> **来源：[研报客](https://pc.yanbaoke.cn)** # 招商积余（001914.SZ）2025年度业绩点评总结 ## 核心内容 招商积余在2025年实现了营收的稳健增长，尽管净利润受到一次性因素影响，但整体经营基本面保持稳定，市场化拓展能力显著增强，展现出较强的业务韧性和增长潜力。 ## 主要观点 - **营收增长稳健**：公司2025年营业收入达到192.73亿元，同比增长12.23%，显示其在物业管理领域的持续发展。 - **净利润承压但趋势向好**：归属于上市公司股东的净利润为6.55亿元，同比下降22.12%，但剔除衡阳中航项目处置影响后，归母净利润同比增长8.30%。 - **专业增值服务表现亮眼**：专业增值服务收入达37.86亿元，同比增长48.46%，表明公司在设施管理、建筑科技等专业领域的竞争力不断提升。 - **毛利率承压**：整体毛利率为10.01%，同比下降0.44个百分点，主要由于人力成本上升及专业增值服务成本增长较快，但住宅业态毛利率有所改善。 - **降本增效成效显著**：销售、管理、财务费用分别同比下降4.84%、3.56%、61.79%，显示出公司在成本控制方面的积极成效。 - **市场化拓展成果显著**：第三方拓展新签年度合同额41.69亿元，同比增长12.89%，其中住宅业态实现跨越式增长，新签合同额达4.74亿元，同比增长59.60%。 - **细分业态拓展突出**：航空业态新签合同额1.91亿元，同比增长85%；高校业态新签2.32亿元，同比增长25%；IFM业态新签3.69亿元，同比增长15%。 ## 关键信息 - **收入构成**： - 基础物业管理收入：142.79亿元（+6.56%） - 专业增值服务收入：37.86亿元（+48.46%） - 平台增值服务收入：5.37亿元（+0.18%） - **在管面积**：3.77亿平方米（+3.37%） - **利润影响因素**：衡阳中航项目处置导致归母净利润减少2.56亿元 - **股息派发**：每10股派发现金红利2.60元（含税） - **费用控制**：销售费用、管理费用、财务费用均实现同比下降 - **重点项目落地**： - 上海康城（175万m²） - 南方航空新疆分公司、广州白云机场T3航站楼 - 京东宿迁全球客服中心、北京长鑫存储 - 中国人民大学通州校区 ## 风险提示 - 市场竞争加剧可能对毛利率造成持续压力 - 应收款回收不及预期可能导致减值损失增加 - 资产管理业务恢复速度可能低于预期 - 经济下行可能影响商业运营及持有物业出租率 ## 总结 招商积余在2025年展现出稳健的经营基本面和显著的市场化拓展能力，尤其是在专业增值服务领域表现突出。尽管受到一次性因素影响，净利润有所下滑，但整体趋势向好。公司持续优化成本结构，降本增效措施成效显著，未来在细分业态拓展和产品矩阵优化方面仍具较大潜力。