20260413-长城国瑞证券-医药生物行业周报_医药生物行业双周报2026年第7期总第156期口服GLP-1商业化迈出关键一步_25页_1mb

医药生物行业周报总结（2026年第7期）

核心内容

本报告期医药生物行业指数涨幅为 $3.19%$ ，在申万31个一级行业中排名第八，跑赢沪深300指数（ $2.98%$ ）。从子行业来看，医疗研发外包和其它生物制品涨幅领先，分别为 $10.47%$ 和 $6.66%$ ；而血液制品和线下药店则出现下跌，跌幅分别为 $1.48%$ 和 $1.25%$ 。行业估值方面，截至2026年4月10日，医药生物行业整体PE（TTM整体法，剔除负值）为 $30.54\mathrm{x}$ ，较上期末 $29.30\mathrm{x}$ 上升。三级行业PE前三为疫苗（ $48.64\mathrm{x}$ ）、化学制剂（ $40.99\mathrm{x}$ ）、医院（ $38.40\mathrm{x}$ ），而医药流通的PE最低，为 $14.04\mathrm{x}$ 。

截至2025年4月12日，我们跟踪的505家医药生物行业上市公司中有130家披露了2025年业绩情况，其中19家归母净利润增速 $ \geqslant 100%$ ，18家增速 $ \geqslant 30%$ 但 $< 100%$ ，22家归母净利润增速 $ \geqslant 30%$ 且2024年归母净利润为正。

主要观点

• 口服GLP-1药物商业化：礼来的口服GLP-1R激动剂“奥福格列隆”获美国FDA批准上市，具备便捷服用特点，标志着减重治疗进入口服化、依从性优化新阶段，将带动制剂工艺、原料药及院外渠道关注。
• 肿瘤创新持续升温：安进的DLL3/CD3双抗“塔拉妥单抗”在中国获批，同时吉利德收购ADC公司Tubulis，以及GSK对翰森制药ADC资产的积极预期，表明肿瘤创新仍是全球资本和产业资源配置的核心。
• 美国药品关税政策：特朗普签署药品关税行政令，对特定国家和制造商的进口专利药品加征 $100%$ 关税，旨在推动本土化生产，但设定了缓冲期和豁免条款，短期影响有限，长期可能重塑全球制药格局。
• 政策支持：国务院发布《关于加快建设分级诊疗体系的若干措施》，旨在优化医疗资源配置，提升基层医疗能力，为医药行业提供政策支持。

关键信息

重要行业资讯

1. 分级诊疗政策：国务院发布《关于加快建设分级诊疗体系的若干措施》，提出13条具体举措，推动医疗资源下沉和区域均衡布局。
2. CDE指导原则发布：
   • 《药物临床试验申请临床评价技术指导原则》和《药物上市申请临床评价技术指导原则》发布，提升临床研发效率。
   • 《化学药品创新药分段生产药学研究技术指导原则（征求意见稿）》发布，指导分段生产药物的研发。
   • 《化学仿制药参比制剂目录（第一百零五批）（征求意见稿）》发布，新增8个品规，修订43个品规。
3. 药物上市进展：
   • 百济神州/安进的DLL3/CD3双抗“塔拉妥单抗”获NMPA批准上市，为全球首款。
   • 瑞迪奥的核药“锝 $\left[{ }^{99 \mathrm{m}} \mathrm{Tc}\right]$ 佩昔瑞特加肽注射液”获批上市，用于肺癌淋巴结转移的辅助诊断。
   • 礼来的“奥福格列隆”获FDA批准上市，用于治疗成人肥胖及体重并发症。
   • 阿斯利康的抗CTLA-4单抗“曲麦利尤单抗”获批，用于肝癌和非小细胞肺癌治疗。
4. 企业动态：
   • 吉利德收购ADC公司Tubulis，扩展其ADC研发能力。
   • 渤健收购Apellis，获得全球首款补体C3药物。
   • 罗氏与C4 Therapeutics合作开发DAC疗法。

投资建议

建议重点关注以下两个方向：

1. 创新药企业：具备核心技术平台、差异化临床价值及海外BD能力，聚焦肿瘤和代谢赛道。
2. CXO产业链：受益于口服GLP-1药物放量、ADC研发高景气及全球化合作深化，重点在高端制剂、特色原料药和CDMO服务。

风险提示

• 政策不及预期
• 研发进展不及预期
• 市场风险加剧

行业动态

• 医药生物行业上市公司重点公告：
  • 药品注册：包括ST人福、汇宇制药、荣昌生物、康希诺、康泰生物等公司获得药品注册批准。
  • 医疗器械注册：包括奥精医疗、圣湘生物、科华生物、华大智造等公司获得医疗器械注册。
  • 其他公告：包括*ST长药终止上市、海思科与AbbVie达成许可协议、浙江医药分拆子公司上市、三鑫医疗收购股权等。

公司动态

• 重点覆盖公司投资要点：

  • 皓元医药：预计2025-2027年归母净利润分别为2.81/4.10/5.69亿元，当前PE为54/37/26倍，首次给予“增持”评级。
  • 甘李药业：预计2025-2027年营收分别为42.78/50.98/60.79亿元，归母净利润分别为10.96/14.06/16.82亿元，首次给予“买入”评级。
  • 华东医药：预计2025-2027年归母净利润分别为40.28/45.59/51.20亿元，当前PE为20/18/16倍，维持“买入”评级。
  • 普蕊斯：预计2025-2027年归母净利润分别为1.21/1.31/1.41亿元，当前PE为31/29/27倍，维持“增持”评级。
  • 贝达药业：预计2025-2027年归母净利润分别为5.34/6.04/7.39亿元，当前PE为39/35/28倍，维持“买入”评级。
  • 诺诚健华：预计2026-2028年收入分别为21.06/26.33/32.58亿元，归母净利润分别为-0.85/116.56/377.17百万元，维持“买入”评级。
  • 泓博医药：预计2025-2027年归母净利润分别为63.90/81.72/97.95百万元，当前PE为82/64/53倍，维持“增持”评级。
  • 艾力斯：预计2025-2027年归母净利润分别为20.28/23.01/26.50亿元，当前PE为25/22/19倍，维持“买入”评级。
  • 首药控股-U：预计2025-2027年收入分别为0.59/1.43/2.87亿元，归母净利润分别为-1.84/-1.71/-1.74亿元，首次给予“增持”评级。
  • 九洲药业：预计2025-2027年归母净利润分别为9.33/10.76/11.56亿元，当前PE为19/16/15倍，维持“买入”评级。

• 盈利预测与估值：

  • 医药生物行业上市公司盈利预测及估值信息显示，部分公司业绩增长显著，PE逐步下降。

总结

本报告期医药生物行业整体表现优于市场，其中医疗研发外包和其它生物制品涨幅显著，而血液制品和线下药店则下跌。口服GLP-1药物商业化取得关键进展，肿瘤创新仍是全球资本和产业关注的焦点，同时美国药品关税政策对全球制药格局产生影响。建议投资者关注具备核心技术平台和海外BD能力的创新药企业，以及受益于口服GLP-1药物放量和ADC研发的CXO产业链公司。行业政策支持和企业动态表明，医药生物行业具备良好的发展前景。