> **来源：[研报客](https://pc.yanbaoke.cn)** ```markdown # 千味央厨（001215.SZ）2026年半年报点评总结 ## 核心内容概览 千味央厨发布2026年半年报，数据显示公司上半年业绩呈现收入增长但利润承压的态势。2026年上半年实现营业收入10.47亿元，同比增长18.17%；归母净利润0.32亿元，同比下降10.69%；扣非归母净利润0.30亿元，同比下降12.97%。2026年第二季度（Q2）营收4.64亿元，同比增长11.76%，但归母净利润和扣非归母净利润分别同比下降34.75%和35.32%。 ## 主要观点 - **收入增长显著**：公司整体收入保持良好增长，主要得益于多个品类的强劲表现。 - **直营渠道表现突出**：直营渠道收入同比增长40.22%，成为收入增长的核心动力。 - **新零售与线上直销拓展加速**：线上销售收入同比增长131.71%，表明公司在新零售和线上直销方面的布局成效显著。 - **经销渠道承压**：经销模式收入同比略有下降，经销商数量减少159家，需进一步优化和修复。 - **毛利率基本稳定**：尽管线上推广费用增加，但毛利率整体保持平稳，Q2毛利率为22.47%，同比略降0.19个百分点。 - **费用率上升影响利润**：销售费用率同比上升0.8个百分点，主要由于线上投流推广费用大幅增加（同比增长161.74%）。 - **管理与研发费用优化**：管理费用率同比下降0.29个百分点，研发费用率同比下降0.42个百分点，显示出公司在费用控制方面的努力。 - **净利率下滑**：受销售费用上升影响，2026Q2销售净利率降至1.97%，同比下降1.46个百分点；扣非净利率为1.83%，同比下降1.33个百分点。 ## 关键信息 ### 收入增长情况 - **2026H1总收入**：10.47亿元，同比增长18.17% - **2026Q2单季收入**：4.64亿元，同比增长11.76% - **分品类收入**： - 主食类：4.28亿元，同比增长3.79% - 小食类：2.44亿元，同比增长24.22% - 烘焙甜品类：2.70亿元，同比增长31.86% - 冷冻调理菜肴类及其他产品：0.93亿元，同比增长42.59% ### 渠道表现 - **直营渠道**：收入6.09亿元，同比增长40.22% - 第一大客户及关联方贡献收入1.99亿元，同比增长5.73% - 第二大客户贡献收入0.66亿元，同比增长138.59% - 第三大客户贡献收入0.51亿元，同比增长27.08% - **经销渠道**：收入4.27亿元，同比下降4.12% - 截至2026H1末，经销商数量为1432家，较2025H1末净减159家 ### 费用与利润分析 - **毛利率**： - 2026H1直营渠道毛利率21.38%，同比+0.62个百分点 - 2026H1经销渠道毛利率25.21%，同比-0.38个百分点 - 2026Q2毛利率22.47%，同比-0.19个百分点 - **销售费用率**：2026Q2为6.37%，同比+0.8个百分点，主要因线上推广费用增加 - **销售费用总额**：2026H1为0.92亿元，同比增长51.14% - **市场推广费**：2026H1为0.54亿元，同比增长161.74% - **管理费用率**：2026Q2为10.48%，同比-0.29个百分点 - **研发费用率**：2026Q2为1.11%，同比-0.42个百分点 - **销售净利率**：2026Q2为1.97%，同比下降1.46个百分点 - **扣非净利率**：2026Q2为1.83%，同比下降1.33个百分点 ## 风险提示 - **直营客户拓展不及预期**：若直营客户增长不及预期，可能影响收入增长的可持续性。 - **成本持续上涨**：原材料或人力成本上升可能对毛利率形成压力。 - **渠道价格竞争激烈**：经销渠道面临价格竞争，需进一步优化运营策略以提升盈利能力。 ## 总结 千味央厨2026年上半年实现了收入的稳步增长，尤其在直营渠道和线上直销方面表现亮眼。然而，销售费用的大幅上升对净利润形成压制，导致整体利润下降。公司需在控制成本、优化渠道结构及提升运营效率方面持续发力，以实现更稳健的盈利增长。 ```