20260430-银河期货-聚酯产业链月报_原料影响下降负幅度大_TA库存逐步去化_16页_40mb

聚酯产业行情回顾与展望总结

核心内容概述

本报告分析了2026年4月聚酯产业链的行情变化及基本面情况，结合中东冲突对化工品市场的影响，展望了未来市场走势并提出了相应的策略建议。

一、行情回顾

1. 战争对化工品影响传导路径

• 战争初期，化工品价格因成本端上涨而上升。
• 2026年中东冲突升级，霍尔木兹海峡被封锁，导致油价走强，进一步支撑聚酯产业链成本。
• 由于原料供应问题未能缓解，国内PX负荷下降，影响PTA工厂运行，乙二醇因装置关停、出口受阻及原料问题，全球产量损失较大。

2. 四月中东冲突回顾及重要事件

• 4月6日，以色列空袭伊朗石化设施，影响其石化产品产量。
• 4月7日，沙特朱拜勒工业区发生爆炸，影响全球石化供应。
• 4月11日，美伊在伊斯兰堡举行谈判，但未能达成协议。
• 4月22日，特朗普威胁若伊朗不接受协议将摧毁其经济设施，引发市场担忧。

3. 聚酯原料行情回顾

• PTA、乙二醇价格在三月上涨，四月中旬因中东局势反复有所回落。
• PX库存从3月累库转为逐步去库，二季度去库斜率加大。
• 4月PTA月均负荷为73.39%，环比下降6.6%。
• 乙二醇4月月均负荷为66.46%，环比下降2.06%，合成气制负荷上升。

二、基本面情况

4. PX去库斜率增大，整体维持偏紧格局

• 4月国内PX月均负荷为81.04%，环比下降4.61%。
• 截至4月24日，亚洲PX负荷为66.2%，环比下降6.5%。
• 5月PX负荷预计继续下滑至74%以下，6月可能降至70%以下。
• PX社会库存从3月206.53万吨下降，二季度去库斜率加大。
• 霍尔木兹海峡封锁导致原料供应紧张，PX库存缓冲减弱，PTA装置可能因原料问题减产。

5. TA4月检修集中公布，负荷下降

• 4月PTA月均负荷为73.39%，环比下降6.6%。
• 多家国内企业公布检修计划，包括恒力、独山能源、英力士等。
• 5月台化计划停150万吨，恒力惠州250万吨，部分装置可能检修。
• 随着PX库存缓冲减弱，海外PTA供应缺口扩大。

6. 乙二醇受原料供应影响，油制降负增多，基本面环比改善

• 乙二醇进口依存度为27.71%，主要来源为沙特、伊朗、阿曼。
• 霍尔木兹海峡封锁导致中东乙二醇出口受阻，国内油制乙二醇开工率下降。
• 合成气制乙二醇开工率上升，成为补充国内供应的重要方式。
• 乙二醇港口库存下降，市场供应趋紧。
• 乙二醇进口量减少，隐形库存去化，基本面有所改善。

7. 聚酯综合开工稳定，出口景气库存压力大

• 4月聚酯负荷为85.28%，环比下降0.66%。
• 瓶片负荷为72.74%，环比上升1.34%，出口向好，库存降至7天以下。
• 长丝负荷为82.67%，环比下降2.59%，库存压力上升。
• 短纤负荷为88.13%，环比上升3.57%，利润走扩。
• 下游纺织需求进入淡季，开工意愿降低，聚酯负荷预计继续下降。

三、后市展望及策略推荐

市场展望

• PX整体维持偏紧格局，社会库存去库斜率加大。
• 中东冲突持续，霍尔木兹海峡封锁状态未变，对聚酯原料价格形成长期支撑。
• 亚洲炼厂因原料供应担忧，采取预防性降负及宣布不可抗力，影响范围集中于石脑油裂解装置。
• 乙二醇全球供应损失较大，市场基本面持续改善。

策略推荐

1. 单边策略：地缘冲突风险未消散，聚酯原料维持偏多逻辑，建议采购端阶段性回调备货。
2. 套利策略：低位做扩TA加工费，把握成本端与下游利润的差价机会。

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