20230119-华宝证券-ESG专题报告_基于双重重要性ESG因子筛选的食品饮料行业投资策略探索_21页_2mb

食品饮料行业ESG投资策略探索总结

核心内容

本报告聚焦食品饮料行业，从财务重要性和影响重要性两个维度出发，探索ESG因子筛选在投资策略中的有效性。报告分析了食品饮料行业在ESG实践中的表现、ESG议题对财务的影响、利益相关方的关注点以及基于双重重要性原则构建的ESG因子筛选策略。

主要观点

1. 食品饮料行业稳步践行ESG理念

• 食品饮料企业正处于ESG履行的战略转型期，行业头部企业开始重视ESG信息的披露。
• 2022年，约40.16%的食品饮料行业上市公司披露了ESG相关报告，其中11家披露ESG报告，34家披露社会责任报告。
• 行业整体ESG绩效在2021年后显著提升，Wind和妙盈的ESG评分均有显著提高。

2. ESG因子的双重重要性分析

• 财务重要性：主要体现在ESG议题对企业的成本和收入结构的影响，包括销售费用、管理费用、制造费用、原材料、人工成本、能源消耗、水资源、污染物、公司治理、商业道德、产品责任、风险管理、供应商管理等。
• 影响重要性：主要体现在企业ESG实践对利益相关者的反馈和影响，包括股东、政府、客户、合作伙伴、员工、社团、环境、债权人、竞争者等。
• 食品饮料行业ESG因子中，公司治理、商业道德、产品责任、风险管理四个维度同时具备财务重要性和影响重要性。

3. ESG因子筛选策略

• 采用“公司治理正面筛选 + 商业道德正面筛选 + 产品责任正面筛选 + 风险管理负面筛选”的策略构建股票池。
• 筛选后的股票池在2018年Q1至2022年Q4期间表现优于申万食品饮料板块，具体指标如下：
  • 累计收益率：1.4483 vs 1.1429
  • 年化收益率：0.2060 vs 0.1728
  • 夏普比率：0.6329 vs 0.5426
  • Calmar比率：0.7430 vs 0.6619

关键信息

行业ESG实践现状

• 食品饮料行业ESG报告披露率逐年上升，企业对ESG的重视程度逐步提升。
• 食品饮料企业ESG实践重点在产品责任、风险管理、公司治理、商业道德、供应商管理、环境管理、污染物、能源消耗、物料消耗、水资源等方面。

行业成本与收入结构

• 食品饮料行业销售费用占营收比重较高，其次为管理费用。
• 原材料成本占营收比重相对较低，但制造费用占比较高。
• 人工成本在制造业中处于中等偏上水平，食品饮料行业营业收入主要来自于居民消费。

ESG议题对财务的影响

• ESG议题对销售费用、管理费用、制造费用、人工成本、原材料成本、收入、研发费用等均有影响。
• 产品责任、商业道德、环境管理、污染物、公司治理、风险管理、供应商管理、能源消耗、物料消耗、水资源对企业具有较强的财务影响重要性。

利益相关方关注点

• 商业道德是利益相关方关注最多的一个维度，其次是公司治理。
• 各利益相关方对ESG议题的关注点不同，例如：
  • 股东关注公司治理、商业道德。
  • 政府关注公司治理、风险管理、商业道德、产品责任、社区影响。
  • 客户关注产品责任、职业健康与安全、环境管理。
  • 员工关注员工参与度与多样性、劳工管理、职业健康与安全。

ESG因子披露情况

• 2021年，公司治理议题披露率最高（85.93%），其次是员工参与度与多样性（47.86%），产品责任（29.64%）。
• 能源消耗、废弃物、物料消耗、温室气体排放、水资源、气候变化、生物多样性等议题的披露率较低。

投资策略有效性验证

• 通过筛选策略构建的股票池在多个投资指标上表现优于申万食品饮料板块。
• 投资策略基于历史数据构建，存在市场环境变化时失效的风险。

结论

本报告通过分析食品饮料行业在ESG实践中的表现，结合财务重要性和影响重要性两个维度，提出了一套基于ESG因子筛选的投资策略。该策略在历史数据验证中表现出较好的投资效果，但需注意其依赖历史数据，存在一定的失效风险。未来随着ESG实践的深入，该策略仍需动态调整以适应市场变化。