20260316-光大证券-招商积余-001914.SZ-_招商积余_001914.SZ_经营基本面保持稳健_市场拓展亮点突出_2025年度业绩点评_何缅南_2页_269kb

招商积余（001914.SZ）2025年度业绩点评总结

核心内容

招商积余在2025年实现了营收的稳健增长，尽管净利润受到一次性因素影响，但整体经营基本面保持稳定，市场化拓展能力显著增强，展现出较强的业务韧性和增长潜力。

主要观点

• 营收增长稳健：公司2025年营业收入达到192.73亿元，同比增长12.23%，显示其在物业管理领域的持续发展。
• 净利润承压但趋势向好：归属于上市公司股东的净利润为6.55亿元，同比下降22.12%，但剔除衡阳中航项目处置影响后，归母净利润同比增长8.30%。
• 专业增值服务表现亮眼：专业增值服务收入达37.86亿元，同比增长48.46%，表明公司在设施管理、建筑科技等专业领域的竞争力不断提升。
• 毛利率承压：整体毛利率为10.01%，同比下降0.44个百分点，主要由于人力成本上升及专业增值服务成本增长较快，但住宅业态毛利率有所改善。
• 降本增效成效显著：销售、管理、财务费用分别同比下降4.84%、3.56%、61.79%，显示出公司在成本控制方面的积极成效。
• 市场化拓展成果显著：第三方拓展新签年度合同额41.69亿元，同比增长12.89%，其中住宅业态实现跨越式增长，新签合同额达4.74亿元，同比增长59.60%。
• 细分业态拓展突出：航空业态新签合同额1.91亿元，同比增长85%；高校业态新签2.32亿元，同比增长25%；IFM业态新签3.69亿元，同比增长15%。

关键信息

• 收入构成：
  • 基础物业管理收入：142.79亿元（+6.56%）
  • 专业增值服务收入：37.86亿元（+48.46%）
  • 平台增值服务收入：5.37亿元（+0.18%）
• 在管面积：3.77亿平方米（+3.37%）
• 利润影响因素：衡阳中航项目处置导致归母净利润减少2.56亿元
• 股息派发：每10股派发现金红利2.60元（含税）
• 费用控制：销售费用、管理费用、财务费用均实现同比下降
• 重点项目落地：
  • 上海康城（175万m²）
  • 南方航空新疆分公司、广州白云机场T3航站楼
  • 京东宿迁全球客服中心、北京长鑫存储
  • 中国人民大学通州校区

风险提示

• 市场竞争加剧可能对毛利率造成持续压力
• 应收款回收不及预期可能导致减值损失增加
• 资产管理业务恢复速度可能低于预期
• 经济下行可能影响商业运营及持有物业出租率

总结

招商积余在2025年展现出稳健的经营基本面和显著的市场化拓展能力，尤其是在专业增值服务领域表现突出。尽管受到一次性因素影响，净利润有所下滑，但整体趋势向好。公司持续优化成本结构，降本增效措施成效显著，未来在细分业态拓展和产品矩阵优化方面仍具较大潜力。