2026年全球上市人力资源服务企业市值研究报告_209页_1

> **来源：[研报客](https://pc.yanbaoke.cn)** # # # 全球上市人力 2026 # 资源服务企业 # 市值研究 编制与发布 众慎HRflag 研究综述 003 2026全球上市人力资源服务企业市值榜 025 2026全球上市人力资源服务企业市值榜-细分领域排名 042 入榜人才寻猎类上市企业 043 入榜招聘流程外包类上市企业 047 入榜在线招聘类上市企业 051 入榜薪酬外包类上市企业 055 入榜福利外包类上市企业 058 入榜人才派遣类上市企业 061 入榜灵活用工类上市企业 064 入榜人力资源管理咨询类上市企业 072 入榜人力资源管理软件类上市企业 076 入榜管理培训类上市企业 080 入榜背景调查类上市企业 084 入榜零工平台类上市企业 087 入榜在线学习类上市企业 090 入榜人事代理类上市企业 093 入榜企业介绍 096 版权说明 204 发布机构 206 联系我们 208 # 研究综述 全球上市人力2026 资源服务企业 市值研究 # 第一章 HRflag《2026全球上市人力资源服务企业市值研究报告》核心洞察 # 1.1综述 《2026全球上市人力资源服务企业市值研究报告》旨在为全球人力资源服务行业的企业决策者以及所有企业的人力资源部门管理者，提供一幅关于当前市场格局、未来趋势和行动策略的、前所未有的、高分辨率的“战略地图”。本报告基于对全球107家上市人力资源服务企业的、截至2026年1月1日的市值数据、财务报告和公开信息的深度分析，力求穿透短期市场波动的迷雾，揭示驱动行业长期价值创造的根本力量。 2025年是全球人力资源服务行业经历“价值重估”和“范式转换”的关键一年。资本市场不再为“不惜一切代价的增长”而喝彩，转而将审慎的目光投向了那些拥有可持续盈利能力、强大技术壁垒和清晰战略路径的企业。与此同时，生成式AI（Generative AI）的浪潮，正以前所未有的速度和深度，从根本上重塑着人力资源服务的每一个环节——从招聘、薪酬，到人才发展和员工体验。这不再是一个“是否要拥抱AI”的问题，而是一个“如何利用AI重塑核心竞争力”的生死考验。 未来十年，人力资源服务行业的竞争，将不再是“服务”与“服务”之间的竞争，也不是“软件”与“软件”之间的竞争，而是“生态”与“生态”之间的竞争。胜利将属于那些能够成功地将“技术平台”、“专业服务”和“数据智能”三者融为一体，并围绕客户的核心需求，构建起一个开放、协同、共生的“价值网络”的企业。在这个网络中，客户不再仅仅是服务的“购买者”，更是价值共创的“参与者”；员工不再是被动的“资源”，而是被充分赋能的“主人翁”；而服务商，则从一个“供应商”，进化为一个不可或缺的“战略赋能伙伴”。 # 以下是驱动未来十年行业变革的三大核心引擎： 1. 技术范式革命：从“流程自动化”到“决策智能化”。以生成式AI为代表的技术，正在将HR技术从“赋能HR”的工具，转变为“赋能每一位管理者和员工”的“数字大脑”和“数 字员工”。未来的 HCM 平台，将不再仅仅是一个记录和处理数据的系统，更是一个能够主动洞察问题、预测风险、并提供智能化决策建议的“战略参谋”。 2 商业模式进化：从“线性增长”到“飞轮效应”。传统的、以“人头”或“项目”计费的商业模式，正在面临增长的天花板。未来的领先者，将是那些能够构建起“平台+生态”模式，通过网络效应和数据智能，实现“非线性增长”的企业。Dayforce Wallet的成功，和BOSS直聘的网络效应，都预示了这一趋势的巨大潜力。 3. 客户价值重塑：从“降本增效”到“提升组织能力”。企业客户对人力资源服务的期望，正在发生深刻的转变。他们不再仅仅满足于将非核心的HR流程外包出去，以降低成本；他们更期望服务商能够成为其“外部大脑”和“战略伙伴”，帮助他们应对人才短缺、组织变革、员工敬业度下降等一系列复杂的挑战，并最终提升整个组织的“人才密度”和“敏捷性”。 # 面对这一历史性的变革，身为人力资源行业的不同参与者，以下是一份清晰的行动指南： - 对于人力资源服务企业管理者而言：必须以“壮士断腕”的决心，推动从“服务公司”向“科技公司”的转型。这不仅意味着加大对技术研发的投入，更意味着在组织文化、人才结构和商业模式上，进行一次彻底的、痛苦的“自我革命”。必须警惕成为“温水里的青蛙”，在传统业务的舒适区中，被来自科技领域的“跨界者”降维打击。 - 对于企业的CHO与HR高管：必须重新审视和定义HR部门的价值。HR的未来，不在于成为一个“高效的行政中心”，而在于成为一个“驱动业务增长的价值创造中心”。CHO必须从一个“职能管理者”，转变为一个“首席人才官”和“首席组织官”，利用新的技术和外部生态，来重塑企业的人才战略和组织能力。 - 对于投资企业：必须建立一个新的、面向未来的估值模型。在评估一家人力资源服务公司时，不能再仅仅看其收入和利润，更要看其“技术含量”、“数据资产”、“网络效应”和“生态构建能力”。那些能够成功跨越从“服务”到“科技”的“惊险一跃”的公司，将在未来十年，为投资者带来最丰厚的回报。 总之，一个全新的、由AI和数据驱动的、以“生态”为核心竞争力的人力资源服务新时代，已经到来。这是一场对行业所有参与者的、全面的、无情的“压力测试”。只有那些能够洞察趋势、拥抱变革、并采取果断行动的“适者”，才能在这场伟大的“价值重构”中，生存下来，并最终赢得未来。 # 1.2 市值研究核心发现 HRflag《2026全球上市人力资源服务企业市值研究》（以下简称市值研究）对来自14个国家与地区的107家上市人力资源服务企业的市值情况进行了深入的汇总与分析。数据显示，2025年全球上市人力资源服务企业整体市值出现下滑。从年初的约49,311.34亿元人民币总市值下降至年末的约42,527.66亿元人民币，年度市值减少约6,784亿元，降幅约为 $13.7\%$ 。相比之下，2024年行业总市值从年初42,898.57亿元增长到年末49,521.68亿元，增幅达到 $15.4\%$ 。这一对比突出显示2025年市场环境趋冷，行业整体估值承压。从近两年趋势看，2024年增幅（ $15.4\%$ ）略高于2023年（ $15.0\%$ ）；但2025年则转为明显负增长，反映出全球宏观经济放缓和资本市场调整对人力资源服务行业造成了实质影响。 行业内部表现分化。仅 $36.6\%$ 的企业在2025年实现市值上涨，较2024年末的 $30.4\%$ 有所回升，表明尽管总体低迷，但仍有逾三分之一企业逆势增长。其中，一些细分领域的领先企业凭借业绩增长和市场热点获得了投资者青睐。然而，大部分企业（约六成）市值下跌，市场不确定性和竞争加剧带来的压力在多数公司身上体现。相比之下，2024年市值上涨企业占比仅 $30.4\%$ ，较2023年大幅下降了27.6个百分点。可见2025年行业景气度虽不如前几年，但较2024年略有改善，呈现“冰火两重天”的局面：一方面总市值收缩，另一方面少部分公司仍 保持增长动力。 2025全球上市人力资源服务企业总市值变化 2026市值初值 (元人民币) 42,527.66亿 2025年初市值 (元人民币) 49,311.34亿 2025年度市值增长额 (元人民币) -6,784亿元 2025年度市值增幅 -13.7% 来源：HRflag《2026全球上市人力资源服务企业市值研究》 全球人力资源服务市场呈现出典型的“幂律分布”(PowerLawDistribution)特征。HRflag《2026全球上市人力资源服务企业市值研究》TOP10公司的市值总和为36,753.21亿元人民币，占据了整个榜单总市值的绝大部分。前十的榜单中，美国企业依然占据主导地位。其中排名第一的ADP（安德普翰）年末市值达7,442.90亿元人民币，虽年内下跌 $12.40\%$ ，但凭借在薪酬外包和人力资源管理软件领域的稳健业务继续蝉联全球市值冠军。第二名MMC（威达信）市值6,515.04亿元人民币，主营风险及人力资源管理咨询业务，尽管年内下跌 $12.29\%$ ，总体顺位较上年上升一位。第三名RecruitHoldings（瑞可利）以5,986.86亿元人民币位列全球第三，但由于全球招聘市场放缓，市值下跌 $23.23\%$ ，排名从去年第二降至第三。第四名Aon（怡安）市值5,435.03亿元人民币，基本持平仅微跌 $1.74\%$ ，其在人力资源咨询及保险经纪领域的稳定现金流使其抗跌性突出。第五名是Workday，这家美国云端人力资源软件提供商虽市值缩水但在榜单中地位未变，反映出市场对HR SaaS领域龙头的长期看好。 榜单中位居第6至第10位的依次是Paychex、WTW（韦莱韬悦）、Dayforce、BOSS直聘和Paycom Software。其中韦莱韬悦作为全球知名的人力资源咨询与保险经纪公司，在市场震荡中逆势小幅上涨 $1.89\%$ ，凸显防御性。中国在线招聘平台BOSS直聘涨幅高达 $60.18\%$ ，市值攀升至680亿元人民币，一举跻身全球前十。BOSS直聘的强劲表现得益于其平台用户增长和盈利能力改善，表明在线招聘赛道中具备技术和市场优势的公司仍有巨大 潜力。相较之下，其它上榜公司多为市值下滑，显示去年估值偏高的板块在今年出现调整。不过即使经历调整，这些头部企业仍是各自细分领域的佼佼者，主营业务涵盖薪酬外包、人力资源管理软件、 人力资源管理咨询、招聘/人才服务及云端HR软件等，基本反映了全球人力资源服务行业价值链高端公司的格局。 2026全球上市人力资源服务企业市值TOP10 排名 公司名称 标识 2026市值初值 单位:元人民币 2025市值增幅 股票代码 证券交易所 人力资源类主营业务 成立时间 国家与地区 1 安德普翰ADP ADP 7,442.90亿 -12.40% ADP 纳斯达克证券交易所 薪酬外包人力资源管理软件 1949 美国 2 威达信MMC MarshMcLennan 6,515.04亿 -12.29% MMC 纽约证券交易所 人力资源管理咨询管理培训 1871 美国 3 瑞可利RecruitHoldings RECRUITRecruit Holdings Co., Ltd. 5,986.96亿 -23.32% 6098.T 东京证券交易所 人才寻猎招聘流程外包 1960 日本 4 怡安Aon AON 5,435.03亿 -1.74% AON 纽约证券交易所 人力资源管理咨询管理培训 1982 英国 5 Workday workday 4,096.45亿 -16.20% WDAY 纳斯达克证券交易所 人力资源管理软件 2005 美国 6 Paychex PAYCHEX 2,876.45亿 -20.00% PAYX 纳斯达克证券交易所 薪酬外包人力资源管理软件 1971 美国 7 韦莱韬悦WTW wtw 2,289.30亿 1.89% WTW 纳斯达克证券交易所 人力资源管理咨询管理培训 1828 英国 8 Dayforce dayforce 790.72亿 -3.12% DAY 纳斯达克证券交易所 人力资源管理软件 1992 美国 9 BOSS直聘BOSS Zhipin BOSS直聘 680.00亿 60.18% BZ/2076.HK 纳斯达克证券交易所/香港证券交易所 在线招聘 2014 中国 10 PaycomSoftware paycom 640.36亿 -23.93% PAYC 纽约证券交易所 人力资源管理软件 1998 美国 整体来看，美日两国企业数量保持占优。