銀行）的股息率約為 $5\%$。從數字上看，電訊股的股息率更具吸引力。 - **內銀股的業績表現**： 去年內銀整體業績呈現溫和增長，主要受以下因素影響： - **利淡因素**：低利率環境導致淨息差收入下降。 - **利好因素**：投資市場強勁，推動手續費及佣金收入增長，有效抵消利息收入下降的影響。 - **不良貸款比率下降**：經濟增長穩定，有助降低不良貸款風險，提升業績表現。 - **內銀股的未來展望**： 2026年，內銀盈利預期將保持溫和增長，主要因低利率環境持續、投資市場穩定、不良貸款比率下降等因素。靜態股息收益率普遍超過5厘，顯示內銀股在股息回報與風險控制之間取得平衡。 - **電訊股的業績表現**： 去年三大電訊股業績相對平穩，但第四季度均有明顯利潤下降壓力。此外，電訊服務增值稅稅目調整對其業績帶來進一步壓力。 - **電訊股的未來展望**： 雖然電訊股面臨利淡因素，但行業處於資本開支收縮期，有助降低成本壓力。三大電訊股預計2026年資本開支將繼續下降，中移動、中電信及中聯通的資本開支預測分別為1,366億元、730億元及約500億元。 ## 关键信息 | 項目 | 中資電訊股 | 內銀股 | |------|-------------|--------| | 當前股息率 | $6\%$ 至 $7\%$ | 約 $5\%$ | | 去年純利表現 | 中移動：跌 $0.9\%$<br>中電信：增 $0.5\%$<br>中聯通：增 $1.1\%$ | 溫和增長 | | 第四季度利潤 | 均出現明顯下降壓力 | 無明顯提及 | | 資本開支 | 中移動：1,509億元（去年），預計2026年1,366億元<br>中電信：804億元（去年），預計2026年730億元<br>中聯通：542億元（去年），預計2026年500億元 | 資本開支未提及，但行業整體處於收縮期 | | 增值稅調整 | 對電訊股業績帶來壓力 | 無影響 | | 不良貸款比率 | 無明確數據 | 綜合經濟增長帶來下降 | ## 結論 文章指出，雖然中資電訊股的股息率略高，但其業績表現受多方面因素影響，如低利率環境與增值稅調整，預期將面臨一定壓力。相比之下，內銀股在業績穩定性與股息回報之間表現更為平衡，且盈利前景較為清晰。因此，從收息部署策略的角度看，內銀股更具吸引力。