20260423-国元国际控股-多晶硅行业即时点评_市场情绪回暖_价格触底维稳_3页_303kb

多晶硅行业总结

核心内容

多晶硅行业近期市场情绪有所回暖，价格趋于稳定。4月22日，安泰科数据显示，n型复投料成交均价为3.53万元/吨，n型颗粒硅成交均价为3.43万元/吨，环比持平。同时，SMM数据显示，多晶硅期货主力合约收盘报4.53万元/吨，4月以来两度涨停，累计涨幅约43%。这表明市场对行业未来的预期有所改善，但现货价格仍处于低位，接近现金成本线。

主要观点

1. 市场情绪回暖

• 多晶硅期货价格明显上涨，显示市场情绪改善。
• 政策预期增强，四部委联合召开光伏行业座谈会，强化“反内卷”综合治理信号。

2. 供给端收缩

• 当前国内在产多晶硅企业维持10家，整体开工率约30%-39%。
• 4月预计产量在8.3-9万吨区间，部分企业已开始减产，如新疆某厂计划4月底全面停产，预计停车2-3个月。
• 5月可能有更多基地加入减产，供给端收缩预期增强。

3. 需求端偏弱

• 下游光伏装机需求疲软，1-2月国内新增装机32.48GW，同比下滑18%。
• 4月光伏出口退税取消，叠加“抢出口”效应，出口阶段性承压。
• 产业链排产持续收缩，硅片、电池片、组件排产分别降至48.7GW、44.3GW、32.2GW。
• 然而，近期下游询价积极性有所回升，部分企业认为价格已近底部，开始分批补库，签单量环比增加。

4. 库存压力仍存

• 行业库存仍处历史高位，社会库存总量超过50万吨，其中工厂库存约36万吨。
• 工厂库存较3月末略有回落，但去化速度缓慢，仍需依赖供需基本面好转才能有效消化。

关键信息

• 价格趋势：现货成交价接近现金成本线，继续下探空间有限。
• 期货与现货分化：当前呈现“期货强、现货弱”格局，期货主要受政策预期和情绪驱动，现货尚未跟涨。
• 政策影响：四部委座谈会强调“反内卷”综合治理，包括产能调控、标准引领、价格执法、兼并重组等，政策力度有所升级。
• 投资建议：多晶硅现货价格短期以稳为主，需关注政策落地力度及供给端减产深化程度。

投资关注点

• 政策执行力度：包括能耗标准收紧、产能调控等具体措施。
• 供给端减产情况：5月或有更多基地加入减产，供给收缩可能进一步支撑价格。
• 需求复苏预期：需关注下游装机需求是否出现实质性回暖，出口政策变化对需求的影响。
• 库存去化进度：当前库存仍高，若供需未实质性改善，库存压力可能持续。

相关报告信息

• 报告发布机构：国元证券经纪（香港）有限公司
• 分析师：杨义琼
• SFC编号：AXU943
• 联系方式：电话 0755-21516065，邮箱 yangyq@gyzq.com.hk

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