中国作为全球第二大经济体，近年在人力资源服务领域的上市企业数量稳步增加（2024年末仅12家超百亿市值企业中的中国企业有3家），如今总数达到15家，显示出中国市场对人力资源服务的需求正在催生更多本土企业壮大上市。欧洲主要国家如英国、法国、荷兰、瑞士等合计企业数约15家，虽总体不及美日，但其中不乏百年老牌招聘公司，仍在全球版图中占有一席之地。 # 1.人力资源服务上市企业以美企居多 《2026全球上市人力资源服务企业市值研究》覆盖了14个国家和地区，共计107家公司。按企业数量计算，美国入榜企业最多，有36家（约占 34%），继续位居首位；日本以30家（28%）排名第二。这两个国家上市的人力资源服务企业数量之和超过六成，反映出美日两国在人力资源服务市场的规模和成熟度上具有明显领先地位。中国以15家企业（15%）位列第三，其中既包括本土灵活用工和招聘平台，也有赴海外上市的新兴HR科技公司。英国以9家企业（8%）排名第四。其次，以色列、荷兰、澳大利亚、法国、新加坡各有2-3家公司入榜；瑞士、中国台湾、加拿大、芬兰、印度、瑞典等国家或地区各有1家公司。与2024年相比，2025年新增了来自印度的企业进入榜单（Happy Square Outsourcing），使国家/地区覆盖数从14个增至15个。这说明在人力资源服务领域，市场的全球化程度进一步提高，新兴经济体亦开始出现具一定规模的上市人力资源服务公司。 2025年度全球上市人力资源服务企业国别分布与占比 美国：36家 日本：30家 中国：16家 英国：9家 以色列：3家 法国：2家 荷兰：2家 澳大利亚：2家 新加坡：2家 瑞士：1家 芬兰：1家 加拿大：1家 瑞典：1家 印度：1家 # 2.细分领域格局重塑：头部稳固，新势力崛起 基于核心价值链环节，我们将107家公司按照其核心业务模式，划分到以下主要赛道中。部分多元化经营的公司，我们根据其主要收入来源或战略重心进行归类。 赛道 核心业务 商业模式特点 人才服务(Talent Services) 灵活用工/派遣 按人天/人头收费，规模效应，交付网络 人才寻猎/RPO 按成功结果收费，高客单价，顾问能力 在线平台(Online Platforms) 在线招聘平台 双边网络效应，广告/订阅/交易费 零工经济平台 交易匹配，流动性，按需服务 HR技术(HR Tech) HCM/HRIS软件 SaaS订阅，高客户粘性，生态集成 薪酬/福利外包 合规驱动，流程自动化，规模化处理 培训与发展(L&D) 在线学习/企业培训 内容为王，订阅/按次付费，学习效果 咨询服务(Consulting) 人力资源管理咨询 方法论，品牌，专家驱动 从细分领域来看，上市人力资源服务企业几乎覆盖了人力资源服务的所有主要领域。其中灵活用工（含劳务派遣、零工平台）类企业数量依然最多，占比约 $38\%$ ，保持行业第一大细分类别。2025年共有约40家左右的灵活用工服务商上市，较2024年的40家基本持平。这表明在经济环境充满不确定性的情况下，灵活用工模式因其可帮助企业弹性调配人力、降低用工成本的优势，持续受到市场关注。排名第二的是招聘流程外包（RPO）领域，约占 $17\%$ ，与去年持平。RPO企业通过为用人单位提供招聘流程的外包服务，在全球大型企业追求降本增效的大背景下保持了一定需求。位居第三的是人才寻猎领域，占比约 $16\%$ ，略有下降。猎头行业受经济周期影响较大，2025年全球招聘需求疲软，猎头公司的数量占比相对缩减。 此外，在线招聘平台类公司约占 $13\%$ ，这一占比相比2024年有所提升。随着数字化招聘逐渐成为主流，传统招聘网站和新兴招聘App平台在全球多国涌现。中国的BOSS直聘、美国的ZipRecruiter、澳大利亚的Seek等在线招聘公司进入市值前列就是明证。然而值得注意的是，在线招聘领域在2024年曾整体市值下滑 $22.5\%$ ，一些公司正面临需求多元化和精细化带来的结构性转型压力。2025年这一领域有所分化：头部玩家（如BOSS直聘）通过差异化定位实现逆势增长，但部分二线平台仍在调整业务模式以满足企业更加精细的人才匹配需求。最后，管理培训细分领域公司数量约占 $5\%$ ，占比虽小但较上一年略有增加。这一领域在2025年表现出“暗流涌动”的增长势头——由于企业加速AI及数字化转型带来技能缺口，对于管理者和员工的新技能培训需求上升，使得培训服务公司受到更多关注。 2026全球上市人力资源服务企业市值增幅TOP3 排名 公司名称 标识 2026市值初值 单位:元人民币 2025市值增幅 股票代码 证券交易所 人力资源类主营业务 成立时间 国家与地区 1 Wilson Learning Worldwide WORLD LEARNING 1.32亿 291.28% 9610.T 东京证券交易所 管理培训 1965 日本 2 Alue alue 1.27亿 79.87% 7043.T 东京证券交易所 管理培训 2003 日本 3 北森控股 Beisen Beisen北森 46.30亿 68.59% 9669.HK 香港证券交易所 人力资源管理软件在线招聘在线学习 2002 中国 市值增长企业方面，2025年仅约三成企业录得市值上涨。其中涨幅居前的公司多来自管理培训和新兴技术服务领域。例如，日本管理培训服务商Wilson Learning全年市值飙涨约 $291\%$ ，成为涨幅榜第一名。这一亮眼表现主要归因于公司成功拓展数字化培训解决方案。第二名日本培训咨询公司Alue受益于日本劳动力技能提升的浪潮，年内市值大幅增 长。排名第三的是中国人力资源科技企业北森控股（Beisen），年内市值增长约 $68.59\%$ 。北森作为领先的一体化云端HCM SaaS提供商，通过大力推进AI战略（推出AI招聘助手、AI面试官等）实现产品升级，并显著收窄了亏损。投资者对北森整合AI技术赋能人力资源服务的前景表示乐观，推动其市盈率高企，显示市场预期其未来增长潜力可观。 2026全球上市人力资源服务企业市值跌幅TOP3 排名 公司名称 标识 2026 市值初值 单位：元人民币 2025 市值增幅 股票代码 证券交易所 人力资源类主营业务 成立 时间 国家与 地区 1 趣活 Quhuo 趣活 0.08亿 -99.18% QH 纳斯达克证 券交易所 灵活用工 2012 中国 2 罗科仕 Lucas GC Limited LUCAS GC LIMITED 0.43亿 -87.27% LGCL 纳斯达克证 券交易所 人力资源管理软件 人才寻猎 灵活用工、管理培训 2011 中国 3 迦里仕 人才 Galaxy Payroll GALAXY 0.26亿 -79.21% GLXG 纳斯达克证 券交易所 薪酬外包 招聘流程外包 人力资源管理咨询 2013 中国 相比之下，市值下跌企业在2025年比比皆是，跌幅最大的公司反映出各自面临的严峻挑战。跌幅榜首是中国灵活用工平台趣活（Quhuo），年内市值暴跌约 $99\%$ ，几乎归零。由于其战略转型举措效果不明朗以及市场环境不佳的双重因素，导致趣活经历了上一年的暴涨后在本年度股价“大跳水”。 2025年行业平均市盈率有所回落，但顶尖公司的估值水平依然体现出市场对未来增长的不同预期。根据市值研究数据，2024年全球105家上市人力资源服务企业平均市盈率为40.5倍，较2023年提升了 $53.1\%$ 。而2025年随着多数公司股价下跌、盈利改善，行业平均P/E下降至约24倍左右。然而，个别公司仍以超高的P/E领跑，显示出投资者对其前景高度看好。2025年市盈率最高的三家公司分别是： - Danel集团 - 以色列一家提供人力资源外包和护理服务的公司，市盈率约131.7倍，位居榜首。Danel业务稳健且所在市场相对利基，投资者给予其较高估值倍数，表明对其未来盈利增长抱有乐观预期。 - 任仕达 (Randstad) - 荷兰的人力资源服务龙头，市盈率约107.9倍。尽管任仕达2025年利润下滑导致P/E被动升高，但其作为全球最大的人力资源公司之一，市场仍认可其周期向上时的盈利弹性。这一三位数的P/E也反映了投资者预计欧洲劳动力市场未来复苏将使任仕达业绩回升。 - Workday - 美国云端人力资源软件提供商，市盈率约91.0倍，排名第三。作为高成长性的SaaS公司，Workday一直保持着高速收入增长但盈利相对薄弱，资本市场给予其近百倍市盈率，反映出对其持续扩张和未来利润爆发的期待。 # 3. “百亿市值梯队”变阵，“马太效应”愈发显著 截至2025年末，市值超过100亿元人民币（折合约15亿美元）的“百亿俱乐部”上市人力资源服务企业共有26家，比2024年末减少了5家。市值大幅缩水的市场环境下，部分边缘企业跌出百亿行列，如全球知名人力资源公司Manpower Group市值从上年的394亿跌至年末不足100亿，遗憾退出该阵营。而与此同时，也有个别新成员跻身百亿俱乐部，如日本Meitec和中国FESCO强势突围。总体来看，头部公司与其他公司之间的差距，正在以肉眼可见的速度拉大。ADP（安德普翰）凭借其在 薪酬外包和 HCM 软件领域的双重霸主地位，市值继续一骑绝尘，稳坐全球头把交椅。紧随其后的，是 Recruit Holdings、MMC（威达信）、Aon（怡安）和 Workday 等巨头。这五家公司（“Big 5”）的总市值，占据了整个榜单总市值的近 $40\%$ ，展现出强大的市场统治力。 这种“马太效应”的背后，是规模、品牌、技术和数据所共同构建的、日益增高的竞争壁垒。对于ADP这样的巨头而言，其庞大的客户基础和海量的薪酬数据，为其发展AI应用、优化产品体验，提供了无与伦比的优势。而对于MMC和Aon这样的咨询巨头，其百年来积累的品牌声誉是任何初创公司都难以在短期内复制的。 # 4. “科技含量”成为估值的第一驱动力 如果说五年前，资本市场还在为“商业模式”或“市场份额”而支付溢价，那么今天，“科技含量”已经无可争议地成为了决定一家人力资源服务公司估值高低的第一要素。榜单中市销率（P/S）最高的公司，几乎无一例外，都是纯粹的SaaS软件公司或平台型科技公司，如Workday、Dayforce、Paycom和BOSS直聘。它们的市销率，普遍在10x以上。 相比之下，传统的、以“人”为核心资产的人力派遣、猎头和咨询公司，其市销率则普遍在1x-3x的区间徘徊。这并非意味着这些公司的业务没有价值，而是反映了资本市场对不同商业模式“增长天花板”和“利润弹性”的根本性判断。一个SaaS公司的边际成本可以趋近于零，而一个人力派遣公司的边际成本，则与其收入的增长，几乎是线性相关的。 # 5.“一体化HCM平台”与“颠覆性单点应用”的“两极胜利” 在 HR 技术赛道, 我们看到了一个有趣的 “两极分化”现象。一方面, 像 Workday、Dayforce 和 Paycom 这样, 能够提供从 “招聘” 到 “退休” 全流程、一体化的 HCM 平台的公司, 备受市场的青睐。