> **来源：[研报客](https://pc.yanbaoke.cn)** # 中辉期货双焦周报总结 ## 核心内容 本报告分析了焦炭与焦煤市场近期走势，指出黑色产业链整体处于负反馈格局，但边际收敛信号已显现。市场供需关系、成本支撑、库存变化、基差修复及价格走势均对市场产生重要影响。 ## 主要观点 ### 1. 市场走势分析 - **焦炭市场**： - 第三轮提降落地，第四轮提降存在分歧。 - 焦炭吨利润周环比下降16元/吨至-41元/吨，亏损程度加深。 - 港口现货价格小幅反弹，但下游采购仍以刚需为主。 - 焦炭总库存略有增加，其中钢厂库存下降，独立焦化企业库存上升，港口库存微增。 - **焦煤市场**： - 国内市场煤价涨多跌少，成交表现较好。 - 蒙煤性价比提升，短期价格支撑较强。 - 产地煤价维持高位，库存处于低位，供应偏紧。 - 期货盘面贴水较多，基差修复空间存在。 ### 2. 价格与库存数据 - **现货价格**： - 蒙5原煤：1190元/吨 - 蒙5精煤：1565元/吨 - 黄家沟：1711元/吨 - 沈家峁：1590元/吨 - 东江：1940元/吨 - 同德：1600元/吨 - 苏村：1186元/吨 - 平煤1号：2010元/吨 - 山焦日照1号：1950元/吨 - 乡焦1号：1780元/吨 - **仓单成本**： - 蒙5原煤：1370元/吨 - 蒙5精煤：1338元/吨 - 产地仓单成本：1975-2040元/吨 - 港口干熄焦仓单成本：1855元/吨 - **库存情况**： - 焦炭总库存：1000万吨（周环比+0.39万吨） - 焦企库存：133.74万吨（周环比+10.14万吨） - 钢厂库存：657.17万吨（周环比-10.68万吨） - 港口库存：209.09万吨（周环比+0.93万吨） ### 3. 期货与基差分析 - **期货走势**： - 焦煤09合约基差约1.47，比值偏中性。 - 焦煤/铁矿比价约1.77，处于区间偏下沿。 - 焦炭09合约基差率10.16%，超季节性73元。 - **基差修复**： - 焦煤期货贴水较多，存在修复空间。 - 焦炭期货贴水也有所改善，但整体仍偏弱。 ### 4. 市场策略建议 - **单边策略**： - 焦炭：下方空间收窄，建议逢低做多，主力合约参考区间【1800,2000】元/吨。 - 焦煤：主力合约参考区间【1190,1360】元/吨，短期强支撑明显。 - **套利策略**： - 焦煤/铁矿比价处于低位，可关注多煤空矿策略。 - 09煤焦比约1.47，暂且观望。 - **期权策略**： - 近月合约仅剩9天到期，建议将主力操作移至10月合约（JM2610）。 - 若持有焦煤多单，可考虑替换为牛市认购价差策略，温和看涨。 ## 关键信息 - **供应端**： - 独立焦化+钢厂自有焦化周度日均产量109.32万吨，环比减少0.61万吨。 - 山西煤矿复产反复，供应紧缺格局未改善，但部分下游采购带动库存去化。 - 蒙煤通关量高位运行，性价比提升，短期价格支撑较强。 - **需求端**： - 铁水产量回升至238万吨附近，成材端复产增加，减产意愿不足。 - 焦炭连续降价，下游接受能力有限，采购以刚需为主。 - **成本支撑**： - 螺纹钢3000元/吨构成强支撑。 - 电炉谷电成本上升，底部支撑稳固。 - **风险提示**： - 地缘冲突、国内煤矿安全检查、能源保供、焦炭提涨提降、铁水产量下行等。 ## 附图与数据参考 - 焦煤与焦炭指数、品牌价格、库存分布、期货持仓、成交量、基差与价差等图表均显示市场当前处于阶段性修复窗口。 - 数据来源：汾渭、上海钢联、SMM、中辉期货等。 ## 结论 当前双焦市场处于负反馈边际收敛阶段，焦炭与焦煤价格均受到成本支撑和库存偏紧的影响，存在阶段性修复机会。建议投资者关注单边逢低做多策略，同时利用套利和期权工具进行风险对冲，密切关注政策变化和供需动态。