20201022-天风证券-酒店行业_需求加速恢复推动各指标跌幅收窄_二三线表现优异_6页_727kb

酒店行业总结

核心内容概述

2020年9月，酒店行业在疫情后逐步复苏，需求和供给指标均有所改善，尤其在二三线城市表现突出。旅游和航空市场复苏带动了酒店业务的增长，RevPAR（每间可用客房收入）和入住率（Occ）等关键指标显示行业整体恢复良好。尽管存在疫情反复和宏观经济不确定性等风险，但酒店行业仍展现出较强的韧性。

主要观点

• 旅游市场复苏：海南市场率先实现旅游人数和旅游收入的同比增长，分别于9月和8月恢复正增长，显示出旅游需求的快速反弹。
• 航空运输量回升：国内航线旅客运输量在9月恢复至去年同期的98%，表明航空业在疫情后逐步恢复，为酒店业带来积极影响。
• 酒店需求恢复：9月全国酒店需求增速转正，达到2.5%，RevPAR恢复至90%左右，入住率实现正增长。
• 酒店供给稳定：酒店供给增速保持在2%左右，显示行业在疫情后供给端调整相对平稳。
• 中高端与经济型酒店复苏差异：中高端酒店复苏情况接近经济型酒店，但经济型酒店因平均房价增长较快，RevPAR恢复更快。
• 二三线城市优于一线城市：二三线城市在入住率和RevPAR方面表现优于一线城市，显示出区域发展不均衡。

关键信息

全国酒店市场

• 9月需求增速：2.5%，较8月提升10.9pct。
• 9月供给增速：2.0%。
• 9月RevPAR：253.08元，同比-8.9%，环比-7.9%。
• 9月ADR：399.86元/间·夜，同比-9.8%，环比-4.25%。
• 9月Occ：63.3%，同比+0.3pct，环比-2.5pct。
• 1-9月累计RevPAR：168.56元，同比-43.1%。
• 1-9月累计ADR：378.6元/间·夜，同比-16.3%。
• 1-9月累计Occ：44.5%，同比-21.0pct。

上市公司表现

• 三大酒店集团：RevPAR恢复至93%，ADR恢复至92%，Occ超过19年同期实现正增长。
• 9月RevPAR：169.57元，同比-7.1%，环比-0.6%。
• 9月ADR：228元/间·夜，同比-7.9%，环比+1.7%。
• 9月Occ：74.3%，同比+0.6pct，环比-1.8pct。
• 1-9月累计RevPAR：119元，同比-39.9%。
• 1-9月累计ADR：211元/间·夜，同比-16.2%。
• 1-9月累计Occ：56.6%，同比-22.3pct。

分城市和档次表现

9月数据

1-9月累计数据

风险提示

• 旅游市场不景气：旅游人数减少将直接影响社服行业各个板块的景气度，并影响公司业绩。
• 秋冬疫情再爆发风险：疫情可能再次限制人员流动和出行，影响酒店、免税、餐饮、旅游等需求。
• 宏观经济增速不及预期：经济增速不及预期可能影响酒店行业的景气度修复。

投资评级

• 行业评级：强于大市（维持评级）
• 股票投资评级：买入、增持、持有、卖出（基于6个月内相对沪深300指数的涨跌幅）

作者信息

• 分析师：刘章明
• 执业证书编号：S1110516060001
• 邮箱：liuzhangming@tfzq.com
• 联系人：李珍妮
• 邮箱：lizhenni@tfzq.com

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