它们满足了中大型企业希望 “在一个平台上, 解决所有问题”的核心诉求。 另一方面，像BOSS直聘和Paycom的Beti这样，能够在一个核心痛点上，提供颠覆性解决方案的“单点应用”，也取得了巨大的成功。它们通过极致的“单点突破”，撬动了整个市场，并以此为基础，逐步 构建起自己的平台和生态。 这个现象告诉我们，在HR技术领域，要么做“大而全”的“航空母舰”，要么做“小而美”的“巡航导弹”。最危险的，是那些“不大不小”、“不全不美”的、定位模糊的中间产品。 # 6. 亚太地区，特别是中国，成为全球市场不可忽视的“创新引擎” 虽然从总体市值上看，全球人力资源服务市场依然由北美和欧洲的公司主导，但来自亚太地区，特别是中国的公司，正在成为一股不可忽视的“创新力量”。BOSS直聘以其独特的“直聊”模式，彻底颠覆了中国的在线招聘市场，其市值也一度跻身全球前十。这标志着，中国的人力资源科技公司，已经从“模仿者”，转变为“创新者”，并开始向全球输出其独特的商业模式和产品理念。 # 1.3 2025年资本市场的关键分化点 # 1.从“增长”到“盈利性增长”的价值标尺切换 2025年，全球资本市场在经历了长期的“低利率”和“高流动性”盛宴后，终于回归了商业的本质。对于HR技术公司而言，这意味着，仅仅拥有一个“性感”的增长故事，已经远远不够了。投资者开始用“放大镜”，来审视它们的盈利能力、现金流和客户获取成本。那些无法在“增长”、“盈利”和“现金流”这个“不可能三角”之间，找到一个可持续平衡点的公司，其估值都遭受了“戴维斯双杀”。 # 2. “AI故事”的“真伪试金石” 2025年，几乎每一家HR技术公司，都在其财报和路演中，大谈特谈其“AI战略”。然而，资本市场已经迅速地学会了如何区分“真正的AI玩家”和 “PPT上的AI玩家”。一个关键的“试金石”是：你的AI，是仅仅被用作一个“降本增效”的内部工具，还是已经成功地产品化，并为客户创造了新的、可量化的价值，甚至带来了新的、独立的收入来源？那些能够清晰地回答“是”的公司，其估值获得了显著的“AI溢价”。 # 3.“服务型公司”的“科技含量”大考验 对于传统的、以服务为核心的公司（如人力派遣、咨询等），2025年是其“科技含量”面临严峻考验的一年。资本市场正在密切地关注：你是否拥有自己的、核心的、数据驱动的技术平台？你的服务，在多大程度上，是可扩展的、可复制的？你的人均创收，是否在持续地、显著地提升？那些无法给出肯定答案的公司，正在被市场无情地边缘化。 # 1.4面向人力资源服务企业管理者的10个关键问题 1. 我们的“护城河”是什么？在一个技术变革如此之快的时代，我们真正的、可持续的竞争优势，究竟是我们的品牌、客户关系、技术，还是数据？五年后，这条“护城河”还会存在吗？它会变得更宽，还是更窄？ 2 我们是一家“服务公司”，还是一家“科技公司”？这个问题，决定了我们的估值逻辑、人才战略和资源配置。如果我们是一家“服务公司”，我们的人均创收，能否持续提升？如果我们是一家“科技公司”，我们的研发投入，是否足够？我们的 产品，是否具有“病毒式”传播的潜力？ 3 我们的 AI 战略，是“防御型”的，还是“进攻型”的？我们是在用 AI 来优化现有的流程，以避免被淘汰？还是在用 AI 来创造全新的、颠覆性的产品和商业模式，以赢得未来？ 4 我们是在“卖服务”，还是在“卖结果”？我们的收费模式，是基于我们投入了多少“人天”，还是基于我们为客户创造了多少可量化的“价值”？我们能否设计出一种与客户“共担风险、共享收益”的商业模式？ 5 我们是在“建花园”，还是在“建雨林”？我们的平台，是一个封闭的、自给自足的“围墙花园”，还是一个开放的、能够吸引大量合作伙伴共同生长的“热带雨林”？我们的未来，是成为一个“帝国”，还是成为一个“联邦”？ 6 我们的增长，是“线性的”，还是“非线性的”？ 我们每增加一百万的收入，需要相应地增加多少成本？我们能否找到一个可以实现“指数级”增长的“第二曲线”？ 7 我们的人才战略，能否支撑我们的技术战略？我们是否拥有足够多的、顶尖的 AI 科学家、数据工程师和产品经理？我们的组织文化，是否能够吸引和留住这些“新物种”？ 8 我们最大的“颠覆者”，会来自哪里？是来自我们行业内部的“老对手”，还是来自我们视野之外的、某个车库里的“野蛮人”？ 9 如果我们今天从零开始，我们会如何打造我们现在的公司？这个问题，可以帮助我们跳出“路径依赖”，以一种更根本的、更具批判性的视角，来审视我们现有的战略和业务。 10 我们是在“为股东创造价值”，还是在“为社会创造价值”？在一个日益关注ESG（环境、社会和治理）的时代，我们能否证明，我们的商业成功，与解决社会问题（如促进就业、提升技能、实现公平）是正相关的？ # 1.5面向企业人力资源部门管理者的10个关键问题 1. 这个服务商，是在“卖工具”，还是在“卖解决方案”？它是在向我推销一个孤立的、功能繁多的软件，还是在真正地理解我的业务痛点，并提供一个能够解决我问题的、端到端的解决方案？ 2 它的平台，是“真一体化”，还是“假一体化”？它的各个功能模块，是构建在同一个数据库之上，可以实现数据的实时同步和流程的无缝衔接？还是仅仅通过一些脆弱的API接口，将一堆从不同公司收购来的、技术栈各异的产品，“缝合”在一起？ 3 它的 AI，是“聪明的”，还是“愚蠢的”？它的 AI，是能够真正地理解我们公司的业务逻辑和文化背景，并提供有洞察的、个性化的建议？还是仅仅是一个基于关键词匹配的、僵硬的“规则引擎”？ 4 它的产品，是“赋能HR”的，还是“赋能员工”的？它的产品，是让HR的工作变得更简单了，还是让HR变成了这个系统的“维护者”和“客服”？它的产品，是否能够让每一位员工，都愿意、并且喜欢使用？ 5 它的实施，是“轻”的，还是“重”的？实施它的产品，需要我们投入多少内部资源？需要多长时间？我们能否在一个季度内，就看到清晰的、可量化的投资回报率（ROI）？ 6 它的数据，是“我的”，还是“它的”？我们能否方便地、不受限制地，导出我们所有的数据？它将如何使用我们的数据？它能否保证我们数据的绝对安全和合规？ 7 它的生态，是“开放的”，还是“封闭的”？我们能否方便地，将它平台上的数据，与我们其他的系统（如财务系统、ERP系统）进行集成？它是否拥有一个活跃的、不断壮大的开发者社区和合作伙伴网络？ 8 它的服务，是“标准的”，还是“定制的”？它的服务团队，是否真正地理解我们这个行业的特殊性？它能否为我们提供一个专属的、经验丰富的客户成功经理？ 9 它的收费，是“透明的”，还是“模糊的”？它的报价单，是否清晰、简单、一目了然？是否存在一些隐藏的、未来可能会让我们大吃一惊的“额外费用”？ 10 选择它, 是一个 “安全的” 决定, 还是一个 “聪明的” 决定? 选择它, 是因为它是一个 “大品牌”, 不会让我们犯错? 还是因为它拥有最创新的产品、最领先的技术和最符合我们未来需求的愿景, 是一个能够帮助我们 “赢得未来” 的、聪明的选择? # 1.6 2026-2028三大趋势与三条行动主线 # 趋势一：AI原生（AI-Native）应用的全面爆发 - 行动主线：无论是服务商还是企业HR，都必须立即行动，将AI从一个“外挂”的、辅助性的工具，转变为所有HR流程的“内置”的、核心的驱动引擎。服务商需要成立独立的、由顶尖科学家领导的AI Lab，并以“重写一切”的决心，去打造“AI原生”的下一代产品。企业HR则需要建立自己的“HR数据中台”，并积极地与领先的AI技术公司合作，去探索“数字员工”、“AI面试官”、“AI薪酬顾问”等创新应用场景。 # 趋势二：“平台 + 生态”模式成为竞争的终局 - 行动主线：服务商必须将战略的重心，从“销售产品”，转移到“构建平台”和“运营生态”上来。这意味着，要向第三方开发者，开放自己的API，并建立一个公平、透明的利益分享机制，去吸引大量的合作伙伴，在自己的平台上，开发出各种“即插即用”的、满足客户长尾需求的“微应用”。 # 趋势三：从“人力资源管理”到“工作体验设计”的价值升维 • 行动主线：企业HR必须跳出传统的“选、育、用、留”的职能框架，将自己定位为一个“工作经验设计师”。这意味着，要像设计一款“C端”产品一样，去设计和优化员工在公司内部的、从“入职”到“离职”的全旅程体验。而服务商，则需要为其提供相应的、能够衡量和改善“员工体验”的工具和方法论，如实时的员工情绪分析、个性化的职业发展路径规划、以及游戏化的学习和协作工具等。 # 第二章 研究范围、数据与方法 # 2.1 研究范围与纳入标准：定义全球上市人力资源服务版图 本报告旨在提供一个关于全球上市人力资源服务企业的、全面的、数据驱动的深度剖析。为了确保研究的严谨性、相关性和可比性，我们设定了清晰的研究范围与严格的样本纳入标准。 研究主体 (Subject of Study): 本报告的研究对象为截至 2026 年 1 月 1 日,在全球各大主要证券交易所公开上市,且其核心业务聚焦于为企业组织和个体求职者提供人力资源相关服务的公司实体。我们关注的是那些将“人”作为核心资本,并围绕“人”的“选、育、用、留、管、配”等环节提供商业化服务的企业。 # 核心纳入标准 (Core Inclusion Criteria): 1. 上市状态 (Publicly Traded Status): 公司必须 在一家或多家全球认可的证券交易所进行公开交易，拥有公开可查的股票代码、交易数据和市值信息。这确保了我们的核心数据来源——市值的公开性、透明性和可验证性。私营公司、非上市公司、以及仅在场外交易（OTC）市场交易的公司，因其财务数据和估值信息缺乏透明度，未被纳入本次研究。 2. 主营业务相关性 (Primary Business Relevance): 公司的绝大部分收入（通常定义为超过 $50\%$ ）或其公开声明的战略核心，必须明确地来自于人力资源服务领域。我们通过分析公司的年度报告、官方网站、投资者介绍材料以及第三方行业分类（如GICS、ICB）来综合判断。具体纳入的业务范围包括但不限于： 人才获取(Talent Acquisition):包括灵活用工、人才派遣、人才寻猎、招聘流程外包（RPO）、在线招聘平台、零工平台、背景调查与人才测评等。 人力资本管理技术(HCM Technology):包括人力资本管理（HCM）/人力资源信息系统（HRIS）软件、薪酬与福利管理软件、人才管理（招聘、绩效、学习、继任）软件等，主要以SaaS订阅模式提供。 外包与专业服务 (Outsourcing & Professional Services): 包括薪酬外包、福利管理外包、人事流程外包（HRO）、全球名义雇主（EOR）、专业雇主组织（PEO）等。 人才发展与咨询(Talent Development & Consulting):包括企业培训、在线学习平台、领导力发展、组织与人力资源管理咨询、高管薪酬设计等。 3. 数据可得性与质量 (Data Availability & Quality): 公司必须拥有至少连续一个完整财年的、公开可获取的财务报告（年报），以及清晰的业务描述。这使得我们能够进行基础的财务分析和业务分类。对于那些信息披露极少、业务模式模糊不清或数据存在明显矛盾的公司，我们予以排除。 