> **来源：[研报客](https://pc.yanbaoke.cn)** # AI出口新范式：从算力竞争到能源重塑 ## 核心内容 本报告分析了AI产业在全球范围内所引发的出口模式转变，指出AI超级周期正推动出口结构从传统模式向“算力链、电力链、材料链”三大核心链条演进。中国在全球AI产业链中展现出差异化优势，电力链表现尤为突出，而算力链与材料链则存在不同程度的约束与潜力。 ## 主要观点 - **AI超级周期**：自2022年以来，美国AI五巨头（Meta、Amazon、Microsoft、Google、Oracle）的资本开支进入快速增长阶段，2023年为\$2,360亿，预计2026年将达\$7,800亿，体现出AI投资的体系化与常态化趋势。 - **外溢需求**：AI资本开支外溢形成三大贸易链条——算力链、电力链与材料链，其中约81%的开支可转化为可贸易品需求。 - **中国出口表现**：中国在电力链中表现突出，2025年全球份额达28.6%，而算力链和材料链则面临挑战，份额分别降至16.5%和14.2%。 - **AI对出口拉动**：2026年，AI三链预计拉动中国总出口3.5-5.8个百分点，对应出口增量约\$1,300-2,170亿，其中电力链贡献最大。 - **未来趋势**：AI出口将由商品贸易向服务贸易延伸，但同时也面临商业化不及预期、产业链重构等风险。 ## 关键信息 ### AI资本开支：驱动与约束 - **驱动因素**：AI技术突破、基建竞赛与应用扩张共同推动资本开支进入超级周期。 - **约束因素**：商业化回报、融资成本、芯片与电力供给成为限制AI资本开支扩张的关键因素。 - **五巨头资本开支**：2023年达\$2,360亿，预计2026年增长至\$7,800亿，增长速度显著。 ### 外溢需求：三大链条 - **算力链**：占比约64%，主要由GPU、服务器、光模块等构成，早期受益于AI扩张。 - **电力链**：占比约17%，包括电力接入、备用电源、冷却系统等，随着数据中心建设推进，需求逐步释放。 - **材料链**：占比约9.5%，需求源于算力与电力扩张的派生需求，但对出口贡献有限。 ### 中国AI出口：电力占优，算力分化 - **电力链优势**：中国在电力设备、电池、冷却系统等领域具备成本与规模优势，2019-2025年全球份额提升9.1个百分点。 - **算力链挑战**：高端环节如GPU、HBM由海外主导，中国主要承接中游配套，如存储器、PCB等。 - **材料链潜力**：虽有增长，但受限于需求识别模糊、价格波动大等因素，对出口贡献有限。 ### AI三链出口：弹性估计与情景预测 - **出口弹性**：电力链弹性显著高于全球平均，算力链略低于全球，材料链弹性不显著。 - **情景预测**： - **2026年**：AI额外拉动三链出口约\$2,170亿，其中电力链贡献过半。 - **2027年**：在不同资本开支增速情景下，拉动幅度预计为0.7-3.8个百分点。 ### 启示：AI出口新动能 - **出口新动能**：AI周期推动中国出口结构升级，形成新的增长点。 - **电力链主导**：电力链成为当前最具优势与确定性的出口方向，预计持续受益于AI数据中心与新能源车需求。 - **算力链中游扩张**：中国在存储器、PCB等中游环节具备竞争力，但高端环节仍受制于全球分工。 - **材料链潜力有限**：材料链出口规模与增速均有限，受价格波动与政策影响较大。 ## 总结 AI超级周期正在重塑全球贸易格局，中国在电力链中展现出显著优势，成为AI出口增长的核心驱动力。算力链与材料链虽有增长潜力，但受限于高端环节与价格波动等因素，整体贡献有限。AI出口将逐步成为中国经济增长的重要引擎，但也需警惕商业化不及预期与全球产业链重构带来的挑战。