20260512-华泰期货-石油沥青日报_油价维持高位_供应端支撑仍存_8页_1mb

沥青市场分析总结

核心内容

近期沥青市场呈现震荡偏强走势，主要受供应端支撑影响。尽管终端项目开工有限，沥青刚性需求表现欠佳，但成本与供应端因素仍对市场形成支撑，局部地区现货资源紧张，推动价格小幅上涨。

主要观点

• 期货走势：5月11日，沥青期货主力BU2606合约收盘价为4352元/吨，较昨日结算价上涨9元/吨。持仓量环比下降1568手，但成交量显著上升，显示市场活跃度增强。
• 现货价格：各地区沥青现货价格表现不一，山东、华东及华南地区价格有所上涨，而西北地区价格下跌，其余地区维持稳定。
• 供应与需求：原料不足和炼厂利润承压导致装置开工率下滑，预计5月份沥青排产量在4月低基数上进一步减少。终端需求虽未出现明显亮点，但存在季节性回升空间。
• 库存情况：沥青炼厂库存和社库存均呈现下降趋势，库存进一步去化，市场结构支撑保持坚挺。

关键信息

现货价格分布

期货价格与成交持仓

• 期货指数收盘价：图7显示，石油沥青期货指数在2025年5月为3500元/吨，2025年11月下跌至3000元/吨，2026年3月回升至4500元/吨。
• 主力合约收盘价：图8显示，石油沥青期货主力合约价格在2025年5月至2026年3月之间波动，最低至3000元/吨。
• 近月合约收盘价：图9显示，近月合约价格在2025年5月至2026年3月间维持在3400元/吨左右。
• 近月月差：图10显示，沥青近月月差在2025年5月至2026年2月间呈上升趋势，2026年2月达到110元/吨。

产量与消费

• 国内沥青周度产量：图13显示，国内沥青产量在2021年至2026年间波动，2025年产量略有下降。
• 独立炼厂沥青产量：图14显示，独立炼厂产量在2021年至2026年间波动，2025年产量下降。
• 区域产量：山东、华东、华南、华北等地沥青产量在2021年至2026年间有所变化，部分区域产量下降。
• 国内沥青消费：
  • 道路消费：图19显示，道路消费在2021年至2026年间波动，2025年有所下降。
  • 防水消费：图20显示，防水消费在2021年至2026年间波动，2025年有所下降。
  • 焦化消费：图21显示，焦化消费在2021年至2026年间波动，2025年有所上升。
  • 船燃消费：图22显示，船燃消费在2021年至2026年间波动，2025年有所下降。

交易策略

• 单边策略：短期震荡偏强，建议以观望为主。
• 跨期策略：关注逢低正套机会。
• 跨品种、期现、期权策略：暂无明确建议。

风险提示

• 地缘冲突
• 原油价格大幅波动
• 宏观经济风险
• 海外原料供应风险
• 沥青终端需求变动
• 装置开工负荷变动

图表概述

• 图1-6：展示各地区沥青现货价格变化趋势。
• 图7-10：显示石油沥青期货价格与月差变化。
• 图11-12：反映石油沥青期货成交量与持仓量变化。
• 图13-18：展示国内沥青产量及区域产量变化。
• 图19-24：显示沥青消费及库存变化。

本期分析研究员

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• 康远宁：从业资格号F3049404，投资咨询号Z0015842

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