核心排除标准：为了保证榜单的行业专注度，我们明确排除了以下类型的公司： - 综合性IT服务与咨询公司：尽管如埃森哲(Accenture)、IBM等公司拥有强大的人力资源相关业务线，但其主营业务过于宽泛，横跨IT基础设施、系统集成、战略咨询等多个领域，将其与纯粹的人力资源服务公司直接对标会产生结构性偏差。 通用型企业管理软件公司：如 SAP、Oracle 等，虽然其 ERP 套件中包含强大的人力资源模块，但其核心业务是覆盖企业全流程的 ERP 系统，而非专注于 HR 领域。 - 主营业务为非人力资源领域的专业服务公司：例如，主营业务为财务审计、税务咨询、法律服务的公司，即使其提供部分与人力资源相关的咨询服务，也不在我们的研究范围之内。 房地产与设施管理公司：部分提供办公空间和设施管理服务的公司，可能会将其业务描述为“工作场所解决方案”，但其核心商业模式与人力资源服务存在本质区别。 经过上述严格的筛选流程，我们最终确定了全球107家上市公司，构成了《2026全球上市人力资源服务企业市值研究》的核心样本池。这个样本池，我们认为，是当前全球公开资本市场上，对人力资源服务行业最具代表性的一个缩影。 # 2.2分类体系：解构复杂的人力资源服务生态 人力资源服务行业是一个高度多元化、边界日益模糊的复杂生态。为了进行有意义的比较和分析，我们构建了一个两层、多维度的分类体系，将所有样本公司进行归类。这个分类体系是我们进行赛道拆解、格局分析和趋势判断的基石。 基于核心价值链环节，我们将人力资源行业划分为五个核心赛道： 1. 人才服务 (Talent Services): 核心是“人”的匹配与交付。这是最传统、规模最大的人力资源服务领域，商业模式通常与“人头”或“成功结果”挂钩，对线下交付网络和顾问专业能力要求高。 2. 在线平台 (Online Platforms): 核心是 “连接”与“网络效应”。通过技术平台连接供需双方（企业与求职者，或发包方与自由职业者），以广告、订阅或交易抽成的模式变现。其壁垒在于双边网络效应的建立。 3. HR技术(HR Technology):核心是“软件”与“流程自动化”。通过SaaS模式提供标准化的软件产品，帮助企业管理内部的人力资源流程。其壁垒在于产品力、客户粘性和生态集成能力。 4. 培训与发展 (Learning & Development): 核心是“内容”与“技能提升”。为企业和个人提供培训课程、内容库和学习平台，帮助其提 升员工技能和组织能力。其壁垒在于优质内容的持续生产和学习效果的保证。 5. 咨询服务(Consulting Services): 核心是“智慧”与“解决方案”。为企业提供关于组织、人才、 薪酬、风险等方面的高附加值建议。其壁垒在于品牌声誉、方法论和顶尖顾问的专业能力。 # 2.3 从数据中挖掘洞察的“组合拳” 本报告的目标，不仅仅是呈现数据，更是从数据中挖掘出具有战略价值的洞察。为此，我们采用了一套“组合拳”式的分析方法论，从宏观到微观，从静态到动态，对市场进行全方位的透视。 1. 宏观格局分析 (Macro Landscape Analysis): 市场规模与分布：测算全球及各主要国家/地区、各主要交易所的市场总规模、集中度（CR10, CR20）和结构分布。旨在回答：“战场的全貌是怎样的？” 资金流向分析：通过分析各赛道、各地区公司的市值增减变化，判断资本市场的资金流向和偏好。旨在回答：“钱正在流向哪里？” 2. 中观赛道对标 (Meso-level Segment Benchmarking): 赛道画像：对比分析不同业务赛道在“增长性”（市值增长率）、“盈利能力”（利润率）、“股东回报”（股息率）和“风险水平”（股价波动性）上的中位数和分布差异。旨在回答：“哪个赛道是更好的生意？” 相关性与回归分析：探究影响公司市值的关键驱动因素。例如，研发投入占收入的比重，与公司的估值水平是否存在正相关？员工人数的增长，与营收增长的关系是线性的还是非线性的？旨在回答：“什么因素在驱动价值？” 3. 微观样本剖析 (Micro-level Deep Dives): 典型公司聚类：运用聚类分析方法，基于关键财务和运营指标，将107家公司划分为 # 2.4数据处理、限制与风险提示 报告的固有局限性(Inherent Limitations): 上市公司偏差 (Public Company Bias): 本报告的研究范围仅限于上市公司, 这构成了一种 “幸存者偏差”。全球人力资源服务市场中, 存在大量优秀的私营 / 非上市公司, 它们的缺席意味着本报告是公开资本市场的一个“剖面图”, 而非行业“全景图”。 不同的“部落”（Archetypes），并提炼每个“部落”的共性特征。例如，识别出“高毛利、高增长的SaaS颠覆者”部落，或“低估值、高派息的现金牛”部落。旨在回答：“市场上有哪些类型的玩家？” 。标杆案例研究：选取每个赛道的领导者、市值增长最快的“黑马”、以及遭遇重大挫折的“陨落者”，进行深度的案例剖析。通过对其战略、产品、财务和关键动态的复盘，提炼其成功或失败的关键经验教训。旨在回答：“我们能从最好的和最差的案例中学到什么？” 4. 动态趋势与情景推演 (Dynamic Trend & Scenario Analysis): 时间序列分析：分析关键指标（如总市值、P/E中位数）在过去几年的变化趋势，识别行业的周期性与长期结构性变化。 情景分析：结合宏观经济、技术发展、监管政策等关键外部变量，推演未来3-5年行业可能出现的几种不同发展情景（如“AI全面爆发”情景 vs “宏观经济衰退”情景），并分析不同类型公司在各种情景下的机遇与挑战。旨在回答：“未来可能会发生什么？我们该如何准备？” 市值的波动性(Volatility of Market Cap): 市值是市场对公司未来预期的反映，受到投资者情绪、宏观新闻、短期事件等多种非基本面因素的剧烈影响。因此，任何时点上的市值排名，都应被视为一个动态的快照，而非对公司内在价值的最终裁决。 - 分类的简化性 (Simplification in Taxonomy): 许多大型人力资源服务企业都是业务多元化的综合性集团。为了分析的清晰性, 我们将它们归入其最主要的业务赛道。这种简化, 可能会忽略其业务组合的复杂性和内部协同效应。 - 相关不等于因果 (Correlation is Not Causation): 本报告中的相关性分析, 揭示了不同变量之间的统计关系, 但这并不等同于它们之间存在必然的因果关系。例如, 高研发投入与高估值相关, 但这可能是因为高增长预期同时导致了高研发投入和高估值。 风险提示 (Risk Disclosure): 本报告及其包含的信息、数据和分析, 仅供专业人士参考, 不构成任何形式的投资建议、法律建议或经营决策依据。人力资源服务行业受到全球宏观经济周期、就业市场波动、国家法律与监管政策变化、技术颠覆等多重复杂因素的影响, 具有固有的不确定性和风险。报告中引用的历史数据和分析结论, 不能作为对未来市场表现的预测或保证。任何基于本报告内容所采取的行动, 其风险由决策者自行承担 # 第三章《2026全球上市人力资源服务企业市值研究》全景透视 本章节是整个研究报告的核心基石，将通过一系列详尽的榜单、图表和数据分析，全景式地展现2025年全球上市人力资源服务企业的市值格局。 # 3.1全景透视 下表呈现了截至 2025 年 12 月 31 日的全球人力资源服务上市公司市值百强榜单。该榜单是基于我们严格的研究范围和数据标准筛选、计算和换算后得出的。它不仅是一个排名的快照，更是我们后续所有分析的起点。 (注：完整的2026全球上市人力资源服务企业市值研究报告数据详见附录。此处为榜单核心部分的展示。) 2026全球上市人力资源服务企业市值榜TOP20 排名 公司名称 标识 2026 市值初值 单位：元人民币 2025 市值增幅 股票代码 证券交易所 人力资源类主营业务 成立 时间 国家与 地区 1 安德普翰 ADP ADP 7,442.90 亿 -12.40% ADP 纳斯达克证 券交易所 薪酬外包 人力资源管理软件 1949 美国 2 威达信 MMC MarshMcLennan 6,515.04 亿 -12.29% MMC 纽约证券交 易所 人力资源管理咨询 管理培训 1871 美国 3 瑞可利Recruit Holdings RECRUIT Recruit Holdings Co., Ltd. 5,986.96亿 -23.32% 6098.T 东京证券交易所 人才寻猎招聘流程外包 1960 日本 4 怡安Aon AON 5,435.03亿 -1.74% AON 纽约证券交易所 人力资源管理咨询管理培训 1982 英国 5 Workday workday 4,096.45亿 -16.20% WDAY 纳斯达克证券交易所 人力资源管理软件 2005 美国 6 Paychex PAYCHEX 2,876.45亿 -20.00% PAYX 纳斯达克证券交易所 薪酬外包人力资源管理软件 1971 美国 7 韦莱韬悦WTW wtw 2,289.30亿 1.89% WTW 纳斯达克证券交易所 人力资源管理咨询管理培训 1828 英国 8 Dayforce dayforce 790.72亿 -3.12% DAY 纳斯达克证券交易所 人力资源管理软件 1992 美国 9 BOSS直聘BOSS Zhipin BOSS直聘 680.00亿 60.18% BZ/2076.HK 纳斯达克证券交易所/香港证券交易所 在线招聘 2014 中国 10 Paycom Software paycom 640.36亿 -23.93% PAYC 纽约证券交易所 人力资源管理软件 1998 美国 11 Paylocity Holding paylocity 600.86亿 -24.13% PCTY 纳斯达克证券交易所 人力资源管理软件 1997 美国 12 任仕达Randstad rrandstad 459.23亿 -16.62% RAND.AS 阿姆斯特丹证券交易所 灵活用工人才寻猎 1960 荷兰 13 SEEK seek 381.55亿 0.49% SEK.AX 澳大利亚证券交易所 在线招聘 1997 澳大利亚 14 德科The Adecco Group THE ADECO GROUP 334.81亿 9.62% ADEN.SW/AHEXY 瑞士证券交易所/纳斯达克证券交易所 灵活用工招聘流程外包 1997 瑞士 15 PERSOL PERSOL 310.76亿 25.39% 2181.T 东京证券交易所 灵活用工 2008 日本 16 光辉国际Korn Ferry KORN FERRY 247.07亿 -0.28% KFY 纽约证券交易所 人才寻猎招聘流程外包人力资源管理咨询 1969 美国 17 TriNet Group trinet 205.22亿 -35.97% TNET 纽约证券交易所 薪酬外包福利外包 1988 美国 18 罗致恒富Robert Half Robert Half 197.36亿 -61.91% RHI 纽约证券交易所 灵活用工 1948 美国 19 CBIZ CBIZ 196.07亿 -32.96% CBZ 纽约证券交易所 薪酬外包福利外包 1987 美国 20 Upwork upwork 187.72亿 20.63% UPWK 纳斯达克证券交易所 零工平台 2013 美国 # 3.2全球人力资源服务市场结构特征与共性 全球人力资源服务市场呈现出典型的“幂律分布”（Power Law Distribution）特征。