> **来源：[研报客](https://pc.yanbaoke.cn)** # 文档内容总结 ## 核心内容概述 本报告主要分析了2026年8月底至9月初全球及国内蛋白粕和油脂市场的走势及影响因素，包括出口情况、天气影响、供需预期、政策变化、价格走势和市场展望。整体来看，美豆及连粕因出口需求和天气担忧走高，但巴西产量预期和国内库存压力限制了上涨空间；油脂市场则在国际原油上涨的支撑下偏强运行，但不同品种走势分化，基差和价差变化反映市场供需和政策影响。 --- ## 主要观点 ### 1. 蛋白粕市场分析 - **美豆市场**： - 本周美豆价格大幅上涨，突破1300美分/蒲式耳关键阻力位，但因巴西产量预期和高位多头获利盘出现，期价高位震荡。 - 美豆出口需求保持韧性，中国采购持续增加，但巴西新季大豆产量预期创纪录，限制美豆上行空间。 - USDA供需报告下周将发布，预计单产可能下调，出口上调，市场预期偏多。 - **国内豆粕市场**： - 国内连粕跟随美豆走高，主力合约M2701突破3400元/吨后偏强运行。 - 现货市场受油厂高开机率影响，豆粕库存持续累积，现货走势弱于期货，基差承压。 - 短期市场受地缘政治和美豆走高支撑偏强，但需警惕高位获利盘带来的抛压。 - **菜粕市场**： - 国内进口油菜籽加工企业开机率下降，压榨量减少，菜粕库存和合同量均环比下降。 - 菜粕基差震荡，期限结构偏弱。 --- ## 关键信息 ### 1. 美豆出口情况 - **出口检验量**：截至2026年8月27日的一周，美豆出口检验量为250,801吨，低于预期的50万吨。 - **年度出口**：2025/26年度迄今累计出口40,744,315吨，同比减少18.2%。 - **出口目标完成**：2025/26年度迄今出口量达全年目标的98.5%。 ### 2. 天气与产量影响 - **厄尔尼诺现象**：澳大利亚气象局确认厄尔尼诺事件已确立并增强，预计对巴西和印尼的产量产生影响。 - **巴西产量预期**：南里奥格兰德州大豆产量有望增长15%以上，2026/27年度预计达2115万吨。 - **印尼产量担忧**：印尼2027年棕榈油产量可能下降至5680万吨，主要受干旱影响。 - **美国大豆生长情况**：大豆优良率连续第三周下降至58%，主产州播种进度加快，但部分区域干旱严重。 ### 3. 国内市场动态 - **大豆库存**：截至第35周末，国内进口大豆库存为862.72万吨，沿海库存增加，整体库存偏紧。 - **豆粕库存**：国内豆粕库存增至121.11万吨，合同量减少，显示供给偏宽松。 - **进口成本**：美湾大豆进口成本（加征关税）为5111元/吨，巴西大豆为4590元/吨，巴西升贴水回升。 ### 4. 油脂市场分析 - **国际油脂市场**： - 美豆油走势疲软，受油粕套利平仓和政策调整影响，但国际原油上涨支撑价格。 - 马棕油因出口疲软和厄尔尼诺减产预期，高位震荡，MPOB报告可能偏空。 - 印尼毛棕榈油出口参考价上调至1007.51美元/吨，但出口量环比下降。 - **国内油脂市场**： - 国内油脂库存总量增至272.40万吨，其中豆油、棕榈油库存增加，菜油库存下降。 - 油脂价格走势分化，豆油涨幅最大，棕榈油震荡，菜油回调。 - 油脂间价差波动，豆油1-5价差窄幅波动，棕榈油1-5价差大幅回落。 --- ## 市场展望 ### 1. 蛋白粕市场展望 - **国际**：美豆市场因高温干旱和巴西产量预期，未来一周可能继续承压，但USDA报告可能带来利多预期，CBOT大豆目标位在1350美分/蒲式耳。 - **国内**：豆粕价格维持震荡偏强，但需警惕高位获利盘带来的抛压，连粕目标位在3500元/吨。 ### 2. 油脂市场展望 - **国际**：国际原油偏强运行，支撑油脂市场，但中东局势和俄乌冲突可能带来波动。 - **国内**：油脂价格高位震荡，成本驱动明显，板块轮动效应凸显，需警惕地缘政治变化带来的调整风险。 --- ## 重要数据与图表说明 - **美豆优良率**：连续第三周下降至58%，为2023年以来同期最低。 - **USDA报告**：下周将发布，可能下调单产、上调出口，对市场产生重要影响。 - **油脂价差**：豆油>棕榈油>菜油，豆棕价差小幅回升，豆菜粕1月合约价差继续上涨。 - **豆粕基差**：现货弱于期货，基差承压。 --- ## 总结 本周蛋白粕市场因美豆出口和天气担忧走强，国内连粕跟随上涨，但库存压力限制涨幅。油脂市场在国际原油支撑下偏强，但品种走势分化，豆油涨幅最大，棕榈油震荡，菜油回调。未来一周，美豆市场面临干旱影响，USDA报告可能带来调整，国内豆粕和油脂市场需警惕供需变化及政策不确定性。整体来看，市场仍受地缘政治、天气和产量预期影响，短期偏强，但中长期需关注多空因素变化。