> **来源：[研报客](https://pc.yanbaoke.cn)** # 消费电子组件公司总结（2026年9月2日） ## 核心内容概览 协创数据（300857.SZ）是一家专注于智能算力及数据存储的综合服务商，近期在AI算力基础设施建设浪潮中表现出强劲的增长势头。公司通过“算-连-存”协同布局，逐步构建起从基础设施到平台再到应用的全链条服务能力，展现出良好的市场前景。 ## 主要观点 ### 1. 营收与利润增长显著 - **2026年上半年**：公司实现收入125.23亿元，同比增长153.29%；归母净利润18.38亿元，同比增长325.51%；扣非净利润18.46亿元，同比增长339.91%。 - **2026年第二季度**：收入64.38亿元，同比增长124.58%；归母净利润10.88亿元，同比增长313.96%；扣非净利润10.95亿元，同比增长330.79%。 - **盈利能力提升**：上半年毛利率达25.15%，较上年同期提高7.54个百分点；净利率达14.62%，同比提高6.09个百分点。 ### 2. 业务协同与战略转型 - **“算”业务**：智能算力产品及服务收入达32.16亿元，同比增长163.46%；FCloud平台已接入50种以上开源大模型，具备数十万卡级集群的规划与运营管理能力。 - **“连”业务**：通过持有光为科技51%股权布局高速光模块，推进200G、400G、800G及1.6T等技术路线。 - **“存”业务**：数据存储业务收入达52.27亿元，同比增长184.85%；公司持续向企业级SSD、内存及分布式存储方向延伸。 ### 3. 资产端与融资情况 - **固定资产增长显著**：截至2026年6月，固定资产达220亿元，较年初增长127亿元，其中机器设备在建工程转入138亿元，验证AI算力设备采购持续落地。 - **融资渠道多元**：公司及子公司2025年度申请授信额度不超过515亿元，2026年度授信额度已达900亿元，为未来业务扩张提供资金保障。 ## 关键财务数据与估值 | 指标 | 2024A | 2025A | 2026E | 2027E | 2028E | |------|-------|-------|-------|-------|-------| | 营业收入（百万元） | 7,410 | 12,236 | 34,178 | 70,712 | 92,997 | | YoY(%) | 59.1 | 65.1 | 179.3 | 106.9 | 31.5 | | 净利润（百万元） | 692 | 1,164 | 5,520 | 10,684 | 12,900 | | YoY(%) | 140.8 | 68.3 | 374.0 | 93.6 | 20.7 | | 毛利率(%) | 17.4 | 19.2 | 27.6 | 26.5 | 25.0 | | 净利率(%) | 9.3 | 9.5 | 16.1 | 15.1 | 13.9 | | EPS(摊薄/元) | 1.41 | 2.38 | 11.28 | 21.83 | 26.36 | | ROE(%) | 21.2 | 26.1 | 56.3 | 52.4 | 38.9 | | P/E(倍) | 185.4 | 110.1 | 23.2 | 12.0 | 9.9 | | P/B(倍) | 39.9 | 29.2 | 13.1 | 6.3 | 3.9 | | EV/EBITDA(倍) | 136.0 | 55.3 | 17.6 | 10.3 | 8.0 | ## 投资建议 - **评级**：买入-A（维持） - **预测**：公司2026-2028年EPS分别为11.28、21.83、26.36元，对应PE分别为23.2、12.0、9.9倍。 - **理由**：公司深度受益于AI算力基础设施建设，业务协同发力，盈利能力显著提升，未来增长潜力大。 ## 风险提示 - 技术研发风险 - 全球化经营风险 - 原材料价格上涨风险 - 行业竞争加剧风险 ## 估值与财务比率 | 指标 | 2024A | 2025A | 2026E | 2027E | 2028E | |------|-------|-------|-------|-------|-------| | 资产负债率(%) | 55.7 | 81.5 | 83.9 | 82.5 | 76.6 | | 流动比率 | 1.7 | 0.9 | 0.9 | 0.8 | 0.8 | | 速动比率 | 0.9 | 0.5 | 0.6 | 0.5 | 0.5 | | 总资产周转率 | 1.2 | 0.8 | 0.8 | 0.8 | 0.7 | | 应收账款周转率 | 6.4 | 6.2 | 6.7 | 7.1 | 7.5 | | 应付账款周转率 | 3.9 | 5.4 | 6.8 | 7.6 | 8.5 | ## 分析师信息 - **分析师**：盖斌赫、邹昕宸 - **执业登记编码**：S0760522050003、S070002260 - **邮箱**：gaibinhe@sxzq.com、zouxinchen@sxzq.com - **资料来源**：常闻、山西证券研究所 ## 投资评级说明 - **公司评级**：买入（预计涨幅领先相对基准指数15%以上） - **行业评级**：领先大市（预计涨幅超越相对基准指数10%以上） - **风险评级**：A（预计波动率小于等于相对基准指数） ## 免责声明 - 本报告基于公司认为可靠的已公开信息，但不保证其准确性和完整性。 - 入市有风险，投资需谨慎。 - 本报告不构成对任何人的投资建议，公司不承担因此产生的任何责任。 ## 山西证券研究所联系方式 - **上海**：上海市浦东新区滨江大道 5159 号陆家嘴滨江中心 N5 座 3 楼 - **太原**：太原市府西街 69 号国贸中心 A 座 28 层，电话：0351-8686981 - **深圳**：广东省深圳市南山区科苑南路 2700 号华润金融大厦 23 楼 - **北京**：北京市丰台区金泽西路2号院1号楼丽泽平安金融中心A座25层 - 网站：[http://www.i618.com.cn](http://www.i618.com.cn)