TOP 10 公司的市值总和为36,753.21 亿元人民币，占据了整个榜单总市值的绝大部分。这种格局的形成，是行业内在逻辑的必然结果。 # 规模经济与范围经济： 头部企业通过全球化的服务网络、标准化的交付流程和统一的技术平台，实现了显著的规模经济。同时，通过在多个业务领域（如薪酬、福利、招聘、咨询）的布局，它们能够为客户提供一站式解决方案，从而实现范围经济，进一步降低获客成本，提升客户生命周期价值。 # 品牌与信任的壁垒： 在处理薪酬、员工数据等核心敏感信息的业务中，客户对服务商的信任和品牌声誉要求极高。头部企业经过数十年建立起来的品牌，构成了新进入者难以逾越的护城河。 # 并购整合的加速器： 头部企业拥有更充裕的现金流和更高的估值，使它们能够持续地通过并购来获取新技术、进入新市场、消除潜在竞争对手，从而不断巩固和扩大自身的领先优势。2025年，我们观察到头部企业的并购活动依然活跃，但更侧重于补充AI、数据分析等关键技术能力的“精准并购”。 # 3.3 巨头巡礼：全球领导者的战略分野 本章将聚焦市值研究TOP5成员，通过深入剖析它们的商业模式、战略动向和最新财报，揭示这些行业巨擘在面对共同的时代浪潮时，所采取的截然不同的生存与发展之道。它们的战略分野，预示了行业未来的不同可能性。 # 3.3.1 ADP：薪酬帝国的“AI防御战” # 1.商业模式的基石：薪酬外包 $+$ HCM软件 ADP（安德普翰）的霸主地位，根植于其长达70多年、无可撼动的“薪酬外包”业务。为全球近百万家企业、数千万员工计算和发放薪酬，这项业务不仅为ADP带来了稳定、庞大的现金流，更重要的是，为其积累了全球范围内最深、最广、最敏感的薪酬数据。这构成了ADP最深的“护城河”。 在此基础上，ADP通过其Workforce Now和Vantage HCM等软件平台，将业务从薪酬，延伸到了人力资源管理的全流程。其核心战略，是利用其在薪酬领域的“敲门砖”优势，向现有客户交叉销售更多的HCM模块，从而锁定客户，提升单客价值。 # 2.战略核心：用AI加固“护城河”，而非“颠覆” 面对生成式AI的浪潮，ADP的战略，并非是利用AI去创造颠覆性的新业务，而是用AI来加固其现有的“薪酬帝国”。其核心举措，体现在两个方面： AI驱动的效率提升：ADP正在利用AI，对其内部的薪酬计算、合规检查、客户服务等流程，进行全面的自动化改造，以进一步降低成本、提升利润率。 AI增强的产品体验：在其HCM软件中，ADP嵌入了越来越多的AI功能，如智能薪酬异常预警、员工离职风险预测、以及基于其海量薪酬数据的“薪酬对标”工具。这些功能的核心目的，是提升现有产品的“粘性”，防止客户（特别是中大型客户）流向Workday和Dayforce等更现代的竞争对手。 ADP 的 AI 战略，本质上是一场“防御战”。其目标， 不是去开疆拓土，而是守住自己最核心的“根据地”。未来，ADP能否成功地利用其数据优势，孵化出真正具有颠覆性的AI原生应用，将是其能否突破“中年危机”、重拾增长的关键。 # 3.3.2 Recruit Holdings: 并购驱动的“全球招聘霸主” # 1. 商业模式的基石：“流量聚合”+“SaaS赋能” 日本的 Recruit Holdings，是全球人力资源服务行业一个独特的存在。它并非通过内生增长，而是通过一系列“教科书”级别的海外并购，建立起了一个横跨在线招聘、灵活用工和SaaS服务的“全球帝国”。其商业模式的核心，是双轮驱动： HR Technology(在线招聘): 这一板块的核心,是其在 2012 年收购的、全球最大的招聘搜索引擎 Indeed, 以及在 2018 年收购的、全球最大的雇主点评网站 Glassdoor。通过 Indeed 的 “流量聚合” 和 Glassdoor 的 “信息透明”, Recruit 在全球在线招聘市场, 建立起了强大的网络效应。 Staffing（灵活用工）：Recruit在全球范围内，拥有庞大的传统人力派遣业务。这部分业务，为其提供了稳定的现金流，也为其在线业务，提供了深厚的行业洞察和客户关系。 # 2.战略核心：以“独立运营”保持“创新活力” Recruit最令人称道的，是其独特的“投后管理”哲学。在收购了Indeed和Glassdoor后，Recruit并没有像许多公司一样，进行强制的业务整合或品牌统一，而是在最大程度上，保留了被投公司的独立运营和原有文化。这种“无为而治”的策略，极大地保护和激发了被投团队的“创始人精神”和“创新活力”，使得Indeed和Glassdoor能够在Recruit的赋能下，持续地进行产品创新和市场扩张。未来，Recruit能否在不破坏其“联邦制”生态的前提下，利用AI和数据，将其旗下的各个“流量入口”和“服务模块”，更智能地“串联”起来，为其客户提供更无缝、更一体化的服务，将是其能否继续保持领先的关键。 # 3.3.3 Workday: 云端HCM的“产品力之王” # 1. 商业模式的基石：“财务 $+\mathrm{HR}$ ”一体化的纯粹云SaaS Workday的成功，是“产品力”的极致胜利。由Oracle和PeopleSoft的前核心团队创立，Workday从第一行代码开始，就旨在打造一个真正的、纯粹的、一体化的云端企业管理解决方案。其商业模式的独特之处在于： - 单一数据模型：与那些通过收购“缝合”起来的竞争对手不同，Workday的财务管理和人力资本管理（HCM）系统，从诞生之初，就构建在同一个数据模型之上。这意味着，企业可以在一个平台上，实时地、无缝地，看到其“钱”（财务）和“人”（HR）的全景图，这对于企业的战略决策，具有无与伦比的价值。 - 极致的用户体验：Workday从创立之初，就将“消费级”的用户体验，引入到了“企业级”的软件中。其简洁、直观、易用的界面，与传统ERP软件的“反人类”设计，形成了鲜明的对比，赢得了用户的口碑。 聚焦大型企业：Workday从一开始，就将其目标客户，锁定在全球最顶尖、最复杂、付费能力最强的大型企业。这种聚焦，使其能够集中资源，打造出能够满足最苛刻需求的、功能深度和技术领先性都无与伦比的产品。 # 2.战略核心：持续的“产品创新”与“平台开放” Workday 的战略核心，始终是“产品”。其绝大部分的资源，都投入到了产品的研发和创新上。在2025年，其战略动向主要体现在： AI深度融合：Workday正在将其积累了十多年的、海量的、结构化的企业管理数据，与最新的生成式AI技术相结合，在其平台中，陆续推出了智能招聘、员工技能图谱、智能薪酬规划等一系列AI应用。 - 平台开放（Workday Extend）：Workday正在通过其Workday Extend平台，向客户和合作伙伴，开放其底层的技术能力。这使得第三方开发者，可以在Workday的平台上，为其客户，开发出各种满足其个性化需求的“扩展应用”。这标志着，Workday正在从一个“应用软件公司”，向一个“平台生态公司”进化。 作为SaaS赛道的“旗帜”，Workday一直享受着资本市场给予的极高估值。然而，这种高估值，也为其带来了巨大的增长压力。其核心挑战在于：市场渗透率的天花板和来自微软、Oracle等巨头的竞争。未来，Workday能否成功地将其在HR领域的成功，复制到财务、采购、规划等更广阔的企业管理软件市场，并最终成为能够与Oracle和SAP分庭抗礼的、新一代的“企业操作系统”，将是决定其能否支撑起其千亿美金市值的关键。 # 第四章 赛道拆解：冰与火之歌 本章将深入到不同的业务赛道内部，通过对标分析和案例研究，揭示每个赛道独特的竞争逻辑、增长动力和未来挑战。我们将看到，为何有些赛道烈火烹油、繁花似锦，而另一些赛道则如履薄冰、增长乏力。 # 4.1 HCM 软件赛道：云端的王座与挑战者 # 1.赛道核心逻辑：一体化、云原生、高粘性 HCM 软件赛道是 2025 年当之无愧的“明星赛道”。其核心的投资逻辑在于： 一体化解决“信息孤岛”：现代企业深受各种独立、分散的HR软件之苦。Workday等领先者提供的“单一平台、单一数据模型、单一用户体验”的一体化解决方案，能够打通从招聘、入职、核心人力、薪酬、绩效到离职的全流程，彻底解决“信息孤岛”问题，这对于中大型企业具有致命的吸引力。 - 云原生SaaS的优越性：与传统的本地部署（On-premise）软件相比，云原生SaaS模式具有无可比拟的优势：更低的初始投入、更快的部署速度、持续的自动更新、以及按需扩展的灵活性。这大大降低了企业的使用门槛，也为软件厂商带来了可预测的、高质量的经常性收入（ARR）。 高转换成本带来的“护城河”：一旦企业选定并实施了一套HCM系统，其所有的人事数据、流程和员工习惯都将深度嵌入该系统。更换系统的成本和风险极高，这为领先的HCM厂商构建了强大的客户粘性和宽阔的“护城河”。 # 2. 竞争格局：Workday的“王座”与Dayforce的“逆袭” Workday：大型企业市场的绝对王者。Work-day凭借其纯正的云原生基因、极致的用户体验和“财务 $+\mathrm{HR}$ ”一体化的独特价值主张，牢牢占据了全球大型企业（特别是财富500强）市场的头把交椅。其成功证明了，在企业软件领域，“产品力”是最终的、也是最硬的“王牌”。 Dayforce: 中端市场的“颠覆者”。Dayforce（原 Ceridian）的崛起，是2025年HR技术领域最激动人心的故事之一。通过将“薪酬”这一最刚需、最复杂的模块，与HCM套件进行深度、实时的整合（其著名的“连续计算薪酬”），Dayforce在中端市场，对ADP和Paychex等传统薪酬服务商，以及Workday等高端玩家，都构成了“降维打击”。其从“服务”向“技术” 的成功转型，为所有传统人力资源服务公司，提供了一个绝佳的转型范本。 # - Paycom & Paylocity: 在夹缝中寻找差异化。 Paycom 和 Paylocity 是另外两家在中小企业市场取得巨大成功的 HCM 厂商。它们的核心战略，是通过提供极致易用、功能全面的“一站式”解决方案，来取代中小企业原来使用的、杂乱无章的各种工具。然而，随着 Dayforce 的强势崛起和传统巨头的觉醒，它们正面临日益激烈的竞争压力。 # 3.未来展望：AI驱动的“智能决策引擎” HCM 软件的未来，将不再仅仅是“流程自动化”的工具，而是“智能决策”的引擎。领先的厂商正在将生成式 AI 深度嵌入其产品中，以实现： 智能招聘：AI可以自动生成职位描述、筛选简历、甚至进行初步的视频面试，从而将HR从繁琐的事务中解放出来。 - 个性化员工体验：AI可以根据每个员工的画像和偏好，为其推荐最合适的学习资源、职业发展路径和福利方案。 预测性人才分析：AI可以通过分析海量的历史数据，来预测员工的离职风险、识别高潜力人才、并向管理者提出预警和建议。 未来，HCM系统的“含金量”，将不再取决于它有多少功能模块，而在于其“AI大脑”有多聪明。 # 4.2灵活用工赛道：周期之下的挣扎与转型 # 1.