> **来源：[研报客](https://pc.yanbaoke.cn)** # 福耀玻璃2025年年报业绩总结 ## 核心内容 福耀玻璃在2025年实现了显著的业绩增长，营业收入和归母净利润均实现双位数增长，其中利润增速快于收入增速，显示公司盈利能力的增强。公司全年每股派息1.2元，现金分红达54.8亿元，分红率约为58.85%，体现了其持续的高比例分红政策。 ## 主要财务表现 - **营业收入**：2025年实现457.87亿元，同比增长16.65%。 - **归母净利润**：2025年实现93.12亿元，同比增长24.20%。 - **扣非归母净利润**：2025年实现91.65亿元，同比增长23.08%。 - **毛利率**：2025年为37.27%，同比增长1.04个百分点。 - **净利率**：2025年为20.35%，同比增长1.23个百分点。 - **每股收益（EPS）**：2025年为3.57元。 ## 2025年四季度表现 - **营业收入**：124.86亿元，同比增长14.15%，环比增长5.32%。 - **归母净利润**：22.48亿元，同比增长11.35%，环比下降0.47%。 - **毛利率**：37.03%，同比增长4.91个百分点，环比下降0.87个百分点。 - **净利率**：18.01%，同比下降0.37个百分点，环比下降1.05个百分点。 ## 分产品表现 - **汽车玻璃**：收入418.89亿元，同比增长17.30%，毛利率31.32%，同比提升1.17个百分点。 - **浮法玻璃**：收入64.80亿元，同比增长8.71%，毛利率39.64%，同比提升3.60个百分点。 ## 盈利能力提升驱动因素 1. **高附加值产品占比提升**：智能全景天幕玻璃、可调光玻璃、抬头显示玻璃等产品销售占比增加，带动ASP（平均销售价格）和毛利率提升。 2. **全价值链协同降本**：通过优化生产流程和供应链管理，有效降低成本。 3. **海运费与天然气成本优化**：进一步控制运营成本，提高盈利水平。 ## 全球化战略成效显著 - **海外业务增长**：2025年海外业务收入208.57亿元，同比增长18.81%，收入占比提升至45.5%。 - **美国工厂表现**：产能利用率达95%，全年营收79.17亿元，净利润8.84亿元，盈利能力稳步提升。 - **全球市场份额**：保持超过30%的市场份额，稳居全球第一。 ## 产能扩张与未来发展 公司持续扩大产能，2025年多个重点项目已投产，2026年将继续推进上海铝件、重庆铝件、安徽饰件、安徽模具等新项目建设。这些项目将增强公司的全球供应能力和成本优势。 ## 投资建议与财务预测 - **2026-2028年营收预测**：526.54亿元、608.20亿元、696.16亿元。 - **归母净利润预测**：102.13亿元、124.26亿元、140.96亿元。 - **EPS预测**：3.91元、4.76元、5.40元。 - **PE预测**：14.55倍、11.96倍、10.55倍。 - **PB预测**：3.53倍、3.07倍、2.70倍。 - **PS预测**：2.82倍、2.44倍、2.14倍。 ## 风险提示 1. 产业链价格波动风险。 2. 新能源汽车渗透率不及预期的风险。 3. 技术升级不及预期的风险。 ## 关键信息总结 - **业绩增长**：收入与利润双增长，利润增速高于收入增速。 - **高附加值产品驱动**：智能玻璃、可调光玻璃等产品占比提升，显著拉动毛利率。 - **全球化布局**：海外业务增长迅速，市场份额全球领先。 - **产能扩张**：持续推进新项目建设，提升全球供应能力。 - **高分红政策**：维持高比例分红，彰显公司发展信心与回报能力。 ## 分析师信息 - **石金漫**：汽车行业首席分析师，11年行业研究经验。 - **张渌荻**：汽车行业分析师，5年投资银行经验。 ## 联系方式 - **中国银河证券股份有限公司研究院** - **地址**：深圳市福田区金田路3088号中洲大厦20层 - **电话**：0755-83479312 - **邮箱**：suyiyun_yj@chinastock.com.cn - **网址**：www.chinastock.com.cn