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文字早评总结

一、核心内容概述

本报告为2026年3月19日的市场早评，涵盖宏观金融、贵金属、有色金属、黑色建材、能源化工、农产品六大类商品的行情资讯及策略观点，整体呈现市场波动加剧、地缘政治影响显著、宏观政策与产业基本面交织的格局。

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二、宏观金融类

1. 股指

• 行情资讯：
  • 伊朗称部分海湾能源设施成为合法打击目标。
  • 美国2月PPI环比上升0.7%，高于预期，核心PCE及就业数据符合预期，美联储降息预期减弱。
  • 多个品种基差年化比率处于高位，显示市场情绪偏弱。
  • 特朗普临时豁免《琼斯法案》，以应对能源价格飙升。
• 策略观点：
  • 美伊冲突扰动全球风险偏好，油价上涨、核心PCE数据及就业数据符合预期，导致美联储降息预期减弱，美债收益率攀升。
  • 国内出口韧性、PPI连续收窄，建议关注战局转变，注意控制风险。
  • 债市短期震荡偏弱，需关注股市行情与通胀预期变化。

2. 国债

• 行情资讯：
  • 周三TL、T、TF、TS主力合约均小幅下跌，整体市场情绪偏弱。
  • 财政部表示2026年将实施更积极的财政政策，包括扩大财政支出、优化政府债券工具等。
  • 城商行理财产品或可正常开展，但规模需控制。
  • 央行净回笼60亿元，资金面平稳。
• 策略观点：
  • 1-2月经济数据明显改善，但经济修复的持续性仍需观察。
  • 伊朗地缘冲突引发输入性通胀担忧，叠加国内2月通胀数据回升，对债市形成压力。
  • 债市节奏受股市及通胀预期影响，预计短期震荡偏弱。

3. 贵金属

• 行情资讯：
  • 沪金、沪银、COMEX金、COMEX银均下跌，显示市场情绪偏空。
  • 美联储维持利率不变，但点阵图显示降息预期维持，市场情绪偏鹰派。
• 策略观点：
  • 美伊战争背景下，油价上涨推升通胀预期，市场重新评估美国经济对能源冲击的承受能力。
  • 建议谨慎看空，沪金参考区间1000-1160元/克，沪银参考区间17200-20500元/千克。

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三、有色金属类

1. 铜

• 行情资讯：
  • 伦铜跌3.44%，沪铜跌0.55%。
  • LME库存增加，注销仓单比例下滑，Cash/3M维持贴水。
  • 国内铜现货贴水缩窄，持货商挺价情绪增强。
• 策略观点：
  • 中东战事存在升级风险，油价高位推升通胀压力，宏观情绪抑制。
  • 铜精矿粗炼费走低，矿端紧张情绪加重。
  • 国内铜下游基本完成复工复产，消费接近往年同期，供需有望改善。
  • 建议关注宏观情绪缓和，参考区间93000-97000元/吨，伦铜参考区间12000-12500美元/吨。

2. 铝

• 行情资讯：
  • 伦铝涨1.63%，沪铝涨0.31%。
  • LME库存减少，注销仓单比例下滑，Cash/3M维持升水。
  • 国内铝棒库存减少，加工费反弹，市场接货情绪较好。
• 策略观点：
  • 中东局势不稳定，能源供应中断担忧加大，海外铝供应威胁仍存。
  • 国内下游开工率回升，铝水比例回归正常，进口亏损支撑价格。
  • 短期铝价偏强运行，参考区间24500-25200元/吨，伦铝参考区间3360-3480美元/吨。

3. 锌

• 行情资讯：
  • 沪锌跌1.61%，伦锌跌37.5美元。
  • 国内社会库存累库，进口TC下行，冶炼利润低位。
  • 外盘锌价增仓下破，形成下行趋势。
• 策略观点：
  • 伊朗冲突长期化概率提升，油价高位及通胀担忧压制锌价。
  • 国内社会库存累库，需关注地缘冲突升级及宏观政策超预期风险。
  • 建议谨慎应对，参考区间23000-24000元/吨。

