20170410-申万宏源-环保工程及服务行业深度_京津冀专题系列报告之四_雄安新区带动新一轮生态投入_未来治理蛋糕超千亿_21页_1mb

文档总结：雄安新区与京津冀环境治理

核心内容

本报告分析了雄安新区选址及建设对京津冀地区环境治理的影响，重点聚焦水环境治理和大气污染治理两大领域，同时提出了相关受益标的的投资建议。

雄安新区选址白洋淀，主要基于其水资源相对丰富，可支撑未来城市人口发展。白洋淀人均水资源量为260立方米/年，远高于北京和河北的平均水平，且南水北调和引黄补淀工程为其提供了额外的水资源保障。然而，白洋淀水质在2016年仍为劣V类，未来治理市场空间巨大。

随着雄安新区的建设，京津冀地区将面临新一轮的环境治理需求，包括大气污染、水污染和土壤修复。环保部将进行大规模督查，设立专项基金，推动污染治理工作。同时，政策密集出台，加强了环境监测、排污许可管理、VOCs综合治理、禁煤区建设等措施，进一步促进了环保产业的发展。

主要观点

1. 水环境治理投资超千亿

• 白洋淀水质问题严重：2016年白洋淀水质仍为劣V类，污染源包括上游补给不足、生活污水排放、高耗水高污染产业和污水处理能力不足。
• 治理空间广阔：预计未来白洋淀水环境治理市场空间近1200亿元，包括流域治理、水质提升、园林绿化等方向。
• 投资方向：
  • 流域治理：投资规模约4.55-11.4亿元，考虑堤岸工程则可达30亿元。
  • 水质提标：存量淀区治理规模达618亿元。
  • 市政基础设施：短期投资约47.74亿元，中长期投资约172.71亿元，考虑海绵城市地下管廊则投资超过500亿元。

2. 大气污染治理

• 治理形势严峻：京津冀及周边地区污染严重，单位面积排放强度是全国平均的近4倍，煤电机组占比27%，钢铁产量占全国43%，焦炭产量占全国47%。
• 政策推动治理：环保部和地方政府加强督查，全年每个城市将进行25次强化督查。同时，设立专项基金支持雾霾治理。
• 治理重点方向：
  • 监测系统：网格化监测系统将提升监管效率，先河环保作为河北本地龙头，受益于雄安新区建设。
  • VOCs治理：京津冀将重点治理挥发性有机物，先河环保参与雄县VOCs治理项目，具有良好的前景。
  • 燃煤锅炉改造：推进“禁煤区”建设，淘汰小燃煤锅炉，推动清洁能源替代。

3. 区域一体化与污染治理

• 联防联控机制：京津冀将建立统一的污染防治体系，包括污染源监测、产业结构调整、清洁能源替代、机动车管控等。
• 政策密集出台：2013年“气十条”以来，多项政策推动环保行业快速发展，包括环境监测网络建设、排污许可制度、VOCs治理等。

关键信息

水资源与雄安新区选址

• 河北人均水资源量仅180立方米/年，远低于国际标准。
• 白洋淀人均水资源量为260立方米/年，是北京的1.3倍。
• 雄安新区建设将极大提升当地环保治理需求。

大气污染治理

• 治理措施：
  • 实施特别排放限值，重点行业安装自动监控设备。
  • 推进VOCs综合治理，建立监测网络。
  • 建立禁煤区，推动清洁能源替代。
  • 强化机动车尾气治理，提升监控能力。
• 治理目标：2017年京津冀PM2.5年均浓度目标分别为60、60、67微克/立方米。

环保治理投资

• 水环境治理投资：预计近千亿，包括流域治理、水质提标和园林绿化。
• 大气治理投资：重点在监测、VOCs治理、燃煤锅炉改造等领域。

受益标的推荐

1. 大气治理

• 先河环保：河北本地网格化监测及VOCs治理龙头，受益于雄安新区建设。
• 清新环境：燃煤烟气治理龙头企业，脱硫脱硝一体化技术具有竞争优势。

2. 水污染治理

• 高能环境：土壤修复龙头，具备重金属流域治理技术。
• 中金环境：水处理与污泥处理订单充沛，转型为环境综合服务商。
• 万邦达：工业水龙头，参与黑臭河治理，技术领先。
• 天壕环境：完成赛诺水务收购，预计17年业绩大超预期。
• 渤海股份：完成嘉诚环保收购，具备石家庄水污染治理资质。
• 南方汇通：RO膜国内龙头，中车集团唯一环保上市平台。
• 首创股份：拟收购河北华冠环保，具备自来水建设与运营能力。

3. 园林绿化

• 棕榈园林、东方园林、铁汉生态：受益于雄安新区建设带来的生态绿化需求。

投资建议

• 雄安新区建设将带动环保需求：预计2017年将成为环保板块重点投资方向。
• 重点投资领域：
  • 大气治理：监测与VOCs治理，建议关注先河环保、清新环境。
  • 水污染治理：流域治理、水质提标与园林绿化，建议关注高能环境、中金环境、万邦达、天壕环境、渤海股份、南方汇通、首创股份。
• 盈利预测与估值：
  • 先河环保预计17年PE为46倍，高于行业平均，但公司市值小，增长潜力大。
  • 清新环境17年PE为30倍，较行业平均低，具备上涨空间。
  • 其他受益标的如高能环境、中金环境等预计PE在22-30倍之间，具备投资价值。

总结

雄安新区建设将显著提升京津冀地区的环境治理需求，推动水环境治理和大气污染治理两大领域的投资增长。政策密集出台，监管趋严，为环保企业带来新的发展机遇。建议重点关注大气治理、水污染治理及园林绿化领域的龙头企业，如先河环保、清新环境、高能环境、中金环境等，以获取投资收益。