赛道核心逻辑：规模、效率、抗周期 灵活用工是人力资源服务行业中规模最大、历史最悠久的赛道。其核心商业模式，是作为“人才蓄水池”，为企业提供临时的、项目制的劳动力，并从中赚取差价。这个赛道的生存法则，是： # 规模效应： 拥有庞大的人才库和广泛的客户网络，是这个赛道的根本。规模越大，匹配效率越高，单位成本越低。 # 运营效率： 在一个利润率极低的行业里，对成本的极致控制和对流程效率的持续优化，是生死的关键。 # 抗周期能力： 灵活用工的需求，与宏观经济周期高度相关。如何在经济下行周期中，通过提供高附加值的、更具“刚需”属性的服务（如IT、医疗等专业人才派遣），来平滑收入的波动，是所有玩家面临的共同挑战。 # 2. 竞争格局：传统三巨头的“大象转身” - Randstad, Adecco, ManpowerGroup: 这三家欧洲巨头，在过去几十年里，通过持续的全球并购，建立了无可匹敌的全球服务网络，占据了全球灵活用工市场的半壁江山。然而，在2025年，它们都面临着相似的困境： 宏观逆风：欧洲和北美经济的疲软，导致企业对通用性蓝领和白领文员的临时用工需求，大幅下滑。 。数字化冲击：来自在线招聘平台和零工平台的“跨界打劫”，正在侵蚀其传统的市场份额。 转型阵痛：尽管三巨头都在积极地向“技术驱动”和“高附加值服务”转型，但其庞大的线下业务和组织惯性，使得“大象转身”异常艰难和缓慢。 Robert Half & ASGN: 专业领域的“小而美”。与三巨头不同，Robert Half（专注于会计和金融）和ASGN（专注于IT和工程）等公司，通过聚焦于特定的、高技能的专业领域，建立了更高的壁垒和更强的定价权。然而，即使是它 们，也无法完全摆脱经济周期的影响。2025年，RobertHalf的市值大幅下跌，正是因为企业在经济不确定性下，大幅削减了财务和咨询相关的项目预算。 # 3. 未来展望：从“卖人头”到“卖解决方案” 灵活用工赛道的未来，在于摆脱“卖人头”的低利润模式，向更高附加值的“解决方案”提供商转型。这包括： RPO(招聘流程外包)：将自己从一个简单的“供应商”，升级为客户内部招聘部门的“战略合作伙伴”，为其提供端到端的招聘解决方案。 - MSP（管理服务提供商）：为客户统一管理其所有的灵活用工供应商，通过技术平台和专业服务，帮助客户提升效率、降低成本、控制风险。 技能再培训与“向上派遣”：投资于对派遣员工的技能再培训，使其能够胜任更复杂、更高薪酬的岗位，从而实现从“低端派遣”向“高端派遣”的升级。 # 4.3 在线招聘平台：网络效应的“王者荣耀” # 1.赛道核心逻辑：双边网络、流动性、AI匹配 在线招聘平台是典型的“双边网络”生意。其核心是，用一个平台，连接“找工作的人”（C端用户）和“招人的人”（B端企业），并促成两者之间的有效匹配。这个赛道的成功，取决于三个关键要素： - 双边网络效应：更多的C端用户，会吸引更多的B端企业；而更多的B端企业，又会吸引更多的C端用户。一旦这个“飞轮”开始转动，领先者就会建立起“赢家通吃”的强大壁垒。 - 流动性：一个好的招聘平台，必须能够让用户在最短的时间内，找到最合适的“人”或“岗位”。这种“流动性”，是平台核心价值的直接体现。 AI匹配效率：在一个信息爆炸的时代，如何通过智能的算法，将海量的“人”和“岗位”进行精准匹配，是决定平台效率和用户体验的关键。 # 2. 竞争格局：Recruit的“全球帝国”与BOSS直聘的“模式颠覆” Recruit Holdings：全球招聘的“隐形霸主”。日本的Recruit Holdings，通过一系列教科书式的海外并购（最著名的是收购了全球最大的招聘搜索引擎Indeed和雇主点评网站Glass-door），建立起了一个覆盖全球主要市场的、庞大的“在线招聘帝国”。其核心战略，是通过“流量聚合”（Indeed）和“信息透明”（Glassdoor）的双轮驱动，来构建其全球性的网络效应。 BOSS直聘：移动时代的“模式颠覆者”。BOSS直聘的崛起，是中国乃至全球在线招聘市场的一个现象级事件。它彻底抛弃了传统的、以“简历投递”为核心的模式，开创性地引入了“移动端、随时随地、老板与牛人直接开聊”的“直聊”模式。这种模式，极大地提升了求职者（特别是中低端岗位）的求职体验和匹配 效率，从而在短短几年内，颠覆了中国原有的市场格局。 - LinkedIn：白领社交网络的“降维打击”。LinkedIn 虽然是一个职业社交网络，但其本质上，也是一个巨大的招聘平台。通过将“招聘”与“社交”、“内容”和“个人品牌”相结合，LinkedIn 在高管和白领招聘领域，建立了无可匹敌的优势。 # 3.未来展望：从“信息撮合”到“职业生涯伙伴” 在线招聘平台的未来，将不再仅仅是一个“找工作”的工具，而是每一个职场人的“终身职业生涯伙伴”。 这意味着： - 超越招聘：平台将向职业培训、技能测评、薪酬对标、职业规划等领域延伸，覆盖用户的整个职业生命周期。 深度服务B端：平台将利用其数据优势，为企业提供更深入的服务，如雇主品牌建设、人才市场洞察、薪酬竞争力分析等。 AI驱动的“职业经纪人”：未来的招聘平台，可能会像一个AI驱动的“超级经纪人”，能够主动地为用户发现和推荐最适合他的、甚至他自己都不知道的职业机会。 # 第五章 新时代的生存法则 在经历了对全球107家上市人力资源服务企业的市值、财报和战略的深度剖析后，我们站在2026年的开端，试图为这个正处在“冰与火之歌”中的行业，勾勒出一幅未来的图景，并提炼出在新时代下的生存法则。 # 5.1 三大价值重估：资本市场在奖励什么？ # 1.从“人力密集”到“技术密集”的重估 资本市场正在用真金白银，投票给那些拥有核心技术、能够实现非线性增长的“科技公司”。一家HCM软件公司的估值，可以是一家同等收入规模的灵活用工公司的10倍以上。这条清晰的“估值鄙视链”背后，是资本市场对不同商业模式在“利润弹性”、“增长天花板”和“可扩展性”上，做出的根本性判断。 # 2.从“流程效率”到“决策智能”的重估 仅仅帮助企业将HR流程自动化，已经不再能带来超额回报。市场正在奖励那些能够利用AI和数据，为企业提供“决策智能”的公司。无论是Workday的预测性人才分析，还是BOSS直聘的AI驱动匹配，其核心价值，都在于帮助企业做出更聪明、更快速、更精准的人才决策。 # 3.从“封闭花园”到“开放生态”的重估 在一个高度互联的时代，任何试图构建“封闭花园”的企图，都将是徒劳的。资本市场开始认识到“平台+生态”模式的巨大潜力。那些能够通过开放API、吸引合作伙伴、构建起一个共生共荣的“价值网络”的公司，将在未来获得更高的“生态溢价”。 # 5.2人力资源服务企业决策者的五大必修课 1. 拥抱“创始人精神”，进行“第二次创业”。无论公司规模多大、历史多悠久，CEO都必须像一个创始人一样，去思考、去战斗。必须以“壮士断腕”的决心，去挑战内部的官僚主义和路径依赖，以“第二次创业”的心态，去寻找和开辟“第二增长曲线”。 2. 成为公司的“首席产品经理”。在一个“产品为王”的时代，CEO必须深度地介入到产品的定义、设计和迭代中去。必须比任何人都更懂客户、更懂技术、更懂细节。远离产品的CEO，就像一个远离战场的将军，是极其危险的。 3. 成为公司的“首席产品经理”。在一个“产品为王”的时代，CEO必须深度地介入到产品的定义、设计和迭代中去。必须比任何人都更懂客户、更懂技术、更懂细节。远离产品的CEO，就像一个远离战场的将军，是极其危险的。 4. 将“AI战略”提升到“公司战略”的高度。AI不再是一个“技术问题”，而是一个“战略问题”。CEO必须亲自领导公司的AI转型，确保AI不仅被用于“降本增效”，更被用于创造全新的、颠覆性的客户价值。 5. 像“投资人”一样，管理公司的“业务组合”。CEO必须定期地、无情地，审视公司现有的业务组合。哪些是需要持续投入的“明星业务”？哪些是需要获取现金流的“现金牛业务”？哪些是需要果断剥离或关闭的“瘦狗业务”？必须避免将宝贵的资源，浪费在那些没有未来的业务上。 6. 构建一个“反脆弱”的组织。在一个充满不确定性的“乌卡时代”(VUCA), CEO 的首要任务,不是去预测未来, 而是去构建一个能够在各种 “黑天鹅”事件的冲击下, 不仅能够生存下来,甚至能够变得更强大的“反脆弱”组织。这需要一个有韧性的文化、一个敏捷的决策机制、以及一个健康的现金流。 # 5.3 2028年的人力资源服务世界 # 情景一：“AI全面接管” (The AI Takeover) - 图景：生成式AI技术取得突破性进展，能够以极低的成本，完成绝大部分的白领事务性工作。AI面试官、AI薪酬顾问、AI职业规划师成为主流。许多传统的、以“流程服务”为核心的岗位（如薪酬专员、招聘专员）被大量取代。 - 赢家：拥有最强大AI算法和最海量专有数据（如薪酬数据、简历数据）的平台型公司（如ADP,Workday,Recruit）。 - 输家：依赖于人力进行流程服务的传统外包公司和人力派遣公司。 # 情景二：“全球化退潮与合规的迷宫”（De-globalization & The Compliance Maze） - 图景：全球地缘政治紧张局势加剧，各国纷纷加强数据主权和用工合规的监管。跨国企业在全球范围内的人才部署和管理，面临前所未有的复杂性和风险。 赢家：能够提供全球名义雇主（EOR）、全球薪酬管理和跨国合规咨询服务的专业公司（如Atlas, Papaya Global等，虽然它们还未上市，但代表了这个方向）。 - 输家：业务高度集中于单一市场，且缺乏全球合规能力的公司。 # 情景三：“零工经济的“黄金时代”” (The Golden Age of the Gig Economy) - 图景：新一代的劳动者，越来越追求自由、灵活和多元化的工作方式。企业为了提升组织的敏捷性，也越来越倾向于使用外部的、按需的专业人才，来完成特定的项目和任务。“终身雇佣”成为历史，“终身就业能力”成为新的追求。 赢家：能够高效匹配高端专业人才与项目需求的零工平台（如Upwork,Fiverr），以及能够为自由职业者提供财务、税务、保险等“基础设施”服务的平台。 - 输家：模式僵化、无法适应“项目制”工作模式的传统人力资源服务公司。 未来，很可能不是这三种情景的“三选一”，而是三者的“叠加态”。胜利，将属于那些能够同时驾驭“技术变革”、“合规挑战”和“用工模式变迁”这三股强大力量的、最具适应性的“新物种”。 # 市值榜 全球上市人力2026 资源服务企业 市值研究 01 ADP 市值7,442.90亿元人民币 2025年度市值增幅: -12.40% 02 MarshMcLennan 市值6,515.04亿元人民币 2025年度市值增幅: -12.29% 03 RECRUIT Recruit Holdings Co., Ltd. 