20260308-华泰期货-油脂周报_国际原油走强_支撑油脂价格_11页_2mb

国际原油走强，支撑油脂价格总结

核心内容概述

本周，国际原油价格因地缘冲突升级和美国生物柴油政策预期强化而大幅上涨，带动全球三大植物油脂（棕榈油、豆油、菜油）期货价格集体上涨。其中，棕榈油涨幅最大，菜油次之，豆油涨幅相对较小。国内油脂现货市场也呈现上涨趋势，但库存压力和终端需求疲软对基差形成压制。

主要观点

1. 油脂价格上涨驱动因素

• 国际原油走强：地缘冲突加剧，国际原油价格飙升，推动油脂价格上行。
• 生物柴油政策预期：美国生物柴油强制提案的预期增强，提升豆油需求。
• 油脂能源属性增强：近年来植物油在工业和能源领域的应用增加，使其对原油价格更为敏感。
• 地缘政治影响：中东局势紧张，可能影响大豆和棕榈油出口，间接支撑价格。

2. 各油脂供需情况

棕榈油

• 供应下降：马来西亚2月1-28日毛棕榈油产量环比下降16.24%，主要产区产量均有下滑。
• 出口政策影响：印尼上调毛棕榈油出口专项税至12.5%，可能分流出口份额，支撑价格。
• 库存压力：国内棕榈油商业库存环比增加11.37%，库存压力较大。
• 买船情况：远月买船进度加快，显示市场对后期供应的担忧。

豆油

• 进口数据：2025年12月中国大豆进口环比减少，但累计进口量同比上升。
• 压榨数据：国内油厂大豆实际压榨量环比大幅上升，开机率提高。
• 库存变化：豆油商业库存环比减少，显示需求回暖。
• 成本支撑：物流、保险费用上涨，对豆油成本形成支撑，但全球大豆丰产压力较大。

菜油

• 压榨恢复：春节后国内菜籽压榨产能逐步恢复，澳大利亚和加拿大出口加快。
• 库存增加：国内菜油商业库存环比上升，显示供应宽松。
• 出口预期：加拿大对华出口菜籽稳步推进，预计剩余年度出口量将大幅增长。
• 化肥价格上涨：受原油影响，化肥价格上升，可能影响加拿大农民种植意愿。

关键信息汇总

价格走势

• 棕榈油：2605合约收盘价9218元/吨，环比上涨4.99%；广东现货价格9140元/吨，环比上涨5.66%。
• 豆油：2605合约收盘价8412元/吨，环比上涨2.26%；天津一级豆油现货价格8640元/吨，环比上涨1.89%。
• 菜油：2605合约收盘价9666元/吨，环比上涨5.24%；江苏四级菜油现货价格10270元/吨，环比上涨4.47%。

基差情况

• 棕榈油：现货基差P05-78，环比上涨52元。
• 豆油：现货基差Y05+228，环比下跌26元。
• 菜油：现货基差OI05+604，环比下跌41元。

价差情况

• 豆棕价差：截至3月6日，豆棕05合约价差-806。
• 菜棕价差：截至3月6日，菜棕05合约价差+448。

后市展望

• 棕榈油：受原油支撑和印尼出口政策影响，短期维持强势，但需关注3月产量数据。
• 豆油：受全球大豆丰产压力和物流成本支撑，短期看涨，但上涨空间有限。
• 菜油：国内原料供应宽松，库存压力加大，基差可能承压回落，但受原油和资金轮动影响，短期仍有上涨动力。

策略建议

• 整体策略：中性。
• 风险提示：无。

图表说明

• 图表涵盖三大油脂的现货均价、主力合约价格、现货基差、价差及库存变化等关键指标。
• 数据来源包括钢联、Mysteel、CONAB、MPOA、印尼棕榈油协会等。

本期分析研究员

• 邓绍瑞：从业资格号F3047125，投资咨询号Z0015474
• 李馨：从业资格号F03120775，投资咨询号Z0019724
• 白旭宇：从业资格号F03114139，投资咨询号Z0023055
• 薛钧元：从业资格号F03114096，投资咨询号Z0023045

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