20260428-宏源期货-有色金属周报-铜_美伊战火重燃和经济滞胀担忧或抑制铜价_33页_3mb

有色金属周报-铜总结

核心内容概述

本周铜价受多重因素影响，呈现波动趋势。主要影响因素包括地缘政治风险（美伊战火重燃）、经济滞胀担忧、全球铜精矿供给偏紧、国内电解铜库存下降以及铜价上涨抑制下游需求等。同时，国内外铜价价差、库存变化及市场持仓结构也对铜市场走势产生重要影响。

主要观点

1. 铜价走势与市场情绪

• 美伊战火重燃和经济滞胀担忧抑制铜价上涨。
• 铜价上涨导致下游企业新增订单减少，采购以刚需为主。
• 沪铜价格可能面临调整，建议投资者等待价格回落后轻仓布局多单。

2. 国内外库存变化

• 中国电解铜库存：保税区、社会库存均较上周减少。
• 伦金所电解铜库存：较上周减少。
• COMEX铜库存：较上周增加，但国内外电解铜总库存量仍减少。
• 库存结构：非商业多头持仓量增加，空头持仓量减少，持仓比值上升。

3. 铜精矿供给情况

• 中国铜精矿进口指数为负，表明供给预期偏紧。
• 国内铜冶炼厂4-5月检修产能环比增加，导致粗铜生产或进口量减少。
• 刚果金、赞比亚、智利、印尼等国家硫磺供给趋紧，可能影响湿法铜冶炼产能。

4. 废铜市场

• 广东等地区废铜票点较上周持平。
• 泰国非法废料退运和美国废铜破碎设备采购升温，导致亚洲废铜供给趋紧。
• 国内废铜4月进口量或环比增加，但供给预期仍偏紧。

5. 下游需求情况

• 再生铜杆：产能开工率较上周升高，但原料库存减少，成品库存增加。
• 精铜杆：产能开工率较上周下降，原料库存减少，成品库存增加。
• 铜电线电缆：产能开工率下降，但4月或环比上升。
• 铜漆包线：接单量和开工率较上周下降，4月或环比下降。
• 铜板带：产能开工率下降，但4月或环比上升。
• 铜箔：加工费上升，4月产能开工率或环比上升。
• 铜管与黄铜棒：产能开工率下降，但4月或环比上升。

关键信息

1. 价差情况

• 沪铜基差：为正且处于合理区间。
• 月差：为正且处于合理区间。
• LME铜价差：(0-3)和(3-15)合约价差为负，且处于合理区间。
• COMEX铜价差：与LME铜价差为正，与沪铜价差为负。

2. 市场支撑与压力位

• 沪铜：支撑位94000-98000，压力位106000-115000。
• 伦铜：支撑位11700-12400，压力位13500-14500。
• 美铜：支撑位5.2-5.6，压力位6.2-6.6。

3. 产能与生产情况

• 国内精铜杆产能开工率下降，但4月或环比上升。
• 国内粗铜生产或进口量或环比减少或增加。
• 国内废产阳极板产能开工率较上周升高。
• 国内铜板带、铜箔、铜管等产能开工率或环比上升。

4. 政策与市场风险

• 风险提示：国内外经济与就业预期变动、货币与财政政策预期变动、地缘政治风险变动。
• 免责条款：报告内容仅供参考，不构成投资建议，投资者需自行承担风险。

投资建议

• 建议投资者暂时观望铜价走势，等待价格回落后轻仓布局多单。
• 关注铜价支撑与压力位，把握沪铜、伦铜、美铜的价差套利机会。
• 重点关注国内铜精矿进口指数、电解铜库存变化及下游需求变动。

总结

本周铜市场受地缘政治与经济滞胀担忧影响，铜价走势承压。供给端铜精矿和废铜供给偏紧，库存持续下降，但下游需求因铜价上涨而有所减弱。价差与持仓结构显示市场仍存在套利机会，但需谨慎应对政策与市场风险。投资者应关注铜价调整后的布局时机及供需变化趋势。