> **来源：[研报客](https://pc.yanbaoke.cn)** # 能科科技（603859.SH）公司事件点评报告总结 ## 核心内容 2026年4月23日，能科科技发布2025年年报，显示出其AI业务加速崛起的趋势。公司整体业绩稳健增长，2025年实现总营收15.25亿元（同比增长0.99%），归母净利润2.26亿元（同比增长17.67%），扣非净利润1.91亿元（同比增长14.19%）。其中，AI产品与服务业务表现尤为突出，实现收入4.60亿元（同比增长68.52%），毛利率达到49.95%（同比增长10.63个百分点），成为公司业绩增长的核心驱动力。 ## 主要观点 - **AI业务高速增长**：AI业务收入占比从2023年的不足3%跃升至2025年的20.23%，显著提升了公司的整体盈利能力。 - **盈利能力优化**：尽管整体毛利率略有下降（48.85%），但销售净利率提升（20.16%），费用率整体可控，研发费用投入增加，进一步巩固了公司的技术壁垒。 - **技术突破与场景落地**：公司持续投入研发，实现AI技术突破，构建了从“感知—决策—执行—评估”的物理AI全链条能力，形成标准化、高可复用性的AI产品体系。已成功在150多个工业场景中推出25个具有显性业务价值的智能体，并在70余家重点企业中实现应用。 - **客户渗透与市场拓展**：公司现有存量客户超3000家，AI业务客户渗透率仍处于低位，未来将通过直销与代理商模式加速市场拓展。重点布局重工装备、汽车、高科技电子等行业，推动AI业务规模化应用。 - **全球化战略**：公司已为多家出海企业提供服务，并将产品上架AWS全球Marketplace，拓展海外市场。 ## 关键信息 ### 财务数据概览（单位：亿元） | 指标 | 2025A | 2026E | 2027E | 2028E | |---------------------|------|------|------|------| | 总营收 | 15.25 | 20.25 | 23.97 | 26.39 | | 归母净利润 | 2.26 | 2.96 | 3.67 | 4.23 | | EPS（元） | 0.92 | 1.21 | 1.50 | 1.73 | | PE（倍） | 43.6 | 33.3 | 26.8 | 23.2 | | 毛利率 | 48.9% | 43.0% | 44.1% | 44.6% | | 净利率 | 20.2% | 14.6% | 15.3% | 16.0% | | ROE（%） | 6.8% | 8.4% | 9.7% | 10.4% | | 资产负债率（%） | 33.5% | 35.6% | 37.2% | 36.9% | ### 投资预测 - **收入预测**：2026-2028年公司收入预计分别为20.25亿元、23.97亿元、26.39亿元，年均增长率分别为32.8%、18.4%、10.1%。 - **净利润预测**：预计2026-2028年归母净利润分别为2.96亿元、3.67亿元、4.23亿元，年均增长率分别为31.1%、23.9%、15.5%。 - **盈利指标**：公司盈利能力和运营效率持续提升，PE估值逐步下降，显示市场对其未来增长预期增强。 ## 未来展望 公司持续推进“AllinAI”战略，强化AI业务布局，通过技术突破、场景落地和客户渗透，不断提升AI产品的市场竞争力。同时，公司正积极拓展海外市场，借助AWS等平台实现全球化推广。随着AI业务占比持续上升，公司有望在未来三年内实现业绩的持续增长，成为工业智能领域的重要参与者。 ## 风险提示 - 宏观经济下行风险 - 原材料价格波动风险 - 海外拓展不及预期风险 ## 结论 华鑫证券维持“买入”投资评级，认为能科科技在AI业务方面的持续投入和深度落地，为其未来增长提供了坚实支撑。公司凭借技术优势和行业深耕，有望在工业智能化浪潮中占据有利位置，实现业绩稳步提升。