20260324-华泰期货-化工日报_PX供应继续下降_长丝产销局部好转_16页_3mb

文档总结

核心内容概述

本文档主要分析了近期PX、PTA、PF、PR等聚酯产业链相关产品的市场动态、成本端变化、供需关系及投资策略。整体来看，市场受到伊朗局势影响，导致原油价格上涨，同时对下游聚酯行业形成压力，使得部分产品库存累积，产销低迷。尽管成本支撑较强，但需求端的不景气限制了价格上涨空间。

主要观点与关键信息

1. 成本端分析

• 原油价格：伊朗局势紧张，推高原油价格，成为市场关注焦点。
• PX价格：PXN（PX加工费）大幅压缩，主要由于中东原料供应中断和下游聚酯需求不佳。
• 石脑油价格：因供应中断担忧，石脑油价格持续上涨，推高PX成本。
• PTA价格：PTA现货加工费有所回升，但现货基差偏弱，市场博弈供应减量与需求抑制。

2. 上游供应与负荷

• PX负荷：中国和亚洲PX负荷下降，供应紧张预期增强。
• PTA负荷：中国、韩国、台湾等地PTA负荷有所下降，但影响小于PX。
• 库存变化：PX和PTA社会库存去库幅度加大，库存压力缓解。

3. 下游聚酯行业表现

• 聚酯开工率：聚酯开工率回升至87.6%，但低于去年同期。
• 长丝产销：长丝产销连续低迷，库存快速累积，下游需求疲软。
• 短纤产销：短纤产销也表现不佳，工厂库存累加，加工费波动大。
• 织造负荷：江浙地区织机、加弹、印染开机率持稳，但整体需求不足。

4. 产品利润与价差

• PF（短纤）：现货生产利润为-267元/吨，环比下降，工厂销售偏淡。
• PR（聚酯瓶片）：现货加工费下降，但整体仍偏高，出口利润承压。
• 价差变化：甲苯美亚价差、PTA出口利润等价差指标波动，反映市场供需变化。

投资策略

1. 单边策略

• PX/PTA/PF/PR：在未看到实际撤兵或谈判进展前，建议谨慎逢低做多套保。
• 风险提示：原油和汽油价格大幅波动、宏观政策超预期、地缘冲突变化超预期。

2. 跨期策略

• PX5-9正套：关注霍尔木兹海峡通行恢复情况，若供应持续紧张，正套策略可能有效。

数据与图表支持

文档附有多个图表，涵盖以下内容：

• 价格与基差：包括TA、PX、PTA、短纤等主力合约走势、基差及跨期价差。
• 上游利润与价差：如PX加工费、PTA现货加工费、韩国二甲苯异构化利润等。
• 国际价差与进出口利润：甲苯美亚价差、PTA出口利润等。
• 社会库存与仓单：PTA、PX、PF等产品的周度/月度社会库存及仓单变化。
• 下游聚酯负荷：包括长丝、短纤、涤纶纱等的负荷与库存天数。
• 详细产品数据：如PF的负荷与库存、PR的出口加工费与利润等。

本期分析研究员

• 梁宗泰：从业资格号F3056198，投资咨询号Z0015616
• 陈莉：从业资格号F0233775，投资咨询号Z0000421
• 杨露露：从业资格号F03128371
• 刘启展：从业资格号F03140168
• 梁琦：从业资格号F03148380，投资咨询业务资格：证监许可【2011】1289号

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