20260413-长江期货-铜周报_美伊停火宏观回暖_库存去化支撑铜价_14页_4mb

报告摘要

铜周报总结

核心内容

本周铜价在多重因素影响下呈现震荡偏强走势。主要驱动因素包括地缘政治局势、库存变化、供需关系及宏观经济环境。

主要观点策略

行情回顾：上周沪铜价格大幅上涨，截至4月10日收于98440元/吨，周环比上涨2.28%。美伊接受临时停火协议缓解了市场对地缘政治的担忧，推动有色金属价格上涨。然而，中东局势仍存不确定性，周六伊美谈判未达成协议，市场情绪仍偏谨慎。
供给端：铜精矿库存持续下降，截至4月10日，国内铜精矿港口库存为38.2万吨，同比减少41.41%。TC（加工费）刷新历史低位，粗炼费为-78美元/吨，表明矿端紧缺格局未有明显改善。3月电解铜产量创历史新高，达到120.6万吨，但硫酸价格高位运行支撑了冶炼厂的高开工率。预计4月有8家冶炼厂检修，影响将在5月显现，同时也有部分冶炼厂开始投产，产量将逐步提升。
需求端：2月铜板带、铜棒、铜箔开工率分别为41.98%、22.78%、84.26%，受春节假期影响呈现季节性回落。进入3月后，传统消费旺季开启，终端需求向好。随着铜价回落和需求回暖，低库存与需求复苏形成共振，推动订单集中释放，预计开工率将回升至高位。但铜价上涨后，下游采购意愿减弱，新增订单平淡，当前生产主要依赖前期订单。
库存情况：国内铜库存持续去库，截至4月10日，上海期货交易所铜库存为26.65吨，周环比下降11.49%；SMM全国主流地区铜库存为31.94万吨，环比减少13.06%。LME铜库存则持续累库，截至4月10日为39.28万吨，周环比上升7.77%；COMEX铜库存维持高位，为58.65万短吨，周环比微降0.22%。
策略建议：短期铜价或维持震荡偏强运行，主要受国内库存去化和铜消费旺季支撑，但需关注美伊后续谈判进展及地缘政治风险。此外，原油价格高位震荡、通胀担忧和美元走强仍对铜价形成压制。

期现市场及持仓情况

期现市场：节后下游积极补库，持货商挺价支撑沪铜贴水企稳。隔月Contango月差小幅走扩，持货商更倾向于持仓交割而非低价出售现货，支撑沪铜现货转升水。
持仓变化：截至4月10日，沪铜期货持仓量为174,447手，周环比下降1.64%；周内日均成交量为77,555.5手，周环比下降20.77%。LME铜投资公司和信贷机构净多头持仓大幅增加，周环比增长2008.72%；COMEX铜资产管理机构净多头持仓小幅下降，周环比减少1.99%。