> **来源：[研报客](https://pc.yanbaoke.cn)** # 多晶硅行业总结 ## 核心内容 多晶硅行业近期市场情绪有所回暖，价格趋于稳定。4月22日，安泰科数据显示，n型复投料成交均价为3.53万元/吨，n型颗粒硅成交均价为3.43万元/吨，环比持平。同时，SMM数据显示，多晶硅期货主力合约收盘报4.53万元/吨，4月以来两度涨停，累计涨幅约43%。这表明市场对行业未来的预期有所改善，但现货价格仍处于低位，接近现金成本线。 ## 主要观点 ### 1. 市场情绪回暖 - 多晶硅期货价格明显上涨，显示市场情绪改善。 - 政策预期增强，四部委联合召开光伏行业座谈会，强化“反内卷”综合治理信号。 ### 2. 供给端收缩 - 当前国内在产多晶硅企业维持10家，整体开工率约30%-39%。 - 4月预计产量在8.3-9万吨区间，部分企业已开始减产，如新疆某厂计划4月底全面停产，预计停车2-3个月。 - 5月可能有更多基地加入减产，供给端收缩预期增强。 ### 3. 需求端偏弱 - 下游光伏装机需求疲软，1-2月国内新增装机32.48GW，同比下滑18%。 - 4月光伏出口退税取消，叠加“抢出口”效应，出口阶段性承压。 - 产业链排产持续收缩，硅片、电池片、组件排产分别降至48.7GW、44.3GW、32.2GW。 - 然而，近期下游询价积极性有所回升，部分企业认为价格已近底部，开始分批补库，签单量环比增加。 ### 4. 库存压力仍存 - 行业库存仍处历史高位，社会库存总量超过50万吨，其中工厂库存约36万吨。 - 工厂库存较3月末略有回落，但去化速度缓慢，仍需依赖供需基本面好转才能有效消化。 ## 关键信息 - **价格趋势**：现货成交价接近现金成本线，继续下探空间有限。 - **期货与现货分化**：当前呈现“期货强、现货弱”格局，期货主要受政策预期和情绪驱动，现货尚未跟涨。 - **政策影响**：四部委座谈会强调“反内卷”综合治理，包括产能调控、标准引领、价格执法、兼并重组等，政策力度有所升级。 - **投资建议**：多晶硅现货价格短期以稳为主，需关注政策落地力度及供给端减产深化程度。 ## 投资关注点 - 政策执行力度：包括能耗标准收紧、产能调控等具体措施。 - 供给端减产情况：5月或有更多基地加入减产，供给收缩可能进一步支撑价格。 - 需求复苏预期：需关注下游装机需求是否出现实质性回暖，出口政策变化对需求的影响。 - 库存去化进度：当前库存仍高，若供需未实质性改善，库存压力可能持续。 ## 相关报告信息 - **报告发布机构**：国元证券经纪（香港）有限公司 - **分析师**：杨义琼 - **SFC编号**：AXU943 - **联系方式**：电话 0755-21516065，邮箱 yangyq@gyzq.com.hk ## 免责条款 本报告内容仅供参考，不构成投资建议。报告信息来源于公开资料，国元证券经纪（香港）不对信息的准确性及完整性作出保证。投资者应独立评估风险，自主决策并承担相应后果。报告观点可能随市场变化而调整，不承诺未来回报。