> **来源：[研报客](https://pc.yanbaoke.cn)** # 华泰 | 策略：筹码出清至何位？总结 ## 核心内容 本报告分析了2026年3月上旬A股市场的资金流动情况，重点关注了各类资金在震荡行情中的行为变化及市场影响。 --- ## 主要观点 1. **市场震荡与资金流出** - A股市场在地缘政治扰动下出现宽幅震荡。 - 交易型资金在节后短暂回流后再度流出，主要因前期浮盈较多、融资余额高位以及融资担保比例偏高。 2. **筹码出清** - 经历上周后半周下跌，市场筹码有所出清，融资融券担保证券市值/现金回落至20%，融资活跃度降至10%以下。 - 投资者数量回落至节前水平，显示市场情绪趋于谨慎。 3. **资金接盘能力增强** - 在大势震荡预期下，资金接盘能力较强，尤其是ETF和主动偏股型基金。 - 上周五宽基ETF净申购17亿份，净流入39亿元，普通股票型基金仓位回升。 4. **各类资金边际变化** - **散户资金**：净流出229.61亿元，主要流入有色金属、公用事业、银行等行业，流出机械设备、基础化工、计算机等方向。 - **杠杆资金**：融资资金净流出241.84亿元，融资交易活跃度回落至9.17%，平均担保比例为290.24%。 - **公募基金**：新发偏股型基金27亿份，新发强度回升；普通、偏股基金仓位环比回升。 - **外资**：配置型外资净流入80.2亿元，其中主动配置型外资净流入11.5亿元，被动配置型外资净流入68.7亿元。 5. **产业资本与回购** - 产业资本净减持72亿元，但股票回购金额回升至134亿元，部分行业如医药生物、电力设备、交通运输回购额居前。 - 部分行业如建筑材料、汽车、建筑装饰出现增持。 6. **一级市场募资** - 上周一级市场募资金额环比回落，新增IPO3家，募资18.70亿元；新增定增8支，募资39.57亿元。 7. **QDII ETF** - QDII ETF净流入14亿元，主要流入中国香港，溢价率环比回落。 --- ## 关键信息 - **融资余额**：仍位于2020年以来高位，平均担保比例维持在290%以上。 - **ETF资金流动**：宽基ETF净流出扩大，但周五出现净申购，显示资金接盘意愿。 - **公募基金**：新发强度回升，存量基金仓位小幅回暖。 - **北向资金**：日均交易额回升，配置型外资持续净流入。 - **产业资本**：净减持规模有所回落，供给侧压力减轻。 - **回购金额**：环比回升，部分行业回购活跃。 - **一级市场**：募资金额回落，新增IPO和定增数量有限。 --- ## 风险提示 1. **估算持仓模型失效**：基于基金日收益率与行业指数收益率的线性回归模型可能无法准确反映微观流动性。 2. **数据统计口径有误**：若数据统计方式存在偏差，可能影响分析结果的准确性与代表性。 --- ## 相关研报 - **研报名称**：《资金透视：筹码出清至何位？》 - **发布日期**：2026年3月10日 - **分析师**： - 何康（S0570520080004） - 王伟光（S0570523040001） - 闫萌（S0570525120001） --- ## 关注我们 - **华泰证券研究所国内站**：[https://inst.htsc.com/research](https://inst.htsc.com/research)（国内机构客户） - **华泰证券研究所海外站**：[https://intl.inst.htsc.com/research](https://intl.inst.htsc.com/research)（美国及香港金控机构客户） 如需访问，请联系您的华泰对口客户经理申请权限。