20260420-中邮证券-医药生物行业周报_Revolution泛RAS分子胶2LPDACIII期研究阳性_礼来Foundayo_T2D关键III期研究证实心血管获益_19页_1mb

行业投资评级总结

核心内容

本报告对医药生物行业进行了全面分析，提出“强于大市维持”的投资评级。报告涵盖多个细分领域，包括创新药、创新药产业链、生物制品、医疗器械、医疗服务、中药、医药商业及原料药，重点分析了近期重要数据、行业走势及投资建议。

主要观点

1. 创新药：国内政策与数据读出共振，创新药及产业链持续走强

• 重要进展：Revolution Medicine的泛RAS分子胶RMC-6236/Daraxonrasib在2L PDAC的III期试验中取得双终点阳性结果，显示显著的生存期改善。
• 礼来Foundayo：在T2D伴超重/肥胖、高心血管风险患者中，证实心血管获益，计划于2026年第二季度向FDA提交上市申请。
• 投资建议：关注具备全球竞争力的创新药公司如信达生物、康方生物等，以及小核酸等新技术赛道的上游企业。

2. 创新药产业链：行业景气度持续提升

• 需求端：海外研发外包需求回暖，国内BigPharma研发支出增加，Biotech情绪回升，IPO增多，带动研发外包需求增长。
• 供给端：行业经历产能扩张与盈利下滑后，价格处于底部区间，2026年有望随着需求增长实现盈利修复。
• 投资建议：关注药明康德、泰格医药等CXO及生命科研服务企业。

3. 医疗器械：政策与产业双重催化，板块景气度提升

• 政策支持：北京、湖南等地出台创新支持政策，推动医疗器械入院与定价。
• 产业突破：CMEF医博会展示高端产品技术突破，手术机器人、脑机接口、AI+医疗等赛道加速产业化。
• 投资建议：关注政策受益赛道（手术机器人）、高景气成长赛道（联影医疗）、集采反内卷主线（心脉医疗）、困境反转主线（迈瑞医疗）、出海主线（新产业）等。

4. 中药：具备显著配置吸引力

• 优势：品牌中药企业具备强品牌力、长生命周期及稳定现金流，股息率在医药行业中领先。
• 投资建议：关注基药/集采受益标的如盘龙药业、方盛制药，以及高股息标的如济川药业、东阿阿胶等。

5. 医药商业：零售药店行业加速集中

• 趋势：行业出清后龙头药房客流恢复，门诊统筹带来业绩增量。
• 投资建议：推荐益丰药房、大参林等具备市场竞争力的龙头药房。

6. 原料药：涨价趋势开启，维生素与抗生素当先

• 维生素：VE、烟酸、叶酸等品种已启动涨价，后续弹性大。
• 抗生素：印度进口限价政策刺激相关原料药价格提升。
• 特色原料药：他汀、普利、沙坦类等品种具备周期修复基础，建议关注华海药业、天宇股份等。

关键信息

• 行业数据：A股申万医药生物指数本周下跌0.64%，跑输沪深300指数2.62pct，跑输创业板指7.29pct。
• 估值情况：申万医药板块整体估值（TTM）为30.39，相对沪深300的估值溢价率为122.00%。
• 重点个股：
  • A股涨幅前五：昂利康、英诺特、麦澜德、君实生物-U、振德医疗。
  • A股跌幅前五：诚达药业、天智航-U、康芝药业、华兰股份、九安医疗。
  • 港股涨幅前五：科济药业-B、美中嘉和、康宁杰瑞制药-B、宜明昂科-B、微创机器人-B。
  • 港股跌幅前五：京东健康-R、四环医药、开拓药业-B、艾迪康控股、艾美疫苗。
• 风险提示：创新药研发进度不及预期、市场竞争加剧、地缘政治风险、政策降价压力超预期等。

投资建议

• 创新药：关注信达生物、康方生物、加科思、劲方医药等具备全球竞争力的公司。
• 创新药产业链：药明康德、泰格医药、昭衍新药等CXO及科研服务企业。
• 医疗器械：天智航-U、微创机器人-B、联影医疗、迈瑞医疗等。
• 中药：盘龙药业、方盛制药、济川药业等。
• 医药商业：益丰药房、大参林等。
• 原料药：亿帆医药、联邦制药、华海药业等。

分析师信息

• 分析师：盛丽华、辛家齐
• 联系方式：
  • 邮箱：shenglihua@cnpsec.com、xinjiaqi@cnpsec.com
  • SAC登记编号：S1340525060001、S1340526030001

附注

• 投资评级说明：报告基于6个月内相对市场表现进行评级，股票、行业、可转债分别有不同标准。
• 免责声明：报告信息来源于公开资料，仅供参考，不构成投资建议，中邮证券不承担因使用报告内容而导致的损失责任。
• 公司简介：中邮证券是邮政集团绝对控股的证券类金融子公司，具备多种证券业务资格，全国设有58家分支机构。