> **来源：[研报客](https://pc.yanbaoke.cn)** ```markdown # 固态变压器行业回顾总结 ## 核心内容概述 固态变压器（SST，Solid-State Transformer），又称电力电子变压器，是一种融合高频变压器与电力电子变换技术的新型电能变换设备。相比传统工频变压器，SST具备更多功能，如电压变换、电气隔离、无功补偿、双向功率控制、电能质量治理、交直流接口和数字化控制等，适用于多种复杂场景。 ## 主要观点 - **SST技术特点**： SST通过电力电子控制实现双向功率流动、无功补偿和谐波隔离，有效降低电压波动对输出的影响。其交直流接口支持分布式电源、储能及直流负载的接入，数字化控制提升了电网信息采集、联网通信和潮流控制的能力。 - **SST的优势与挑战**： SST的优势在于多功能集成和系统调节灵活性，能够减少独立设备和中间环节。然而，其仍存在损耗较大、可靠性偏低、成本较高和短路特性不足等弱点。因此，现阶段更适合功能需求较多的复杂场景，尚不意味着全面替代传统工频变压器。 - **SST的工程化与应用**： 典型三级式SST由输入级、隔离级和输出级组成，其中高频隔离级是其区别于传统工频变压器的关键。提高工作频率有助于减小磁芯和绕组尺寸，但也会带来功率器件开关、磁性器件发热、绝缘、散热和故障保护等方面的挑战。 2026年2月，四部门发布《节能装备高质量发展实施方案（2026—2028年）》，提出加快大容量SST的推广应用。同年3月，新风光公告其SST样机为10kV输入、800V直流输出、功率2500kW，电压可覆盖至13.8kV。然而，该产品仍处于样机及示范推广阶段，尚未具备规模化生产能力，也未形成实际订单。 2026年6月，国电南瑞发布四类SST产品，分别面向AI超算中心、超级充电站、新能源并网和智能电网，并与四家单位签署合作意向书。但产品发布和合作意向并不等于订单与收入的实现，后续应重点跟踪示范运行、客户验证、批量订单及长期可靠性表现。 ## 关键信息 - **算力基础设施增长**： 截至2025年底，我国算力设施机架数超过1373万标准机架，智能算力规模达159万PFLOPS，位居全球第二。国电南瑞已将AI超算中心列为SST产品四大应用场景之一。 - **技术能力要求**： SST工程化依赖高频隔离、双向功率控制、拓扑设计、磁路优化、制造工艺及系统集成等多环节协同。 - **行业发展趋势**： SST在政策支持和应用场景拓展的推动下，正逐步进入推广应用阶段，但仍面临技术成熟度、成本控制、市场接受度等多方面的挑战。 ## 风险提示 - 技术路线更新换代风险 - 样机客户验证与示范运行不及预期 - 合作意向未能转化为实质订单 - 批量产能建设及成本下降不及预期 - AI超算、超级充电、新能源并网与智能电网等场景导入不及预期 - 设备效率、长期可靠性和短路保护能力未达预期 - 检验检测、并网认证及标准体系建设滞后 - 传统变压器叠加整流器、UPS等替代方案的竞争风险 ## 投资评级声明 | 类别 | 评级 | 评级说明 | |----------|--------|----------| | 公司评级 | 买入 | 未来6个月内个股相对市场基准指数涨幅在20%以上 | | 公司评级 | 持有 | 未来6个月内个股相对市场基准指数涨幅介于10%与20%之间 | | 公司评级 | 中性 | 未来6个月内个股相对市场基准指数涨幅介于-10%与10%之间 | | 公司评级 | 回避 | 未来6个月内个股相对市场基准指数涨幅介于-20%与-10%之间 | | 公司评级 | 卖出 | 未来6个月内个股相对市场基准指数涨幅在-20%以下 | | 行业评级 | 强于大市 | 未来6个月内行业整体回报高于市场基准指数5%以上 | | 行业评级 | 跟随大市 | 未来6个月内行业整体回报介于市场基准指数-5%与5%之间 | | 行业评级 | 弱于大市 | 未来6个月内行业整体回报低于市场基准指数-5%以下 | > 备注：评级标准为报告发布日后的6~12个月内公司股价（或行业指数）相对同期基准指数的相对市场表现。其中A股市场以沪深300指数为基准；香港市场以恒生指数为基准；美股市场以标普500指数或纳斯达克综合指数为基准（另有说明的除外）。 ## 联系方式 - **分析师**：赵月 (S0210524050016) - 邮箱：zy30563@hfzq.com.cn - **华福证券研究所** - 地址：上海市浦东新区浦明路1436号陆家嘴滨江中心MT座20层 - 邮编：200120 - 邮箱：hfyjs@hfzq.com.cn ```