> **来源：[研报客](https://pc.yanbaoke.cn)** # 文档总结：股指与国债走势分析及策略建议 ## 核心内容概览 本报告由**长江期货股份有限公司**发布，分析了当前金融市场的走势及策略建议，重点围绕**股指与国债**的运行情况，并对**宏观经济数据**进行了跟踪。 ## 金融期货策略建议 ### 股指走势回顾 上周股指**震荡偏弱运行**，市场情绪受多重因素影响。 ### 核心观点 - **财政部将发行3000亿元特别国债**，用于支持8家中央金融企业补充核心一级资本。 - **发改委召开“十五五”规划推进会议**，调度109项重大工程项目，为“十五五”良好开局提供支撑。 - **特朗普施压沃什降息**，认为高利率使美国处于“不公平劣势”，可能影响美国与逆差国的贸易关系。 - **美伊军事冲突**对全球风险偏好有所压制，但若冲突烈度不继续上升，市场影响或将逐渐减弱。 - **科技主线表现乏力**，市场情绪更受**美联储表态**影响，沃什偏鹰的表态使得9月是否加息更多依赖于**最新数据**，尤其是**非农数据**和**8月CPI数据**。 ### 技术分析 - **MACD指标显示**大盘指数趋势转弱。 ### 策略展望 股指预计将**震荡运行**。 ### 风险提示 - **特朗普政策的实施节奏与力度**； - **美联储利率预期**； - **地缘政治风险**。 ### 国债走势回顾 上周国债**震荡偏强运行**，市场对政策支持预期增强。 ### 核心观点 - **8月制造业PMI指数升至49.8%**，回升幅度超出市场预期，反映企业对生产旺季需求预期偏积极。 - 但**8月制造业PMI仍低于50%**，未回到扩张区间，主要受**高技术制造业回落**和**地缘冲突导致的通胀预期**压制。 - **国开行新型政策性金融工具**已投放4.6亿元资金，支持重大项目建设。 - **财政部特别国债发行**虽带来短期供给压力，但政策协同成熟，有效对冲了供给冲击。 - **银行注资资金逐步流入体系**，叠加信贷投放偏弱，推动**债券市场供需格局改善**，**利率中枢或进一步下移**。 ### 技术分析 - **MACD指标显示T主力合约震荡运行**。 ### 策略展望 国债预计也将**震荡运行**。 ### 风险提示 - **流动性变化**； - **供给压力**。 ## 重点数据跟踪 ### 制造业PMI - **8月制造业PMI升至49.8%**，超出市场预期； - **回升原因**：企业对生产旺季需求预期积极； - **压制因素**：高技术制造业回落、地缘冲突导致通胀预期； - **9月或成为检验旺季成色的关键时期**。 ### 金融数据（2026年7月） - **社融新增1.4万亿元**，同比小幅多增； - **人民币贷款新增-0.6万亿元**，同比少增； - **7月末社融存量同比增长7.4%**，**M2同比增长7.7%**； - **信贷同比少增**，**票据冲量力度减弱**； - **M1同比持平**，**M2同比小幅回落**； - **预计9月起社融基数回落**，但政策发力提速，**Q4社融或小幅震荡上行**。 ### 财政政策 - **政治局会议表态积极**，下半年政府债发行加速； - **新型政策性金融工具落地**，成为社融主要支撑。 ### CPI数据（2026年7月） - **CPI同比+0.5%**，低于市场预期（+0.8%）； - **核心CPI同比+0.9%**，与市场预期一致； - **CPI环比-0.1%**，低于10年同期均值（+0.4%）； - **核心CPI环比+0.3%**，与10年同期均值持平； - **八大分项中**，食品烟酒、居住项仍为负，其他分项同比增速改善或下行； - **环比上涨因素**包括：油价回落、暑期文旅需求增加、猪价上涨、AI推动电子产品价格上涨、医疗政策性调价。 ### PPI数据（2026年7月） - **PPI同比+3.5%**，低于市场预期（+4.0%）； - **PPI环比-0.7%**，连续两个月为负； - **生产资料同比降至4.8%**，生活资料同比降幅收窄至-0.8%； - **环比下跌主因**：石油、有色产业链价格回落，高温雨水及台风影响建筑施工进度，AI行业价格上涨对PPI影响有限。 ### 出口数据（2026年7月） - **出口环比减少3.5%**，同比增速回落至23.9%； - **高于路透预期**（22.2%）； - **主因**为台风天气扰动货物发运； - **短期出口可能反弹**，因台风消退及**美国拟禁止进口中国新型光模块**、**加税多晶硅产品**，推动相关产品抢出口。 ### 美国CPI数据（2026年7月） - **CPI同比增速3.4%**，与市场预期一致； - **核心CPI同比2.5%**，与市场预期一致； - **通胀压力总体可控**，能源价格回落，食品价格稳定； - **住房通胀温和**，核心服务通胀可控； - **年内美联储按兵不动仍是基准情形**，主要因： 1. 就业市场处于供需同步放缓的“弱平衡”状态； 2. 通胀仍处于缓慢降温通道，进一步加息必要性不强。 ## 风险提示与免责声明 - 本报告仅供参考，**不构成投资建议**； - 报告信息来源于公开资料，**不保证其准确性和完整性**； - 报告观点和结论仅反映发布日判断，**可能随时调整**； - 报告版权属长江期货股份有限公司所有，**未经许可不得转载或商用**； - 投资者应自行判断并承担投资风险。 ## 联系方式 | 公司名称 | 地址 | 电话 | |----------|------|------| | 长江期货股份有限公司 | 湖北省武汉市淮海路88号长江证券大厦 13-14楼 | 027-85861133 | | 长江证券股份有限公司 | 湖北省武汉市淮海路88号长江证券大厦 | 95579 或 4008888999 | | 长江成长资本投资有限公司 | 湖北省武汉市淮海路88号长江证券大厦 29楼 | 027-65796532 | | 长江证券国际金融集团有限公司 | 香港中环大道皇后中183号中远大厦36楼 3605-3611室 | 852-28230333 | | 长江证券（上海）资产管理有限公司 | 上海市虹口区新建路200号 国华金融中心B栋19楼 | 4001166866 | | 长信基金管理有限责任公司 | 上海市浦东新区银城中路68号时代金融中心9层 | 4007005566 | | 长江证券承销保荐有限公司 | 上海市虹口区新建路200号 国华金融中心B栋20楼 | 021-61118978 | | 长江证券创新投资（湖北）有限公司 | 湖北省武汉市淮海路88号长江证券大厦 28楼 | 027-65799822 |