> **来源：[研报客](https://pc.yanbaoke.cn)** # 6月转债投资策略与关注个券总结 ## 核心内容 6月转债市场整体仍以股票方向性映射为主，波动性受溢价率影响较大。虽然当前转债市场未表现出大类资产的特殊性，但在季度级别A股牛市判断不变的前提下，转债也不应出现全面空头趋势。然而，由于A股本轮上涨集中于TMT等成长风格，小微盘风格面临较大的调整压力，转债与小微盘指数强关联，因此需从回撤控制角度对持仓进行调整。 ## 主要观点 - **市场风格分化明显**： TMT行业成交量占比已突破50%警戒线，小微盘风格在市场资金退潮时可能承受更多回撤。 - **转债波动性与溢价率密切相关**： 转债的波动被溢价率放大，因此在调整过程中，应优先降低对高溢价转债的暴露，建议核心持仓的股性转债整体溢价率控制在15%-20%以内。 - **风格切换效果不佳**： 平衡型转债性价比下降，债性转债面临短久期化和尾部风险问题，调整后回撤修复速度偏慢。 - **市场调整可能带来机会**： 尽管短期存在调整风险，但调整可能为优质小微盘标的提供更好的买入机会。 ## 关键信息 ### 6月转债关注个券 | 策略细分 | 转债代码 | 转债名称 | 转债价格（元） | 转股溢价率（%） | 余额（亿元） | 剩余期限（年） | |------------------------|----------------|------------|----------------|----------------|--------------|----------------| | 高价股性+短期不强赎 | 118013.SH | 道通转债 | 209.10 | 45.49 | 12.80 | 2.10 | | 高价股性+短期不强赎 | 123158.SZ | 宙邦转债 | 233.28 | 31.64 | 18.05 | 2.32 | | 高价股性+短期不强赎 | 127055.SZ | 精装转债 | 193.52 | 31.38 | 2.08 | 1.73 | | 高价股性+短期不强赎 | 113699.SH | 金25转债 | 181.10 | 50.53 | 20.00 | 5.32 | | 高价股性+短期不强赎 | 113691.SH | 和邦转债 | 154.83 | 25.88 | 45.99 | 4.41 | | 中高平价+基本面边际变化 | 127103.SZ | 东南转债 | 157.10 | 19.54 | 20.00 | 3.59 | | 中高平价+基本面边际变化 | 123142.SZ | 申昊转债 | 139.58 | 21.87 | 5.49 | 1.79 | | 中高平价+基本面边际变化 | 118015.SH | 芯海转债 | 134.32 | 100.62 | 4.10 | 2.13 | | 潜在对冲子策略 | 110086.SH | 精工转债 | 130.69 | 48.34 | 20.00 | 1.89 | | 潜在对冲子策略 | 113066.SH | 平煤转债 | 152.58 | 38.07 | 14.28 | 2.79 | ### 5月市场回顾 - **市场风格分化极致**： TMT行业成交占比突破50%，小微盘风格持续承压，中证1000+中证2000成交占比处于历史低位。 - **经济数据边际走弱**： 社零、工业增加值同比增速放缓，PMI及新出口订单进入收缩区间，通胀数据波动影响市场情绪。 - **转债市场高波动性**： 转债市场呈现高波动与分化，高价转债平价中位数突破150元，隐含波动率与正股趋势不一致，提示估值风险。 - **转债风格表现**： 偏债型与平衡型转债表现偏弱，偏股型转债在5月仍有交易性机会。 ## 风险提示 - 权益市场大幅波动风险 - 转债强赎风险 ## 分析师信息 - **李一爽**（S0210525120003）：lys30931@hfzq.com.cn - **张弛**（S0210525120002）：zc30929@hfzq.com.cn ## 相关报告 1. 利率下行不仅是资金预期逆转——2026.06.01 2. 流动性与机构行为周度跟踪 260531——2026.05.31 3. 信用利差周度跟踪20260529——2026.05.30