深度报告-20250401-天风证券-豪能股份-603809.SH-汽车传动蒸蒸日上_机器人再添增长极_11页_1mb

豪能股份（603809）首次覆盖报告总结

豪能股份成立于2006年，2017年在上海证券交易所上市。公司主营汽车零部件、航空航天零部件和机器人零部件，深耕汽车传动领域数十年，产品涵盖汽车同步器、差速器、离合器及配套总成，具备完整产品线供应能力。2020年通过收购成都昊轶强进入航空领域，2024年投资10亿元布局新能源车减速器和机器人产业。

财务数据显示，2023年公司收入19.45亿元，2024年收入增至64.2亿元，同比增长21%；归母净利润从18.1亿元增至9.63亿元，增长77%。利润增长得益于新能源汽车零部件业务和差速器业务的快速发展。2024年差速器毛利率达117%（扭负为正），收入达47亿元，预计2025年产能释放将进一步提升效益。出口业务稳定增长，出口额从2021年的14亿元增至2024年的26亿元。

投资亮点包括差速器业务拐点已至，毛利率持续优化；公司前瞻性布局人形机器人，即将开始高精密减速机产线建设，并已与多家客户合作。分析师预计公司2025-2027年收入分别为33亿元、40亿元、46亿元（年增长率41%、20%、15%），归母净利润42亿元、54亿元、65亿元（年增长率31%、28%、21%），给予35XPE估值，目标价231元，建议“买入”。

风险因素包括汽车需求不及预期、原材料价格波动、汇率风险、人形机器人发展不及预期及股价波动。公司股权结构稳定，实际控制人为向朝东、向朝明、向星星。

整体来看，豪能股份在汽车零部件传统业务基础上，积极拓展航空和机器人领域，预计未来几年增长强劲。