> **来源：[研报客](https://pc.yanbaoke.cn)** # 铜周报总结 ## 核心内容 本周铜价在多重因素影响下呈现震荡偏强走势。主要驱动因素包括地缘政治局势、库存变化、供需关系及宏观经济环境。 ### 主要观点策略 - **行情回顾**：上周沪铜价格大幅上涨，截至4月10日收于98440元/吨，周环比上涨2.28%。美伊接受临时停火协议缓解了市场对地缘政治的担忧，推动有色金属价格上涨。然而，中东局势仍存不确定性，周六伊美谈判未达成协议，市场情绪仍偏谨慎。 - **供给端**：铜精矿库存持续下降，截至4月10日，国内铜精矿港口库存为38.2万吨，同比减少41.41%。TC（加工费）刷新历史低位，粗炼费为-78美元/吨，表明矿端紧缺格局未有明显改善。3月电解铜产量创历史新高，达到120.6万吨，但硫酸价格高位运行支撑了冶炼厂的高开工率。预计4月有8家冶炼厂检修，影响将在5月显现，同时也有部分冶炼厂开始投产，产量将逐步提升。 - **需求端**：2月铜板带、铜棒、铜箔开工率分别为41.98%、22.78%、84.26%，受春节假期影响呈现季节性回落。进入3月后，传统消费旺季开启，终端需求向好。随着铜价回落和需求回暖，低库存与需求复苏形成共振，推动订单集中释放，预计开工率将回升至高位。但铜价上涨后，下游采购意愿减弱，新增订单平淡，当前生产主要依赖前期订单。 - **库存情况**：国内铜库存持续去库，截至4月10日，上海期货交易所铜库存为26.65吨，周环比下降11.49%；SMM全国主流地区铜库存为31.94万吨，环比减少13.06%。LME铜库存则持续累库，截至4月10日为39.28万吨，周环比上升7.77%；COMEX铜库存维持高位，为58.65万短吨，周环比微降0.22%。 - **策略建议**：短期铜价或维持震荡偏强运行，主要受国内库存去化和铜消费旺季支撑，但需关注美伊后续谈判进展及地缘政治风险。此外，原油价格高位震荡、通胀担忧和美元走强仍对铜价形成压制。 ### 期现市场及持仓情况 - **期现市场**：节后下游积极补库，持货商挺价支撑沪铜贴水企稳。隔月Contango月差小幅走扩，持货商更倾向于持仓交割而非低价出售现货，支撑沪铜现货转升水。 - **持仓变化**：截至4月10日，沪铜期货持仓量为174,447手，周环比下降1.64%；周内日均成交量为77,555.5手，周环比下降20.77%。LME铜投资公司和信贷机构净多头持仓大幅增加，周环比增长2008.72%；COMEX铜资产管理机构净多头持仓小幅下降，周环比减少1.99%。 ### 基本面数据 - **供给端**：铜精矿紧缺持续，TC刷新历史低位，冶炼厂在深度负加工费下仍保持高开工率，3月电解铜产量创历史新高。 - **下游开工**：2月铜板带、铜棒、铜箔开工率呈现季节性回落，3月后随着消费旺季开启，终端需求向好，预计开工率将回升至高位。 - **库存**：国内铜库存持续去库，LME铜库存继续累库，国内外库存表现分化，对铜价形成不同支撑与压制作用。 ## 关键信息 - **地缘政治**：美伊接受临时停火协议，缓解市场担忧，但周六伊美谈判未达成协议，中东局势仍存不确定性。 - **TC与库存**：TC持续走低，国内铜库存大幅去库，LME库存继续累库，形成价格支撑与压制。 - **需求与产量**：3月电解铜产量创历史新高，下游开工率逐步回升，消费旺季对铜价形成支撑。 - **市场情绪**：持货商挺价，沪铜贴水企稳，市场情绪偏谨慎，关注后续谈判进展。 ## 风险提示 - 本报告仅供参考，不构成投资建议。 - 投资者需自行判断并承担投资风险。 - 报告内容可能随市场变化而调整，需关注更新。 ## 联系方式 - **长江期货股份有限公司有色产业服务中心** - **电话：027-65777105** --- > 本报告版权为长江期货股份有限公司所有，未经许可，不得用于商业用途。