4. 铅

• 行情资讯：
  • 沪铅涨0.31%，伦铅涨10美元。
  • 国内社会库存增加，废料库存下滑，再生铅冶炼利润承压。
  • 下游蓄企开工回暖但采购未见起色，2月库存去库较好。
  • 进口窗口开大，压制国内价格。
• 策略观点：
  • 铅精矿TC企稳，原生冶炼利润受银价影响回调。
  • 下游采购未见起色，库存去库有限。
  • 建议关注再生冶炼厂开工回暖及蓄企采购持续性，短期支撑有限。

5. 镍

• 行情资讯：
  • 沪镍跌0.54%，伦镍无变动。
  • 印尼HPAL工厂检修，硫磺紧缺，MHP供给紧张。
  • 镍铁价格上涨，但价格小幅下跌。
• 策略观点：
  • 印尼供给紧张，但地缘冲突与高库存压制价格。
  • 建议高抛低吸，参考区间13.0-16.0万元/吨。

6. 锡

• 行情资讯：
  • 沪锡跌1.36%，LME库存微增。
  • 供应端节后修复但上行受限，需求端仍偏弱。
  • 价格高位震荡，下游采购意愿偏弱。
• 策略观点：
  • 供应端仍偏紧，需求端高价抑制。
  • 建议关注库存变化及地缘冲突进展，参考区间35-42万元/吨。

7. 碳酸锂

• 行情资讯：
  • 沪锂跌1.21%，国内锂盐供需双强。
  • 下游观望情绪浓厚，现货价格回调。
• 策略观点：
  • 基本面缺乏利多驱动，建议区间震荡。
  • 参考区间140000-157000元/吨。

8. 氧化铝

• 行情资讯：
  • 氧化铝指数跌0.77%，国内现货价格微涨。
  • 几内亚铝土矿出口政策收紧预期，矿价易涨难跌。
  • 国内冶炼端检修增加，供应转紧。
• 策略观点：
  • 短期矿价受政策支撑，但中长期过剩格局压制盘面。
  • 建议观望，参考区间2900-3200元/吨。

9. 不锈钢

• 行情资讯：
  • 沪不锈钢跌0.53%，国内开工率回升。
  • 原料供应偏紧，成本支撑增强。
• 策略观点：
  • 供给压力显现，需求温和释放。
  • 建议关注供给与需求节奏，参考区间13800-14350元/吨。

10. 铸造铝合金

• 行情资讯：
  • 铸造铝合金跌0.55%，库存微增。
  • 成本端支撑较强，下游需求逐步改善。
• 策略观点：
  • 短期价格维持高位，建议关注原料供应与地缘局势。
  • 参考区间23000-24000元/吨。

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四、黑色建材类

1. 钢材

• 行情资讯：
  • 螺纹钢、热轧板卷均小幅下跌。
  • 房地产数据偏弱，新开工面积同比大幅下降。
  • 原料价格走高，钢厂利润回升。
• 策略观点：
  • 钢材基本面中性偏弱，库存去化缓慢。
  • 建议关注旺季需求释放及原料价格走势，参考区间31000-33000元/吨。

2. 铁矿石

• 行情资讯：
  • 铁矿石主力合约跌0.67%，库存小幅增长。
  • 外盘价格震荡，BHP谈判问题加剧紧张预期。
• 策略观点：
  • 铁矿石价格宽幅震荡，需关注谈判进展与地缘冲突。
  • 建议关注库存变化及地缘局势，参考区间800-830元/吨。

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五、能源化工类

1. 橡胶

• 行情资讯：
  • 橡胶价格受地缘冲突影响波动较大。
  • 丁二烯橡胶上涨，但整体商品情绪偏弱。
• 策略观点：
  • 建议短线交易，配置虚值看涨期权，设置止损。

2. 原油

• 行情资讯：
  • INE原油跌1.22%，成品油价格震荡。
  • 霍尔木兹海峡尚未完全通航，地缘冲突持续。
• 策略观点：
  • 建议单边推荐原油偏空，关注霍尔木兹海峡通行情况。
  • 可考虑做空INE-WTI跨区价差。

3. 甲醇

• 行情资讯：
  • 甲醇主力合约下跌，成本端乙烯上涨。
  • 原料供应偏紧，库存有所改善。
• 策略观点：
  • 建议逢高止盈，关注霍尔木兹海峡通航及原料供应。

