> **来源：[研报客](https://pc.yanbaoke.cn)** # 文字早评总结 ## 一、核心内容概述 本报告为2026年3月19日的市场早评，涵盖宏观金融、贵金属、有色金属、黑色建材、能源化工、农产品六大类商品的行情资讯及策略观点，整体呈现市场波动加剧、地缘政治影响显著、宏观政策与产业基本面交织的格局。 --- ## 二、宏观金融类 ### 1. 股指 - **行情资讯**： - 伊朗称部分海湾能源设施成为合法打击目标。 - 美国2月PPI环比上升0.7%，高于预期，核心PCE及就业数据符合预期，美联储降息预期减弱。 - 多个品种基差年化比率处于高位，显示市场情绪偏弱。 - 特朗普临时豁免《琼斯法案》，以应对能源价格飙升。 - **策略观点**： - 美伊冲突扰动全球风险偏好，油价上涨、核心PCE数据及就业数据符合预期，导致美联储降息预期减弱，美债收益率攀升。 - 国内出口韧性、PPI连续收窄，建议关注战局转变，注意控制风险。 - 债市短期震荡偏弱，需关注股市行情与通胀预期变化。 ### 2. 国债 - **行情资讯**： - 周三TL、T、TF、TS主力合约均小幅下跌，整体市场情绪偏弱。 - 财政部表示2026年将实施更积极的财政政策，包括扩大财政支出、优化政府债券工具等。 - 城商行理财产品或可正常开展，但规模需控制。 - 央行净回笼60亿元，资金面平稳。 - **策略观点**： - 1-2月经济数据明显改善，但经济修复的持续性仍需观察。 - 伊朗地缘冲突引发输入性通胀担忧，叠加国内2月通胀数据回升，对债市形成压力。 - 债市节奏受股市及通胀预期影响，预计短期震荡偏弱。 ### 3. 贵金属 - **行情资讯**： - 沪金、沪银、COMEX金、COMEX银均下跌，显示市场情绪偏空。 - 美联储维持利率不变，但点阵图显示降息预期维持，市场情绪偏鹰派。 - **策略观点**： - 美伊战争背景下，油价上涨推升通胀预期，市场重新评估美国经济对能源冲击的承受能力。 - 建议谨慎看空，沪金参考区间1000-1160元/克，沪银参考区间17200-20500元/千克。 --- ## 三、有色金属类 ### 1. 铜 - **行情资讯**： - 伦铜跌3.44%，沪铜跌0.55%。 - LME库存增加，注销仓单比例下滑，Cash/3M维持贴水。 - 国内铜现货贴水缩窄，持货商挺价情绪增强。 - **策略观点**： - 中东战事存在升级风险，油价高位推升通胀压力，宏观情绪抑制。 - 铜精矿粗炼费走低，矿端紧张情绪加重。 - 国内铜下游基本完成复工复产，消费接近往年同期，供需有望改善。 - 建议关注宏观情绪缓和，参考区间93000-97000元/吨，伦铜参考区间12000-12500美元/吨。 ### 2. 铝 - **行情资讯**： - 伦铝涨1.63%，沪铝涨0.31%。 - LME库存减少，注销仓单比例下滑，Cash/3M维持升水。 - 国内铝棒库存减少，加工费反弹，市场接货情绪较好。 - **策略观点**： - 中东局势不稳定，能源供应中断担忧加大，海外铝供应威胁仍存。 - 国内下游开工率回升，铝水比例回归正常，进口亏损支撑价格。 - 短期铝价偏强运行，参考区间24500-25200元/吨，伦铝参考区间3360-3480美元/吨。 ### 3. 锌 - **行情资讯**： - 沪锌跌1.61%，伦锌跌37.5美元。 - 国内社会库存累库，进口TC下行，冶炼利润低位。 - 外盘锌价增仓下破，形成下行趋势。 - **策略观点**： - 伊朗冲突长期化概率提升，油价高位及通胀担忧压制锌价。 - 国内社会库存累库，需关注地缘冲突升级及宏观政策超预期风险。 - 建议谨慎应对，参考区间23000-24000元/吨。 ### 4. 铅 - **行情资讯**： - 沪铅涨0.31%，伦铅涨10美元。 - 国内社会库存增加，废料库存下滑，再生铅冶炼利润承压。 - 下游蓄企开工回暖但采购未见起色，2月库存去库较好。 - 进口窗口开大，压制国内价格。 - **策略观点**： - 铅精矿TC企稳，原生冶炼利润受银价影响回调。 - 下游采购未见起色，库存去库有限。 - 建议关注再生冶炼厂开工回暖及蓄企采购持续性，短期支撑有限。 ### 5. 镍 - **行情资讯**： - 沪镍跌0.54%，伦镍无变动。 - 印尼HPAL工厂检修，硫磺紧缺，MHP供给紧张。 - 镍铁价格上涨，但价格小幅下跌。 - **策略观点**： - 印尼供给紧张，但地缘冲突与高库存压制价格。 - 建议高抛低吸，参考区间13.0-16.0万元/吨。 ### 6. 锡 - **行情资讯**： - 沪锡跌1.36%，LME库存微增。 - 供应端节后修复但上行受限，需求端仍偏弱。 - 价格高位震荡，下游采购意愿偏弱。 - **策略观点**： - 供应端仍偏紧，需求端高价抑制。 - 建议关注库存变化及地缘冲突进展，参考区间35-42万元/吨。 ### 7. 碳酸锂 - **行情资讯**： - 沪锂跌1.21%，国内锂盐供需双强。 - 下游观望情绪浓厚，现货价格回调。 - **策略观点**： - 基本面缺乏利多驱动，建议区间震荡。 - 参考区间140000-157000元/吨。 ### 8. 氧化铝 - **行情资讯**： - 氧化铝指数跌0.77%，国内现货价格微涨。 - 几内亚铝土矿出口政策收紧预期，矿价易涨难跌。 - 国内冶炼端检修增加，供应转紧。 - **策略观点**： - 短期矿价受政策支撑，但中长期过剩格局压制盘面。 - 建议观望，参考区间2900-3200元/吨。 ### 9. 不锈钢 - **行情资讯**： - 沪不锈钢跌0.53%，国内开工率回升。 - 原料供应偏紧，成本支撑增强。 - **策略观点**： - 供给压力显现，需求温和释放。 - 建议关注供给与需求节奏，参考区间13800-14350元/吨。 ### 10. 铸造铝合金 - **行情资讯**： - 铸造铝合金跌0.55%，库存微增。 - 成本端支撑较强，下游需求逐步改善。 - **策略观点**： - 短期价格维持高位，建议关注原料供应与地缘局势。 - 参考区间23000-24000元/吨。 --- ## 四、黑色建材类 ### 1. 钢材 - **行情资讯**： - 螺纹钢、热轧板卷均小幅下跌。 - 房地产数据偏弱，新开工面积同比大幅下降。 - 原料价格走高，钢厂利润回升。 - **策略观点**： - 钢材基本面中性偏弱，库存去化缓慢。 - 建议关注旺季需求释放及原料价格走势，参考区间31000-33000元/吨。 ### 2. 铁矿石 - **行情资讯**： - 铁矿石主力合约跌0.67%，库存小幅增长。 - 外盘价格震荡，BHP谈判问题加剧紧张预期。 - **策略观点**： - 铁矿石价格宽幅震荡，需关注谈判进展与地缘冲突。 - 建议关注库存变化及地缘局势，参考区间800-830元/吨。 --- ## 五、能源化工类 ### 1. 橡胶 - **行情资讯**： - 橡胶价格受地缘冲突影响波动较大。 - 丁二烯橡胶上涨，但整体商品情绪偏弱。 - **策略观点**： - 建议短线交易，配置虚值看涨期权，设置止损。 ### 2. 原油 - **行情资讯**： - INE原油跌1.22%，成品油价格震荡。 - 霍尔木兹海峡尚未完全通航，地缘冲突持续。 - **策略观点**： - 建议单边推荐原油偏空，关注霍尔木兹海峡通行情况。 - 可考虑做空INE-WTI跨区价差。 ### 3. 甲醇 - **行情资讯**： - 甲醇主力合约下跌，成本端乙烯上涨。 - 原料供应偏紧，库存有所改善。 - **策略观点**： - 建议逢高止盈，关注霍尔木兹海峡通航及原料供应。 ### 4. 尿素 - **行情资讯**： - 尿素主力合约下跌，成本端乙烯上涨。 - 国内开工高位，但出口配额减少，需求预期偏弱。 - **策略观点**： - 建议逢高空配，关注出口退税取消及原料供应。 ### 5. 纯苯&苯乙烯 - **行情资讯**： - 纯苯基差扩大，苯乙烯现货上涨，期货下跌。 - 供应端开工率下降，需求端有所回暖。 - **策略观点**： - 建议空仓观望，关注供需变化及地缘影响。 ### 6. PVC - **行情资讯**： - PVC主力合约下跌，库存略有累库。 - 成本端电石、烧碱反弹，供应端压力缓解。 - **策略观点**： - 建议关注霍尔木兹海峡通行及原料供应，逢高做空LL2605-LL2609反套。 ### 7. 聚乙烯（PE） - **行情资讯**： - PE主力合约下跌，现货价格走低。 - 原料供应偏紧，库存有所改善。 - **策略观点**： - 建议关注霍尔木兹海峡通行及原料供应，逢高做空。 ### 8. 聚丙烯（PP） - **行情资讯**： - PP主力合约下跌，库存略有累库。 - 成本端有所缓解，供应端压力缓解。 - **策略观点**： - 建议关注地缘冲突及供应错配，短期观望。 --- ## 六、农产品类 ### 1. 生猪 - **行情资讯**： - 猪价微跌，出栏压力较大。 - 散户栏位偏低，但肥标差限制二育入场。 - **策略观点**： - 建议关注饲料涨价及终端需求，短期反弹抛空。 ### 2. 鸡蛋 - **行情资讯**： - 鸡蛋价格稳定，供应偏高。 - 下游拿货积极性稳定，库存变化有限。 - **策略观点**： - 建议关注近月估值偏高，远端关注成本支撑，短期反弹抛空。 ### 3. 豆菜粕 - **行情资讯**： - 巴西大豆产量下调，出口数据稳定。 - 国内样本大豆到港量增加，库存上升。 - **策略观点**： - 建议短线观望，关注地缘影响及产量数据。 ### 4. 油脂 - **行情资讯**： - 棕榈油出口量增加，印尼收紧出口政策。 - 马来西亚产量回升，库存下降。 - **策略观点**： - 建议中线看涨，关注印尼出口政策及地缘局势。 ### 5. 白糖 - **行情资讯**： - 我国进口糖量增加，国内产量回升。 - 印度、泰国产量上调，全球产量预期上升。 - **策略观点**： - 建议关注巴西新榨季糖产量变化，参考区间10500-11500元/吨。 ### 6. 棉花 - **行情资讯**： - 棉花进口量增加，国内产量上调。 - 下游开机率回升，但需求仍偏弱。 - **策略观点**： - 建议短期观望，关注进口配额及下游开机情况。 --- ## 七、免责声明与版权信息 - 本报告由五矿期货有限公司发布，信息基于可靠来源，不构成投资建议。 - 报告内容仅供交流使用，不构成任何投资建议。 - 本报告版权为五矿期货所有，未经许可不得复制、传播或存储。 --- ## 八、研究中心团队 | 姓名 | 职务 | 组别 | 研究方向 | |--------|------------------|------------------|--------------------------------------| | 孟远 | 总经理 | 主持研究中心工作 | - | | 吴坤金 | 总经理助理、组长 | 有色金属组4人 | 铜、铝、铸造铝合金、氧化铝、烧碱 | | 曾宇轲 | 分析师 | - | 碳酸锂 | | 张世骄 | 分析师 | - | 铅、锌 | | 刘显杰 | 分析师 | - | 镍、锡、不锈钢 | | 蒋文斌 | 高级投资经理、组长 | 宏观金融组2人 | 宏观、贵金属 | | 程靖茹 | 分析师 | - | 国内宏观、国债 | | 陈张滢 | 分析师、组长 | 黑色建材组3人 | 煤炭、铁合金、玻璃、纯碱 | | 万林新 | 分析师 | - | 铁矿、多晶硅、工业硅 | | 赵航 | 分析师 | - | 钢材 | | 张正华 | 分析师、组长 | 能源化工组2人 | 橡胶、20号胶、BR橡胶、聚酯、PVC | | 严梓桑 | 分析师 | - | 油品类、聚烯烃、纯苯、苯乙烯、甲醇、尿素 | | 王俊 | 分析师、组长 | 农产品组2人 | 生猪、鸡蛋 | | 杨泽元 | 分析师 | - | 白糖、棉花、豆粕、油脂 | | 郑丽 | 研究助理 | - | 研究支持、研究服务和合规管理 |