> **来源：[研报客](https://pc.yanbaoke.cn)** # 人形机器人行业专题报告总结 ## 核心内容概览 本报告聚焦人形机器人产业，分析其在2025年及2026年第一季度的市场表现、财务状况及机构配置趋势。报告指出，人形机器人行业在2025年迎来量产元年，行业指数涨幅显著，但在2026Q1有所回落，主要受海外头部公司新品发布推迟影响。 ## 主要观点 - **行业趋势**：人形机器人行业逐步从小批量验证迈向“1-10”阶段，预计2026年将实现出货量大幅增长，国内企业如宇树科技、优必选和智元机器人已设定明确的量产目标。 - **资本化加速**：2026年开年至今，人形机器人产业融资热度持续，累计融资额超过2025年全年，国内百亿估值企业超过9家。 - **产业链表现**：零部件企业收入开始兑现，头部企业如长盈精密、绿的谐波等已实现亿元级收入，同时积极进行海外产能布局。 - **机构配置**：板块情绪位于底部，机构配置仍以核心零部件为主，主机厂关注度逐步提升，部分企业如优必选、宇树科技已进入IPO辅导或已受理。 ## 关键信息 ### 财报分析 - 2025年，人形机器人核心池公司总收入同比增长约8.2%，归母净利润同比增长1.8%。 - 电子、机械设备和电力设备板块业绩占优，收入分别同比增长14%、11%、10%，归母净利润分别同比增长48%、68%、27%。 - 汽车板块收入增长5%，但归母净利润同比下降31%，盈利承压。 ### 持仓分析 - 2026Q1，机器人产业链日均成交额1099亿元，同比下降16.2%，占沪深比重4.3%。 - 主动基金持仓占比从2024年9月23日至2026年3月31日震荡上行，26Q1回落至1.4%。 - 前五大持仓标的包括斯菱智驱、新泉股份、科达利、震裕科技、银轮股份，机构配置从泛汽车零部件向机器人核心零部件集中。 ### 零部件表现 - 头部零部件企业如长盈精密、五洲新春、震裕科技、拓普集团等实现亿元级收入。 - 部分企业如绿的谐波、步科股份机器人业务营收占比高，分别达到4.23亿元和3.71亿元。 - 企业积极进行海外产能布局，如泰国的执行器、丝杠等产能建设。 ### 主机厂表现 - 2025年中国人形机器人出货量约1.44万台，全球占比约53.8%。 - 2026年出货量有望大幅增长，宇树科技、优必选、智元机器人等设定出货目标。 - 宇树科技2025年实现收入17.1亿元，同比增长335%，扣非归母净利润6亿元，同比增长674%。 - 优必选2025年收入20.0亿元，同比增长53%，全尺寸具身智能人形机器人产品及解决方案收入占比41%，毛利率提升9个百分点。 ## 投资建议 - **上游零部件**：凭借成本优势优先受益，重点关注关节模组、结构件、丝杠、减速器等关键部件企业。 - **主机厂**：随着量产加速和资本化推进，有望迎来估值充分定价，关注优必选、宇树科技等企业。 ## 风险提示 - 人形机器人进展不及预期。 - 竞争恶化风险。 - 销售不及预期风险。 - 产业政策风险。 ## 重点企业及业务进展 | 公司名称 | 机器人相关业务收入 | 同比增速 | 产能布局 | |----------|---------------------|----------|----------| | 长盈精密 | 1亿元 | —— | 从2024年起加快产能建设 | | 五洲新春 | 0.16亿元 | —— | 轴承+丝杠双线 | | 震裕科技 | 约0.15亿元 | —— | 建设全自动生产装配线 | | 拓普集团 | 0.14亿元 | 1.22% | 拟在泰国投资进行执行器产能布局 | | 绿的谐波 | 4.23亿元 | 52.61% | 直线传动机构实现规模化量产 | | 步科股份 | 3.71亿元 | 74.57% | 全系列旋转/直线关节平台化布局 | | 鸣志电器 | —— | 22% | 越南高功率密度无刷无齿槽电机产能预计2026年Q4投产 | | 浙江荣泰 | 0.90亿元 | —— | 拟在泰国投资进行丝杠产能布局 | ## 融资与上市进展 - **融资情况**：2026Q1累计融资额达681亿元，超过2025年全年融资额。 - **上市进程**：宇树科技IPO获受理，乐聚智能、云深处完成IPO辅导，其他企业如智元机器人、银河通用等也在推进上市进程。 ## 总结 人形机器人产业在2025年迎来量产元年，行业指数表现强劲，但2026Q1有所回落。零部件企业收入开始兑现，头部企业如绿的谐波、步科股份等实现快速放量。主机厂出货量有望大幅增长，资本化进程加速，机构关注度提升。未来随着主机厂上市进程的推进，产业估值有望进一步提升，建议关注上游零部件及主机厂相关标的。