20161121-东北证券-休闲服务_中国旅游消费全球居首_不合理低价游受整顿_13页_932kb

休闲服务行业总结

核心内容

本报告发布于2016年11月21日，主要围绕中国旅游消费、主题公园发展、不合理低价游整治以及相关投资策略展开分析。报告指出中国已成为全球旅游消费第一大国，主题公园行业预计将在2020年超越美国成为全球第一大市场。同时，国家旅游局对“不合理低价游”进行了专项整治，以规范旅游市场秩序。此外，报告还分析了旅游板块的市场表现及个股情况，提出相应的投资建议。

主要观点

旅游消费增长

• 中国旅游消费在全球领先，2016年前三季度出境游消费上涨19%，未来十年预计增长86%。
• 世界旅游组织数据显示，2016年1月至9月，国际游客数量达9.56亿，同比增长4%。
• 中国持续成为全球最大的出境旅游市场，带动亚洲及其他地区旅游消费增长。

主题公园发展

• 中国主题公园数量已达2000多家，其中投资在5000万元以上的有300家左右。
• 2020年，中国主题公园收入预计达到120亿美元，远超2015年的46亿美元。
• 主题公园发展受益于消费者可支配收入增加及政策支持。

不合理低价游整治

• 国家旅游局对47家涉嫌“不合理低价游”的旅行社进行立案调查，推动专项整治向“深水区”推进。
• 对问题严重的省份列入“重点监管区”，并进行“回头看”督查，确保整治成效。

关键信息

市场表现

• 2016年第四十六周，沪深300上涨0.01%，申万休闲服务指数下跌0.02%，旅游板块基本同步大势。
• 人民币兑美元汇率跌破6.87关口，连续第十一个交易日下跌，对出境游造成不利影响。
• 旅游板块整体估值偏高，部分个股拉升效应明显。

投资策略

1. 国内休闲和主题公园：看好景区+休闲模式需求，迪士尼对长三角周边游有正向外部性效应，建议关注大连圣亚、宋城演艺、三湘股份、中青旅、新华联、峨眉山、长白山。
2. 出境游：受益于出入境游和免税品行业潜力，建议关注众信旅游、中国国旅。
3. 国企改革：各地积极推动旅游资源重组和整合，建议关注云南旅游、桂林旅游。

个股推荐逻辑

• 大连圣亚：基本面不断向好，新增项目稳步推进，公司定增方案获证监会核准，全国布局战略将加速。
• 三湘印象：地产业务稳健，观印象项目商业化前景良好，2016年前三季度归母净利增长显著。
• 三特索道：盈利模式向休闲度假游转型，业绩有提升空间。
• 宋城演艺：旅游演艺市场领军者，异地复制项目有望落地，线上演艺表现优异。

风险提示

• 政治与经济风险：需关注特朗普政府政策及意大利公投对出境游市场的影响。
• 汇率波动：人民币持续贬值可能对出境游造成压力，需警惕出境服务商盈利水平下降风险。

行业要闻

• 中国主题公园预计在2020年成为全球第一大市场。
• 上海迪士尼表现活跃，扩建玩具总动员园区。
• 47家旅行社被国家旅游局立案调查，推动旅游市场秩序整顿。
• 国家旅游局要求部分风景名胜区加快总体规划报批工作。

公司公告

• 丽江旅游调整募投项目投资规模。
• 黄山旅游参股公司IPO获证监会核准。
• 北部湾旅收购长岛渤海乐通航运公司。
• 华强方特高级管理人员变动。
• 众信旅游部分限制性股票回购注销。
• 云南旅游向关联方借款开发项目。
• 海航创新孙瑜华起诉案按撤诉处理。
• 海印股份控股股东解除质押并再质押。
• 锦江股份为下属子公司提供担保。

市场回顾

• 本周旅游板块表现震荡，部分个股涨幅明显。
• 西藏旅游、北京文化、国旅联合、曲江文旅、中科云网为本周涨幅前五。
• 中潜股份、大连圣亚、首旅酒店、岭南控股、大东海A为本周跌幅前五。
• 本月旅游板块整体表现较好，部分个股涨幅显著。

大事提醒

• 下周将召开南京新百股东大会。

估值与市场表现

• 申万休闲服务行业市盈率为61.61X，整体估值偏高。
• 旅游板块表现与市场同步，但振幅偏弱。

分析师简介

• 刘乐文：现代服务业行业研究助理，美国约翰霍普金斯大学金融学硕士。

重要声明

• 本报告由东北证券制作，仅向客户发布，不构成对任何人的投资建议。
• 报告内容基于公开资料，不保证其准确性与完整性。
• 报告结论仅反映发布当日判断，可能发生变化。
• 东北证券及其关联机构可能持有相关公司证券头寸，并可能为其提供相关服务。