> **来源：[研报客](https://pc.yanbaoke.cn)** # 文档总结 ## 核心内容概述 本文档主要分析了2026年8月镍及不锈钢市场的走势，结合宏观经济、产业供需、库存变化及交易策略，提供了详细的市场研判。核心内容包括镍价震荡走弱、不锈钢市场供应增加但需求疲软、新能源汽车行业带动硫酸镍需求增长、印尼镍矿及配额政策影响市场预期等。 --- ## 主要观点与关键信息 ### 宏观经济环境 - 美联储加息预期降温，但市场担忧经济衰退，整体宏观氛围为**谨慎乐观**。 - 有色板块中，镍的高库存抑制了其上涨空间，成为被资金空配的品种。 ### 镍市场分析 - **全球镍库存**基本持平于39.9万吨，国内社会库存小幅增加，LME镍库存也有所上升。 - **进口窗口打开**，预计8月净进口将增加，国内供应压力加大。 - **成本支撑不强**，印尼新增配额审批可能释放供应，但镍矿品位下降、出口管制等仍是潜在风险。 - **镍价震荡走弱**，交易策略以**单边震荡走弱**和**保护性期权策略**为主。 ### 不锈钢市场分析 - **不锈钢原料价格**：镍矿价格下跌空间有限，NPI价格因镍点含量分化，不锈钢304冷轧成本在14500-15000元/吨区间。 - **不锈钢供应**：8月300系不锈钢排产环比增长，预计8月总产量将增长十余万吨。 - **不锈钢需求**：整体仍处于高温多雨的淡季，终端企业按需采购为主，成交以贸易商周转为主。 - **不锈钢库存**：社会库存保持平稳，钢厂加快出货，但物流延迟导致部分库存在途。 - **不锈钢利润**：不锈钢304利润维持在471元/吨左右，盘面利润持续收窄。 ### 新能源汽车市场 - **国内新能源汽车销量**：1-7月产销同比增长9.5%和9.6%，新能源汽车新车销量占总销量的51.2%，7月占比首次超过60%。 - **动力电芯产量**：1-7月同比增长50.2%，与新能源车销量增速分化，得益于单车带电量提升。 - **出口增长**：1-7月新能源汽车出口同比增长1.27倍，出口量显著增加。 - **全球市场分化**：欧洲新能源汽车销量同比增长33.6%，美国则同比下降25.2%，全球新能源汽车销量同比增长3.6%。 ### 硫酸镍市场 - **硫酸镍产量**：1-7月同比增长33.6%，去年同期同比下降17%。 - **三元前驱体及正极材料**：产量累计同比增长32%和38%，显示行业高质量发展。 - **单车带电量提升**：1-6月平均带电量同比增长34%，推动高镍材料需求增长。 ### 印尼镍矿及配额政策 - **印尼新增配额**：预计全年配额可达2.9-3亿湿吨，基本满足下游需求。 - **MHP产量**：受硫磺价格上涨影响，1-7月MHP产量累计同比减少1%，而高冰镍产量则同比增长115%。 - **硫磺影响**：霍尔木兹海峡未恢复通航导致硫磺价格上涨，推高MHP成本，对镍价形成支撑。 --- ## 交易逻辑与策略 ### 镍交易逻辑 - **单边策略**：震荡走弱。 - **期权策略**：采用**保护性策略**，以对冲下行风险。 ### 不锈钢交易逻辑 - **单边策略**：震荡走弱。 - **套利策略**：**暂时观望**，因不锈钢市场供需关系尚未明确。 --- ## 数据支持与图表说明 - **价差追踪**：沪伦比、现货进口盈亏、LME镍升贴水、SMM升贴水等数据反映市场走势。 - **库存数据**：全球显性库存、国内社会库存、LME库存变化显示市场供需状态。 - **供需数据**：中国纯镍、精炼镍、高镍铁、不锈钢产量与进口数据提供市场基本面支撑。 - **PMI数据**：镍下游PMI跌落荣枯线下方，显示需求疲软。 - **出口与进口数据**：不锈钢进口同比减少9%，出口减少18%，净出口减少22%。 --- ## 风险提示与免责声明 - 本报告由银河期货有限公司提供，不构成投资建议。 - 本报告内容仅供参考，不保证其准确性或完整性。 - 任何机构或个人不得擅自更改、发送或传播本报告内容。 - 银河期货不对因使用本报告导致的损失负责。 --- ## 致谢与联系方式 - **作者**：陈婧 FRM，银河期货研究所研究员。 - **联系方式**：邮箱：chenjing\_qh1@chinastock.com.cn - **地址**： - 北京市朝阳区建国门外大街8号北京IFC国际财源中心A座31/33层 - 上海市虹口区东大名路501号上海白玉兰广场28层 - **客服热线**：400-886-7799 - **公司网址**：www.yhqh.com.cn - **微信公众号**：银河期货