20240603-华创证券-_宏观专题_能耗任务到底_紧不紧__14页_744kb

如何看待能耗“双控”政策变为“宽松版”？

今年以来，国务院出台《2024-2025年节能降碳行动方案》，将能耗控制目标调整为“尽可能完成”。方案明确提出，“十四五”期间，非化石能源消费占能源消费总量比重要达到18.9%，如果按新统计口径，能耗目标难以完成一部分原因在于统计口径调整，今年能耗目标调整为“下降25%左右”，相比新口径下过去三年的平均降幅已经不算严格，但受疫情影响也影响了实际目标的实现。

针对“2024年能耗目标为何突然宽松”这一问题，华创证券指出，这是因为统计口径发生了改变。2024年起，新的能耗统计不再将非化石能源和原料用能纳入能耗强度考核，即只保留化石能源部分。这使得“十四五”前三年能耗强度累计下降值从老口径的23%变成了新口径下的73%。这种重大变化，使今年全国能耗强度目标为下降25%，看起来比过去轻松，但实际执行难度依然很大。

从实际演绎来看，今年一季度能源消费出现较大降幅缺口，新口径下比值下降14.2%……若按平均估算，要完成全年目标，第二到第四季度能耗平均降幅需达到30%。而考虑到今年夏季高温，电煤保供、能源安全仍是重要焦点。

相比“十三五”期间强制性节能指标，新政策弱化了减排约束，转为强调保障经济发展的合理用能需求。过去曾因限电对企业生产造成冲击，如今明确指出“稳增长”，在统筹“能耗对标”和“经济增速”目标的取舍上，政策松紧节点已变化。

结合以上看，释放政策宽松信号的同时，实际执行仍需在极端气候、经济增速和能源保供之间寻找平衡，今年的“让油多烧一点”里，藏的是另一种调控。

政策重心转向安全与经济平衡，煤炭仍居保供核心

2024年政府工作报告将“能耗强度”下降目标定为25%左右，没有再提能源消费总量控制。根据《行动方案》的基本思路一是统计口径调整放松了约束，二是通过“先立后破”来平衡经济和节能之间的矛盾，三是电力供应压力增加，煤炭再次成为保供的核心能源。

方案提出“坚持先立后破，稳妥把握工作节奏，保障好高质量发展用能需求”，避免了政策过于严格抑制经济增长。比如，通过对可再生能源消费的法律支持或政策倾斜，在削减化石能源消费指标的同时，降低对经济的负面影响。

从煤炭看，今年超预期的压力依然存在。今年煤炭消费增速仍需控制，但过往数据表明，如果完全剔除原料用能，化石能源增速需下降至-2.43%才能实现全年目标，而这仍比2023年的增速门槛要低3.57个百分点。政策在平衡经济增长与低碳转型方面找到了更柔性的方式，但现实执行需要新的机制和城市的协同配合。