4. 尿素

• 行情资讯：
  • 尿素主力合约下跌，成本端乙烯上涨。
  • 国内开工高位，但出口配额减少，需求预期偏弱。
• 策略观点：
  • 建议逢高空配，关注出口退税取消及原料供应。

5. 纯苯&苯乙烯

• 行情资讯：
  • 纯苯基差扩大，苯乙烯现货上涨，期货下跌。
  • 供应端开工率下降，需求端有所回暖。
• 策略观点：
  • 建议空仓观望，关注供需变化及地缘影响。

6. PVC

• 行情资讯：
  • PVC主力合约下跌，库存略有累库。
  • 成本端电石、烧碱反弹，供应端压力缓解。
• 策略观点：
  • 建议关注霍尔木兹海峡通行及原料供应，逢高做空LL2605-LL2609反套。

7. 聚乙烯（PE）

• 行情资讯：
  • PE主力合约下跌，现货价格走低。
  • 原料供应偏紧，库存有所改善。
• 策略观点：
  • 建议关注霍尔木兹海峡通行及原料供应，逢高做空。

8. 聚丙烯（PP）

• 行情资讯：
  • PP主力合约下跌，库存略有累库。
  • 成本端有所缓解，供应端压力缓解。
• 策略观点：
  • 建议关注地缘冲突及供应错配，短期观望。

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六、农产品类

1. 生猪

• 行情资讯：
  • 猪价微跌，出栏压力较大。
  • 散户栏位偏低，但肥标差限制二育入场。
• 策略观点：
  • 建议关注饲料涨价及终端需求，短期反弹抛空。

2. 鸡蛋

• 行情资讯：
  • 鸡蛋价格稳定，供应偏高。
  • 下游拿货积极性稳定，库存变化有限。
• 策略观点：
  • 建议关注近月估值偏高，远端关注成本支撑，短期反弹抛空。

3. 豆菜粕

• 行情资讯：
  • 巴西大豆产量下调，出口数据稳定。
  • 国内样本大豆到港量增加，库存上升。
• 策略观点：
  • 建议短线观望，关注地缘影响及产量数据。

4. 油脂

• 行情资讯：
  • 棕榈油出口量增加，印尼收紧出口政策。
  • 马来西亚产量回升，库存下降。
• 策略观点：
  • 建议中线看涨，关注印尼出口政策及地缘局势。

5. 白糖

• 行情资讯：
  • 我国进口糖量增加，国内产量回升。
  • 印度、泰国产量上调，全球产量预期上升。
• 策略观点：
  • 建议关注巴西新榨季糖产量变化，参考区间10500-11500元/吨。

6. 棉花

• 行情资讯：
  • 棉花进口量增加，国内产量上调。
  • 下游开机率回升，但需求仍偏弱。
• 策略观点：
  • 建议短期观望，关注进口配额及下游开机情况。

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七、免责声明与版权信息

• 本报告由五矿期货有限公司发布，信息基于可靠来源，不构成投资建议。
• 报告内容仅供交流使用，不构成任何投资建议。
• 本报告版权为五矿期货所有，未经许可不得复制、传播或存储。

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八、研究中心团队

姓名	职务	组别	研究方向
孟远	总经理	主持研究中心工作	-
吴坤金	总经理助理、组长	有色金属组4人	铜、铝、铸造铝合金、氧化铝、烧碱
曾宇轲	分析师	-	碳酸锂
张世骄	分析师	-	铅、锌
刘显杰	分析师	-	镍、锡、不锈钢
蒋文斌	高级投资经理、组长	宏观金融组2人	宏观、贵金属
程靖茹	分析师	-	国内宏观、国债
陈张滢	分析师、组长	黑色建材组3人	煤炭、铁合金、玻璃、纯碱
万林新	分析师	-	铁矿、多晶硅、工业硅
赵航	分析师	-	钢材
张正华	分析师、组长	能源化工组2人	橡胶、20号胶、BR橡胶、聚酯、PVC
严梓桑	分析师	-	油品类、聚烯烃、纯苯、苯乙烯、甲醇、尿素
王俊	分析师、组长	农产品组2人	生猪、鸡蛋
杨泽元	分析师	-	白糖、棉花、豆粕、油脂
郑丽	研究助理	-	研究支持、研究服务和合规管理