> **来源：[研报客](https://pc.yanbaoke.cn)** # 医药生物行业周报总结（2026年第7期） ## 核心内容 本报告期医药生物行业指数涨幅为 $3.19\%$ ，在申万31个一级行业中排名第八，跑赢沪深300指数（ $2.98\%$ ）。从子行业来看，医疗研发外包和其它生物制品涨幅领先，分别为 $10.47\%$ 和 $6.66\%$ ；而血液制品和线下药店则出现下跌，跌幅分别为 $1.48\%$ 和 $1.25\%$ 。行业估值方面，截至2026年4月10日，医药生物行业整体PE（TTM整体法，剔除负值）为 $30.54\mathrm{x}$ ，较上期末 $29.30\mathrm{x}$ 上升。三级行业PE前三为疫苗（ $48.64\mathrm{x}$ ）、化学制剂（ $40.99\mathrm{x}$ ）、医院（ $38.40\mathrm{x}$ ），而医药流通的PE最低，为 $14.04\mathrm{x}$ 。 截至2025年4月12日，我们跟踪的505家医药生物行业上市公司中有130家披露了2025年业绩情况，其中19家归母净利润增速 $ \geqslant 100\%$ ，18家增速 $ \geqslant 30\%$ 但 $< 100\%$ ，22家归母净利润增速 $ \geqslant 30\%$ 且2024年归母净利润为正。 ## 主要观点 - **口服GLP-1药物商业化**：礼来的口服GLP-1R激动剂“奥福格列隆”获美国FDA批准上市，具备便捷服用特点，标志着减重治疗进入口服化、依从性优化新阶段，将带动制剂工艺、原料药及院外渠道关注。 - **肿瘤创新持续升温**：安进的DLL3/CD3双抗“塔拉妥单抗”在中国获批，同时吉利德收购ADC公司Tubulis，以及GSK对翰森制药ADC资产的积极预期，表明肿瘤创新仍是全球资本和产业资源配置的核心。 - **美国药品关税政策**：特朗普签署药品关税行政令，对特定国家和制造商的进口专利药品加征 $100\%$ 关税，旨在推动本土化生产，但设定了缓冲期和豁免条款，短期影响有限，长期可能重塑全球制药格局。 - **政策支持**：国务院发布《关于加快建设分级诊疗体系的若干措施》，旨在优化医疗资源配置，提升基层医疗能力，为医药行业提供政策支持。 ## 关键信息 ### 重要行业资讯 1. **分级诊疗政策**：国务院发布《关于加快建设分级诊疗体系的若干措施》，提出13条具体举措，推动医疗资源下沉和区域均衡布局。 2. **CDE指导原则发布**： - 《药物临床试验申请临床评价技术指导原则》和《药物上市申请临床评价技术指导原则》发布，提升临床研发效率。 - 《化学药品创新药分段生产药学研究技术指导原则（征求意见稿）》发布，指导分段生产药物的研发。 - 《化学仿制药参比制剂目录（第一百零五批）（征求意见稿）》发布，新增8个品规，修订43个品规。 3. **药物上市进展**： - 百济神州/安进的DLL3/CD3双抗“塔拉妥单抗”获NMPA批准上市，为全球首款。 - 瑞迪奥的核药“锝 $\left[{ }^{99 \mathrm{m}} \mathrm{Tc}\right]$ 佩昔瑞特加肽注射液”获批上市，用于肺癌淋巴结转移的辅助诊断。 - 礼来的“奥福格列隆”获FDA批准上市，用于治疗成人肥胖及体重并发症。 - 阿斯利康的抗CTLA-4单抗“曲麦利尤单抗”获批，用于肝癌和非小细胞肺癌治疗。 4. **企业动态**： - 吉利德收购ADC公司Tubulis，扩展其ADC研发能力。 - 渤健收购Apellis，获得全球首款补体C3药物。 - 罗氏与C4 Therapeutics合作开发DAC疗法。 ### 投资建议 建议重点关注以下两个方向： 1. **创新药企业**：具备核心技术平台、差异化临床价值及海外BD能力，聚焦肿瘤和代谢赛道。 2. **CXO产业链**：受益于口服GLP-1药物放量、ADC研发高景气及全球化合作深化，重点在高端制剂、特色原料药和CDMO服务。 ## 风险提示 - 政策不及预期 - 研发进展不及预期 - 市场风险加剧 ## 行业动态 - **医药生物行业上市公司重点公告**： - 药品注册：包括ST人福、汇宇制药、荣昌生物、康希诺、康泰生物等公司获得药品注册批准。 - 医疗器械注册：包括奥精医疗、圣湘生物、科华生物、华大智造等公司获得医疗器械注册。 - 其他公告：包括*ST长药终止上市、海思科与AbbVie达成许可协议、浙江医药分拆子公司上市、三鑫医疗收购股权等。 ## 公司动态 - **重点覆盖公司投资要点**： - 皓元医药：预计2025-2027年归母净利润分别为2.81/4.10/5.69亿元，当前PE为54/37/26倍，首次给予“增持”评级。 - 甘李药业：预计2025-2027年营收分别为42.78/50.98/60.79亿元，归母净利润分别为10.96/14.06/16.82亿元，首次给予“买入”评级。 - 华东医药：预计2025-2027年归母净利润分别为40.28/45.59/51.20亿元，当前PE为20/18/16倍，维持“买入”评级。 - 普蕊斯：预计2025-2027年归母净利润分别为1.21/1.31/1.41亿元，当前PE为31/29/27倍，维持“增持”评级。 - 贝达药业：预计2025-2027年归母净利润分别为5.34/6.04/7.39亿元，当前PE为39/35/28倍，维持“买入”评级。 - 诺诚健华：预计2026-2028年收入分别为21.06/26.33/32.58亿元，归母净利润分别为-0.85/116.56/377.17百万元，维持“买入”评级。 - 泓博医药：预计2025-2027年归母净利润分别为63.90/81.72/97.95百万元，当前PE为82/64/53倍，维持“增持”评级。 - 艾力斯：预计2025-2027年归母净利润分别为20.28/23.01/26.50亿元，当前PE为25/22/19倍，维持“买入”评级。 - 首药控股-U：预计2025-2027年收入分别为0.59/1.43/2.87亿元，归母净利润分别为-1.84/-1.71/-1.74亿元，首次给予“增持”评级。 - 九洲药业：预计2025-2027年归母净利润分别为9.33/10.76/11.56亿元，当前PE为19/16/15倍，维持“买入”评级。 - **盈利预测与估值**： - 医药生物行业上市公司盈利预测及估值信息显示，部分公司业绩增长显著，PE逐步下降。 ## 总结 本报告期医药生物行业整体表现优于市场，其中医疗研发外包和其它生物制品涨幅显著，而血液制品和线下药店则下跌。口服GLP-1药物商业化取得关键进展，肿瘤创新仍是全球资本和产业关注的焦点，同时美国药品关税政策对全球制药格局产生影响。建议投资者关注具备核心技术平台和海外BD能力的创新药企业，以及受益于口服GLP-1药物放量和ADC研发的CXO产业链公司。行业政策支持和企业动态表明，医药生物行业具备良好的发展前景。