> **来源：[研报客](https://pc.yanbaoke.cn)** # 广发证券（000776）2025年年报点评总结 ## 核心内容概述 广发证券在2025年实现了业绩全面向好，盈利能力显著提升。公司全年营收达354.93亿元，同比增长34.33%；归母净利润为137.02亿元，同比增长42.18%；扣非后归母净利润为142.57亿元，同比增长59.93%。基本每股收益为1.68元，同比增长46.09%。ROE（净资产收益率）为10.16%，同比提升2.72个百分点。 ## 主要观点与关键信息 ### 1. 股基交易量与代销业务双高增 - **股基交易量**：2025年公司股基交易量达40.38万亿元，同比增长68.64%。 - **代理买卖证券业务净收入**：实现68.79亿元，同比增长49.56%。 - **代销金融产品**：保有规模超过3,700亿元，同比增长约42.65%；代销金融产品收入达10.91亿元，同比增长67.28%。 - **境外业务**：进一步丰富产品种类，推动财富管理转型，收入规模、托管资产规模、产品保有规模和高净值客户规模均实现同比增长。 ### 2. 股债规模双增，投行业务稳健增长 - **投行业务净收入**：2025年实现8.84亿元，同比增长13.62%。 - **股权主承销规模**：达187.93亿元，同比增长116.86%，完成A股股权融资项目8单，其中IPO规模13.18亿元，同比增长63.73%；再融资规模174.75亿元，同比增长122.30%。 - **债券主承销规模**：达3,188.57亿元，同比增长7.60%，发行数量869期，同比增长30.68%。 - **中资境外债业务**：完成59单债券发行，承销金额870.97亿港元。 ### 3. 公募基金规模持续领跑行业 - **广发基金管理**：公募基金规模合计16,632.10亿元，同比增长13.43%。 - **易方达基金管理**：公募基金规模合计25,705.40亿元，同比增长25.17%。 - **剔除货币市场型基金后的规模**：广发基金为10,151.60亿元，行业排名第3；易方达基金为18,178.55亿元，行业排名第1。 ### 4. 自营业务表现亮眼 - **自营业务净收入**：2025年达123.77亿元，同比增长59.64%。 - **另类投资**：广发乾和累计投资项目342个，重点布局硬科技、AI+、先进制造、医疗健康、特殊机会投资等领域。 - **衍生品业务**：做市业务保持在市场第一梯队，私募产品发行与交易数量达110,115只，合计规模10,592.76亿元。 ### 5. 投资建议与评级 - **投资评级**：维持“持有”评级。 - **预测数据**： - 2026-2028年基本每股收益预计分别为2.08元、2.34元、2.39元。 - 每股净资产预计分别为15.95元、17.74元、19.57元。 - ROE预计分别为12.10%、12.41%、11.67%。 ### 6. 财务指标概览 - **营业收入**：2025年为354.93亿元，同比增长16.74%。 - **手续费及佣金净收入**：2025年为188.69亿元，同比增长44.32%。 - **投资银行业务净收入**：2025年为8.84亿元，同比增长13.62%。 - **资产管理业务净收入**：2025年为77.03亿元，同比增长11.88%。 - **利息净收入**：2025年为22.25亿元，同比下降5.48%。 - **投资收益**：2025年为137.69亿元，同比增长56.14%。 - **营业支出**：2025年为167.00亿元，同比增长6.51%。 - **管理费用**：2025年为164.56亿元，同比增长11.23%。 - **减值损失**：2025年为-1.07亿元，同比改善。 - **净利润**：2025年为149.52亿元，同比增长42.18%。 - **归属于母公司所有者的净利润**：2025年为137.02亿元，同比增长42.18%。 ### 7. 资产负债表概览 - **资产总计**：2025年为9,754.84亿元，同比增长28.54%。 - **货币资金**：2025年为1,957.35亿元，同比增长36.67%。 - **交易性金融资产**：2025年为3,624.00亿元，同比增长49.28%。 - **衍生金融资产**：2025年为57.31亿元，同比增长20.01%。 - **负债总计**：2025年为8,130.26亿元，同比增长28.28%。 - **应付短期融资款**：2025年为817.25亿元，同比增长13.56%。 - **卖出回购金融资产款**：2025年为1,935.79亿元，同比增长12.98%。 - **代理买卖证券款**：2025年为2,276.39亿元，同比增长29.77%。 - **应付债券**：2025年为1,385.11亿元，同比增长34.02%。 ## 风险提示 - 市场波动风险 - 市场活跃度不及预期 - 基金销售市场竞争加剧 ## 行业投资评级说明 - **增持**：未来六个月行业增长水平高于同期沪深300指数。 - **中性**：未来六个月行业增长水平与同期沪深300指数相若。 - **减持**：未来六个月行业增长水平低于同期沪深300指数。 ## 研究团队介绍 中航证券非银团队专注于券商、保险、多元金融板块研究，具备对上市公司、行业监管及市场动态的持续跟踪能力，尤其在金控平台旗下多元金融业态的协同研究方面有深入见解。 ## 联系信息 - **分析师**：薄晓旭 - SAC执业证书：S0640513070004 - 联系电话：0755-33061704 - 邮箱：boxx@avicsec.com - **销售团队**： - 陈艺丹：18611188969，chenyd@avicsec.com，S0640125020003 - 李裕淇：18674857775，liyuq@avicsec.com，S0640119010012 - 李友琳：18665808487，liyoul@avicsec.com，S0640521050001 - 李若熙：17611619787，lirx@avicsec.com，S0640123060013 ## 公司基本数据（2025年） | 项目 | 数据（百万） | |--------------|-------------| | 总股本 | 7,824.85 | | 总市值 | 144,211.90 | | 流通股本 | 5,904.05 | | 流通市值 | 108,811.63 | | 12月最高/最低价 | 24.65/14.40 | | 资产负债率 | 83.35% | | 每股净资产 | 17.03元 | | 市盈率（TTM） | 10.53 | | 市净率（PB） | 1.08 | | ROE | 10.16% | ## 附注 - **免责声明**：本报告由中航证券有限公司制作，仅供客户使用，未经授权不得更改或传播。 - **法律声明**：本报告内容不构成投资建议，投资者需自行判断。中航证券不承担因使用本报告而产生的任何损失责任。