市值5,986.96亿元人民币 2025年度市值增幅: -23.32% 04 AON 市值5,435.03亿元人民币 2025年度市值增幅: -1.74% 05 workday 市值4,096.45亿元人民币 2025年度市值增幅: -16.20% 06 PAYCHEX 市值2,876.45亿元人民币 2025年度市值增幅: -20.00% 07 WtW 市值2,289.30亿元人民币 2025年度市值增幅: 1.89% 08 dayforce 市值790.72亿元人民币 2025年度市值增幅: -3.12% 09 BOSS 直聘 市值680.00亿元人民币 2025年度市值增幅: 60.18% 10 paycom 市值640.36亿元人民币 2025年度市值增幅: -23.93% 11 paylocity Forward Together 市值600.86亿元人民币 2025年度市值增幅: -24.13% 12 randstad 市值459.23亿元人民币 2025年度市值增幅: -16.62% 13 seek 市值381.55亿元人民币 2025年度市值增幅: 0.49% 14 THE ADECCO GROUP 市值334.81亿元人民币 2025年度市值增幅: 9.62% 15 PER SOL 市值310.76亿元人民币 2025年度市值增幅: 25.39% 16 KORN FERRY 市值247.07亿元人民币 2025年度市值增幅: -0.28% 17 trinet 市值205.22亿元人民币 2025年度市值增幅: -35.97% 18 Robert Half 市值197.36亿元人民币 2025年度市值增幅: -61.91% 19 CBIZ 市值196.07亿元人民币 2025年度市值增幅: -32.96% 20 upwork 市值187.72亿元人民币 2025年度市值增幅: 20.63% 以上市值数据均为2025年末市值 21 FirstAdvantage 市值180.72亿元人民币 2025年度市值增幅: -21.54% 22 ASGN Incorporated 市值150.72亿元人民币 2025年度市值增幅: -42.55% 23 MEITEC 市值131.24亿元人民币 2025年度市值增幅: 21.39% 24 FSG上海外服 市值114.60亿元人民币 2025年度市值增幅: -1.04% 25 Insperity HR that Makes a Difference* 市值104.29亿元人民币 2025年度市值增幅: -49.47% 26 FESCO 市值103.80亿元人民币 2025年度市值增幅: -5.21% 27 ManpowerGroup* 市值98.29亿元人民币 2025年度市值增幅: -49.06% 28 Coursera 市值88.29亿元人民币 2025年度市值增幅: -7.90% 29 HAYS 市值85.03亿元人民币 2025年度市值增幅: -27.14% 30 JAC Recruitment 市值80.86亿元人民币 2025年度市值增幅: 53.55% 31 alight. 市值76.57亿元人民币 2025年度市值增幅: -71.94% 32 PageGroup 市值70.13亿元人民币 2025年度市值增幅: -32.05% 33 BBSI* 市值66.44亿元人民币 2025年度市值增幅: -17.22% 34 udemy 市值61.16亿元人民币 2025年度市值增幅: -28.49% 35 ### WITN LADY 市值58.34亿元人民币 2025年度市值增幅: 25.95% 36 SYNERGIE 市值55.86亿元人民币 2025年度市值增幅: 0.29% 37 dip 市值55.46亿元人民币 2025年度市值增幅: -10.37% 38 U T 市值54.55亿元人民币 2025年度市值增幅: 32.94% 39 fverr. 市值52.13亿元人民币 2025年度市值增幅: -34.65% 40 CAREER INTERNATIONAL 科锐国际 市值49.85亿元人民币 2025年度市值增幅: 20.27% 以上市值数据均为2025年末市值 41 行动教育 42 GROUPE crit. 43 HealthStream. 44 Beisenbrot 49.80亿元人民币 49.66亿元人民币 48.89亿元人民币 46.30亿元人民币 2025年度市值增幅:18.51% 2025年度市值增幅:-0.32% 2025年度市值增幅:-29.03% 2025年度市值增幅:68.59% 45 AMN® Healthcare 46 Forum Engineering Inc. 47 KFORCE® 48 HRnetGroup 43.24亿元人民币 42.79亿元人民币 41.08亿元人民币 40.66亿元人民币 2025年度市值增幅:-33.33% 2025年度市值增幅:65.45% 2025年度市值增幅:-46.69% 2025年度市值增幅:14.15% 49 PASONA 50 insource 51 Brunel 52 en en Inc. 36.13亿元人民币 34.66亿元人民币 31.62亿元人民币 28.61亿元人民币 2025年度市值增幅:-4.72% 2025年度市值增幅:-22.62% 2025年度市值增幅:-10.44% 2025年度市值增幅:-30.09% 53 FULLCAST HLDGS. 54 ZipRecruiter® 55 s|three® 56 Kelly® 27.91亿元人民币 23.35亿元人民币 22.93亿元人民币 22.21亿元人民币 2025年度市值增幅:13.14% 2025年度市值增幅:-53.65% 2025年度市值增幅:-36.06% 2025年度市值增幅:-37.16% 57 CROSS COUNTRY. 58 Asure 59 104 60 猎聘 18.96亿元人民币 18.68亿元人民币 17.17亿元人民币 17.11亿元人民币 2025年度市值增幅:-54.59% 2025年度市值增幅:4.95% 2025年度市值增幅:4.80% 2025年度市值增幅:23.36% 以上市值数据均为2025年末市值 61 WDB WDB Holdings 币值15.25亿元人民币 2025年度币值增幅: -1.07% 2025年度市值增幅: -1.07% 62 FranklinCovey 币值14.57亿元人民币 2025年度市值增幅: -58.71% 63 12.80亿元人民币 2025年度市值增幅: 17.61% 64 MS-Japan 币值12.41亿元人民币 2025年度市值增幅: -3.93% 65 Robot Consulting 币值12.31亿元人民币 2025年度市值增幅: / 66 rgp.® 币值12.02亿元人民币 2025年度市值增幅: -40.88% 67 NSSO 币值11.58亿元人民币 2025年度市值增幅: -4.04% 68 INFO-TECH® 币值11.03亿元人民币 2025年度市值增幅: / 69 -Create the Future ARTNER 币值10.79亿元人民币 2025年度市值增幅: 2.26% 2025年度市值增幅: 2.26% 70 HIREQUEST 币值10.59亿元人民币 2025年度市值增幅: -25.16% 71 S-POL 币值10.22亿元人民币 2025年度市值增幅: -14.14% 72 ManpowerGroup 币值10.08亿元人民币 2025年度市值增幅: 20.93% 73 trueblue THE PEOPLE COMPANY* 币值9.73亿元人民币 2025年度市值增幅: -44.98% 2025年度市值增幅: -44.98% 74 human HUAAN HUMAN 币值9.65亿元人民币 2025年度市值增幅: 24.19% 75 Robert— -Walters 币值9.30亿元人民币 2025年度市值增幅: -55.30% 76 BAIYA Baidu International Group Inc. 币值8.19亿元人民币 2025年度市值增幅: / 77 YOULIFE 优蓝国际 币值7.77亿元人民币 2025年度市值增幅: / 78 skillsoft® 币值5.82亿元人民币 2025年度市值增幅: -58.85% 79 RHR人瑞人才 币值5.71亿元人民币 2025年度市值增幅: -0.38% 80 DHI 币值5.32亿元人民币 2025年度市值增幅: -12.75% 以上市值数据均为2025年末市值 81Thinking future togetherHIRAYAMA市值4.82亿元人民币2025年度市值增幅：25.87% 82Confidence Interworks市值4.80亿元人民币2025年度市值增幅：5.58% 83freelancer市值4.79亿元人民币2025年度市值增幅：25.20% 84BGSF市值3.70亿元人民币2025年度市值增幅：-9.96% 85i Plug市值2.96亿元人民币2025年度市值增幅：56.33% 86Sportsfield市值2.88亿元人民币2025年度市值增幅：42.71% 87StarEquity Holdings市值2.79亿元人民币2025年度市值增幅：9.98% 88GATTACAV市值2.63亿元人民币2025年度市值增幅：8.80% 89Startline市值1.75亿元人民币2025年度市值增幅：/ 90MIRAIWORKS市值1.56亿元人民币2025年度市值增幅：-36.64% 91Caldwell市值1.54亿元人民币2025年度市值增幅：-18.70% 92GEE Group市值1.53亿元人民币2025年度市值增幅：-4.97% 93eezy市值1.52亿元人民币2025年度市值增幅：-29.79% 94WILSON LEARNING*市值1.32亿元人民币2025年度市值增幅：291.28% 95alue市值1.27亿元人民币2025年度市值增幅：79.87% 96Empresaria市值1.18亿元人民币2025年度市值增幅：-0.39% 97RTC GROUPConnecting Business and Career Ambitions市值1.15亿元人民币2025年度市值增幅：-4.99% 98JAIC市值1.13亿元人民币2025年度市值增幅：14.62% 99ECOMIC市值1.04亿元人民币2025年度市值增幅：16.27% 100cookbiz市值1.00亿元人民币2025年度市值增幅：-2.33% 以上市值数据均为2025年末市值 101 CRG HOLDINGS 市值0.87亿元人民币 2025年度市值增幅:1.15% 2025年度市值增幅:1.15% 102 W White Force 市值0.68亿元人民币 2025年度市值增幅: / 103 Brilliant 市值0.45亿元人民币 2025年度市值增幅: -4.02% 104 KOS Knowledge Opportunity Synergy 市值0.44亿元人民币 2025年度市值增幅: 33.83% 105 LUCAS GC LIMITED 市值0.43亿元人民币 2025年度市值增幅: -87.27% 2025年度市值增幅: -87.27% 106 C GALAXY 市值0.26亿元人民币 2025年度市值增幅: -79.21% 107 Q 趣活 Make life fun 市值0.08亿元人民币 