> **来源：[研报客](https://pc.yanbaoke.cn)** # 润丰股份2026年半年报总结 ## 核心内容 润丰股份在2026年上半年取得了良好的业绩表现，公司营业收入和部分盈利指标显著增长，同时产品毛利率持续改善，全球化战略和Model C模式成效显著。 ### 财务表现 - **营业收入**：2026年上半年实现74.42亿元，同比增长13.95%；其中二季度营收42.50亿元，同比增长10.56%，环比增长33.19%。 - **归母净利润**：2026年上半年实现5.02亿元，同比下降9.67%；二季度归母净利润3.37亿元，同比增长12.61%，环比增长103.59%。 - **盈利预测**：2026-2028年预计EPS分别为3.74元、4.50元、5.70元，对应PE分别为14倍、12倍、9倍，显示公司盈利能力和估值水平持续优化。 ### 业务增长与毛利率提升 - **Model C模式**：Model C业务收入占比从2025年上半年的40.14%提升至2026年上半年的47.77%，毛利率从30.21%提升至32.97%，显著提升了整体毛利润水平。 - **除草剂业务**：2026年上半年营收52.94亿元，占总营收71%；毛利率达21.30%，同比提升2.00个百分点。 - **杀虫剂业务**：2026年上半年营收12.04亿元，同比增长13.36%；毛利率达31.40%，同比提升3.22个百分点。 - **杀菌剂业务**：2026年上半年营收8.00亿元，同比增长18.62%；毛利率达29.65%，同比提升5.04个百分点。 ## 主要观点 ### 全球市场拓展 - 润丰股份持续推进“中国品牌全球化”战略，业务覆盖100多个国家，制造基地分布于中国、阿根廷、美国与西班牙等。 - 欧盟与北美业务营收占比分别为8.91%与13.36%，较2025年上半年有所提升，显示出公司在高门槛、高价值市场的渗透力增强。 - 全球化布局有效分散了区域市场风险，提升了公司的市场竞争力。 ### 产品毛利率改善 - 除草剂、杀虫剂、杀菌剂三大核心产品毛利率均有不同程度的提升，其中杀菌剂提升幅度最大。 - 毛利率从2025年的22.80%提升至2026年的22.51%，预计2028年将达24.69%，显示公司盈利能力增强。 ### 新业务增长极 - **生物制品业务（Rainbow Bio）**：采取“轻架构Model B先行，后推Model C”的策略，优先在成熟市场试点，未来有望成为新增长点。 - **非农用业务（NON CROP）**：正在积极调研和规划，拓展公司业务边界。 - **创新活性组分**：公司持续探索和研究，以提升产品竞争力和市场占有率。 ## 关键信息 ### 经营指标 - **销售费用**：2026年上半年销售费用为7.78亿元，同比增长约5.0%。 - **管理费用**：2026年上半年管理费用为8.40亿元，同比增长约9.0%。 - **财务费用**：2026年上半年财务费用为-0.14亿元，显示公司融资成本有所降低。 - **经营活动现金流**：2026年上半年经营现金流净额为22.80亿元，显示公司运营效率良好。 ### 投资建议 - **评级**：维持“买入”评级，认为公司长期成长性良好。 - **盈利预测**：预计2026-2028年公司营收分别为155.56亿元、177.49亿元、207.48亿元，净利润分别为15.26亿元、18.47亿元、23.46亿元。 - **估值指标**：PE从18倍降至9倍，PB从2.53降至1.75，显示公司估值水平逐步下降，市场对其未来增长预期较为乐观。 ### 风险提示 - 环境保护风险 - 安全生产风险 - 原材料价格波动风险 - 汇率风险 - 农药产品境外自主登记投入风险 - 应收账款及信用风险 ## 附录：财务预测与估值 | 指标/年度 | 2025A | 2026E | 2027E | 2028E | |-----------|------|------|------|------| | 营业收入(亿元) | 146.88 | 155.56 | 177.49 | 207.48 | | 增长率 | 10.47% | 5.91% | 14.09% | 16.90% | | 归属母公司净利润(亿元) | 10.45 | 13.64 | 16.42 | 20.79 | | 增长率 | 132.07% | 30.58% | 20.39% | 26.63% | | 每股收益EPS(元) | 2.87 | 3.74 | 4.50 | 5.70 | | 净资产收益率ROE | 14.76% | 16.86% | 17.75% | 19.52% | | PE | 18 | 14 | 12 | 9 | | PB | 2.53 | 2.26 | 1.99 | 1.75 | | PS | 1.30 | 1.23 | 1.08 | 0.92 | | EV/EBITDA | 7.20 | 7.36 | 5.79 | 4.14 | | 股息率 | 2.26% | 2.18% | 2.66% | 3.84% | ## 总结 润丰股份在2026年上半年展现出良好的增长势头和盈利能力，其全球化战略和Model C模式取得显著成效，推动公司业绩稳步提升。产品毛利率持续改善，除草剂、杀虫剂和杀菌剂三类产品均实现毛利率提升，显示出公司产品结构优化和成本控制能力增强。公司正加速布局种子业务和生物制品业务，未来增长潜力较大。同时，公司通过优化组织绩效与人才梯队，提升盈利能力，为长期发展奠定坚实基础。整体来看，润丰股份在市场拓展和产品创新方面表现优异，具备长期投资价值。