> **来源：[研报客](https://pc.yanbaoke.cn)** # 多贴标债：科创+数字经济主题公司债——8月科创债市场分析总结 ## 核心内容 多贴标债是指同时贴标多个主题的公司债，其中“科创+数字经济”主题公司债是当前债券市场支持科技创新和数字经济领域的重要融资工具。此类债券可以分为**主体类**和**用途类**两种类型： - **主体类**：发行人属于数字经济产业领域，募集资金用途无限制； - **用途类**：募集资金用于数字经济领域，且用于科创投资的规模占比不低于70%。 ## 主要观点 1. **数字经济主题认定标准** 数字经济领域的认定依据为《数字经济及其核心产业统计分类（2021）》，包括数字产品制造业、数字产品服务业、数字技术应用业、数字要素驱动业和数字化效率提升业五大类。 2. **发行情况概述** - 截至2026年8月末，共有18家企业发行了36只数字经济主题公司债，发行规模合计325亿元； - 发行主体级别以AAA级为主，AA级主体仅发行1只； - 多贴标“科创+数字经济”有助于实现债券市场对“五篇大文章”的跨领域支持。 3. **8月科创债市场表现** - 8月共发行165只科创债，发行规模1,782.79亿元； - 发行规模同比下降6%，环比上升24%； - 净融资额同比下降28%，环比上升77%； - 前8月总发行规模与去年同期相近，但净融资额下滑36%。 4. **发行期限趋势** - 8月科创债加权平均发行期限延长至7.05年； - 5年期以上债券占比上升，短期债券占比下降。 5. **募集资金用途** - 8月募集资金主要用于偿还有息债务和补充营运资金的占比为81%； - 涉及科创投资的占比为19%，包括基金出资、股权出资等。 6. **发行人类型分布** - 8月央国企发行规模占比87%，地方国企占比37%，民营企业占比8%； - 1-8月民营企业发行规模占比上升至12%，地方国企占比下降。 7. **新增AA-级主体** - 8月新增1家AA-级主体（银邦金属复合材料股份有限公司）发行科创债； - 增信方式中，有13只债券采用第三方担保。 8. **首发主体情况** - 8月共有11家主体首次发行科创债，首发规模39.87亿元； - 1-8月共有135家主体首次发行科创债，规模合计539.28亿元； - 地方国企类首发主体数量减少。 9. **发行利率与利差** - 8月3年期AAA级科创公募公司债平均发行利率1.64%，利差16BP； - 3年期AAA级科创中票平均发行利率1.72%，利差24BP； - 发行利率和利差均较7月有所上行。 10. **区域与行业分布** - 北京、上海、广东发行规模均超过100亿元； - 公用事业、交通运输、煤炭、建筑、硬件设备、非银金融等行业发行规模较大，且多为传统行业。 11. **创新发行模式** - 银行间市场发行首单混合型定向工具科创债和首单“定向协议发行模式”科创债； - “定向协议发行模式”允许发行人与投资人协商确定核心交易条款，不编制定向募集说明书。 12. **风险分担工具使用** - 8月挂钩科创债的CRMW共创设7单，挂钩主体均为民营企业； - 中债资信和商业银行共同参与CRMW创设，挂钩参考主体级别为AA-和AA+。 ## 关键信息汇总 | 项目 | 关键信息 | |------|----------| | 数字经济主题认定标准 | 依据《数字经济及其核心产业统计分类（2021）》 | | 发行规模 | 截至2026年8月末，325亿元；8月发行1,782.79亿元 | | 发行趋势 | 8月发行规模环比上升24%，但同比下降6% | | 增发规模 | 前8月总发行规模与去年同期相近，但净融资额下滑36% | | 发行期限 | 8月加权平均期限7.05年，5年期以上债券占比上升 | | 募集资金用途 | 81%用于偿还有息债务和补充营运资金，19%用于科创投资 | | 发行人类型 | 央国企占比87%，地方国企占比37%，民企占比8% | | 新增AA-级主体 | 1家（银邦金属复合材料股份有限公司） | | 首发主体 | 8月11家，1-8月135家，规模合计539.28亿元 | | 发行利率 | 3年期AAA级科创公募公司债1.64%，中票1.72% | | 利差 | 3年期AAA级科创公募公司债利差16BP，中票利差24BP | | 区域分布 | 北京、上海、广东发行规模超100亿元 | | 行业分布 | 公用事业、交通运输、煤炭、建筑、硬件设备、非银金融等发行规模较大 | | 创新发行模式 | 首单混合型定向科创债、首单“定向协议发行模式”科创债 | | CRMW创设 | 7单，挂钩主体均为民营企业，覆盖率达7%-91% | ## 总结 2026年8月，科创债市场呈现以下特点：发行规模环比上升但同比下降，发行期限延长，科创投资比例上升，央国企仍为主力发行方，但民企比例有所提升。同时，市场出现创新发行模式和风险分担工具的使用，体现了债券市场对科技创新和数字经济领域的持续支持。