2025年度市值增幅: -99.18% *以上市值数据均为2025年末市值 排名 公司名称 标识 2026市值初值单位:人民币 2025市值增幅 股票代码 证券交易所 人力资源类主营业务 成立时间 国家与地区 1 安德普翰ADP ADP 7,442.90亿 -12.40% ADP 纳斯达克证券交易所 薪酬外包、人力资源管理软件 1949 美国 2 威达信MMC MarshMcLennan 6,515.04亿 -12.29% MMC 纽约证券交易所 人力资源管理咨询、管理培训 1871 美国 3 瑞可利RecruitHoldings RECRUITRecruit Holdings Co., Ltd. 5,986.96亿 -23.32% 6098.T 东京证券交易所 人才寻猎、招聘流程外包 1960 日本 4 怡安Aon AON 5,435.03亿 -1.74% AON 纽约证券交易所 人力资源管理咨询、管理培训 1982 英国 5 Workday workday 4,096.45亿 -16.20% WDAY 纳斯达克证券交易所 人力资源管理软件 2005 美国 6 Paychex PAYCHEX 2,876.45亿 -20.00% PAYX 纳斯达克证券交易所 薪酬外包、人力资源管理软件 1971 美国 7 韦莱韬悦WTW wtw 2,289.30亿 1.89% WTW 纳斯达克证券交易所 人力资源管理咨询、管理培训 1828 英国 8 Dayforce dayforce 790.72亿 -3.12% DAY 纳斯达克证券交易所 人力资源管理软件 1992 美国 9 BOSS直聘BOSS Zhipin BOSS直聘 680.00亿 60.18% BZ/2076.HK 纳斯达克证券交易所/香港证券交易所 在线招聘 2014 中国 10 PaycomSoftware paycom 640.36亿 -23.93% PAYC 纽约证券交易所 人力资源管理软件 1998 美国 11 PaylocityHolding paylocity 600.86亿 -24.13% PCTY 纳斯达克证券交易所 人力资源管理软件 1997 美国 12 任仕达Randstad randstad 459.23亿 -16.62% RAND.AS 阿姆斯特丹证券交易所 灵活用工、人才寻猎 1960 荷兰 13 SEEK seek 381.55亿 0.49% SEK.AX 澳大利亚证券交易所 在线招聘 1997 澳大利亚 14 德科The Adecco Group THE ADECO GROUP 334.81亿 9.62% ADEN.SW/AHEXY 瑞士证券交易所/纳斯达克证券交易所 灵活用工、招聘流程外包 1997 瑞士 15 PERSOL PERSOL 310.76亿 25.39% 2181.T 东京证券交易所 灵活用工 2008 日本 16 光辉国际Korn Ferry KORN FERRY 247.07亿 -0.28% KFY 纽约证券交易所 人才寻猎、招聘流程外包人力资源管理咨询 1969 美国 17 TriNet Group trinet 205.22亿 -35.97% TNET 纽约证券交易所 薪酬外包、福利外包 1988 美国 18 罗致恒富Robert Half Robert Half 197.36亿 -61.91% RHI 纽约证券交易所 灵活用工 1948 美国 19 CBIZ CBIZ 196.07亿 -32.96% CBZ 纽约证券交易所 薪酬外包、福利外包 1987 美国 20 Upwork upwork 187.72亿 20.63% UPWK 纳斯达克证券交易所 零工平台 2013 美国 21 首优咨询First Advantage FirstAdvantage 180.72亿 -21.54% FA 纳斯达克证券交易所 背景调查 2003 美国 22 ASGN ASGN Incorporated 150.72亿 -42.55% ASGN 纽约证券交易所 灵活用工 1985 美国 23 明达科MEITEC MEITEC 131.24亿 21.39% 9744.T 东京证券交易所 灵活用工 1974 日本 24 外服控股FSG FSG上海外服 114.60亿 -1.04% 600662.SH 上海证券交易所 人事代理、灵活用工薪酬外包、福利外包 1984 中国 排名 公司名称 标识 2026市值初值 单位:元人民币 2025市值增幅 股票代码 证券交易所 人力资源类主营业务 成立时间 国家与地区 25 Insperity insperity Holding India Limited 104.29亿 -49.47% NSP 纽约证券交易所 人力资源管理咨询 1986 美国 26 北京人力FESCO FESCO 103.80亿 -5.21% 600861.SH 上海证券交易所 招聘流程外包、薪酬外包福利外包、人力资源管理咨询灵活用工、人事代理 1979 中国 27 万宝盛华ManpowerGroup ManpowerGroup 98.29亿 -49.06% MAN 纽约证券交易所 灵活用工、人才寻猎招聘流程外包 1948 美国 28 Coursera coursera 88.29亿 -7.90% COUR 纽约证券交易所 在线学习 2012 美国 29 瀚纳仕Hays plc HAYS 85.03亿 -27.14% HAS.L 伦敦证券交易所 人才寻猎 1867 英国 30 Jac Recruitment JAC Recruitment 80.86亿 53.55% 2124.T 东京证券交易所 在线招聘 1988 日本 31 alight alight. 76.57亿 -71.94% ALIT 纽约证券交易所 薪酬外包、人力资源管理软件 2017 美国 32 米高蒲志PageGroup PageGroup 70.13亿 -32.05% PAGE.L/3MI.F 伦敦证券交易所/法兰克福证券交易所 人才寻猎 1976 英国 33 BBSI BBSI 66.44亿 -17.22% BBSI 纳斯达克证券交易所 人力资源管理咨询 1965 美国 34 Udemy udemy 61.16亿 -28.49% UDMY 纳斯达克证券交易所 在线学习 2010 美国 35 Danel Danel 58.34亿 25.95% DANE.TA 特拉维夫证券交易所 在线招聘 1974 以色列 排名 公司名称 标识 2026市值初值单位:人民币 2025市值增幅 股票代码 证券交易所 人力资源类主营业务 成立时间 国家与地区 36 SYNERGIE SYNERGIE 55.86亿 0.29% SDG.PA 巴黎证券交易所 灵活用工 1969 法国 37 dip dip 55.46亿 -10.37% 2379.T 东京证券交易所 在线招聘 1997 日本 38 UT Group UT 54.55亿 32.94% 2146.T 东京证券交易所 人才派遣 1995 日本 39 Fiverr fiverr. 52.13亿 -34.65% FVRR 纽约证券交易所 零工平台 2010 以色列 40 科锐国际Career International CAREER 49.85亿 20.27% 300662.SZ 深圳证券交易所 灵活用工、人才寻猎招聘流程外包 2005 中国 41 行动教育Action Education ACTION 49.80亿 18.51% 605098.SH 上海证券交易所 管理培训 2006 中国 42 Groupe Crit GROUPE 49.66亿 -0.32% CEN.PA 巴黎证券交易所 灵活用工 1962 法国 43 HealthStream HealthStream. 48.89亿 -29.03% HSTM 纳斯达克证券交易所 灵活用工 1990 美国 44 北森控股Beisen Beisenbts 46.30亿 68.59% 9669.HK 香港证券交易所 人力资源管理软件在线招聘、在线学习 2002 中国 45 AMN Healthcare Services AMN Healthcare 43.24亿 -33.33% AMN 纽约证券交易所 灵活用工 1985 美国 46 Forum Engineering Forum Engineering Inc. 42.79亿 65.45% 7088.T 东京证券交易所 人力资源管理软件 1981 日本 47 Kforce KFORCE 41.08亿 -46.69% KFRC 纳斯达克证券交易所 灵活用工 1962 美国 48 和乐HRnetGroup HRnetGroup 40.66亿 14.15% CHZ.SGX 新加坡证券交易所 人才寻猎 1992 新加坡 49 保圣那PASONA PASONA 36.13亿 -4.72% 2168.T 东京证券交易所 灵活用工、人力资源管理咨询 1976 日本 50 Insource insource 34.66亿 -22.62% 6200.T 东京证券交易所 管理培训 2002 日本 51 Brunel Brunel 31.62亿 -10.44% BRNL.AS 阿姆斯特丹证券交易所 灵活用工 1975 荷兰 52 en-Japan en Inc. 28.61亿 -30.09% 4849.T 东京证券交易所 在线招聘 2000 日本 53 FullcastHoldings FULLCASTHLDG. 27.91亿 13.14% 4848.T 东京证券交易所 灵活用工 1990 日本 54 ZipRecruiter ZipRecruiter 23.35亿 -53.65% ZIP 纽约证券交易所 在线招聘 2010 美国 55 Stthree sthree® 22.93亿 -36.06% STEM.L 伦敦证券交易所 人才寻猎、招聘流程外包人才派遣 1986 英国 56 KellyServices Kelly 22.21亿 -37.16% KELYA/KELYB 纳斯达克证券交易所 人才寻猎、灵活用工 1946 美国 57 CrossCountryHealthcare CROSS COUNTRY 18.96亿 -54.59% CCRN 纳斯达克证券交易所 灵活用工 1986 美国 58 Asure Asure 18.68亿 4.95% ASUR 纳斯达克证券交易所 人力资源管理软件 1985 美国 59 104人力银行104Corporation 104 17.17亿 4.80% 3130.TW 中国台湾证券交易所 在线招聘 1996 中国台湾 60 猎聘Liepin 猎聘 17.11亿 23.36% 6100.HK 香港证券交易所 在线招聘 2011 中国 61 WDBHoldings WDB Holdings 15.25亿 -1.07% 2475.T 东京证券交易所 灵活用工 1985 日本 62 富兰克林柯维FranklinCovey FranklinCovey 14.57亿 -58.71% FC 纽约证券交易所 管理培训 1980 美国 63 Tigbur TIGUR TINGBUR 12.80亿 17.61% TIGBUR.TA 特拉维夫证券交易所