> **来源：[研报客](https://pc.yanbaoke.cn)** # 广发证券（000776）2025年年报点评总结 ## 核心内容概述 广发证券于2026年4月1日发布2025年年报，整体业绩表现亮眼，营业收入和归母净利润均实现大幅增长，体现出公司在多元业务领域的协同推进和财富管理转型的显著成效。公司当前维持“买入”投资评级，预计未来两年仍将保持稳健增长趋势。 ## 主要财务数据 | 年份 | 营业总收入（百万元） | 同比增长率（%） | 归母净利润（百万元） | 同比增长率（%） | EPS（元/股） | P/E（倍） | |-------------|----------------------|----------------|----------------------|----------------|-------------|-----------| | 2024A | 26,422 | 13.40% | 9,637 | 38.11% | 1.26 | 14.57 | | 2025A | 35,493 | 34.33% | 13,702 | 42.18% | 1.80 | 10.23 | | 2026E | 39,053 | 10.03% | 15,674 | 14.40% | 2.06 | 8.96 | | 2027E | 43,451 | 11.26% | 17,405 | 11.04% | 2.28 | 8.07 | | 2028E | 47,244 | 8.73% | 18,883 | 8.49% | 2.48 | 7.44 | ## 主要观点与关键信息 ### 1. **经纪业务表现强劲** - 2025年经纪业务收入达96.0亿元，同比增长44.3%，占营业收入比重27.0%。 - 全市场日均股基交易额同比增长69.7%，达到20538亿元。 - 公司两融余额1440亿元，同比增长32%，市场份额5.7%，较年初略有下降。 - 财富管理转型成效显著，代销金融产品保有规模突破3700亿元，同比增长42.65%；投顾人数超4800人，行业排名第3。 ### 2. **投行业务稳健增长，质量提升** - 2025年投行业务收入8.8亿元，同比增长13.6%。 - 股权业务承销规模同比增长90.6%，达到203.3亿元，排名第8；其中IPO3家，募资13亿元；再融资8家，承销规模190亿元。 - 截至2026年3月末，公司IPO储备项目19家，排名第6，涵盖主板、北交所、创业板和科创板。 - 债券业务承销规模同比增长4.3%，达到3492亿元，排名第13；金融债、公司债、ABS承销规模分别为1564亿元、1190亿元、317亿元。 ### 3. **资管业务发挥龙头优势** - 2025年资管业务收入77.0亿元，同比增长11.9%。 - 截至2025年末，公司资产管理规模2109亿元，同比下降16.8%。 - 易方达基金资产管理规模2.57万亿元，同比增长25.2%；广发基金资产管理规模1.66万亿元，同比增长13.4%。 ### 4. **投资收益表现突出** - 2025年公司投资收益（含公允价值）达123.8亿元，同比增长60.1%。 - Q4单季度调整后投资净收益（含公允价值、汇兑损益、其他综合收益）为27.9亿元，同比下降11.3%。 ### 5. **盈利预测与估值** - 公司下调2026-2027年盈利预测，预计归母净利润分别为157亿元和174亿元，同比增长14%和11%。 - 2028年归母净利润预计为189亿元，同比增长8%。 - 2026年4月1日公司市值对应PB分别为0.99/0.91/0.83倍。 ### 6. **投资评级** - 结合公司2025年经营情况，维持“买入”评级，认为其在财富管理、资产管理等领域具备显著优势，未来增长潜力较大。 ## 风险提示 - 监管趋严可能抑制行业创新； - 行业竞争加剧； - 经营管理风险。 ## 市场数据概览 | 项目 | 数据（元） | |----------------|------------------------| | 收盘价 | 17.96 | | 一年最低/最高价 | 14.40/24.65 | | 市净率（PB） | 1.05 | | 流通A股市值 | 106,036.73 | | 总市值 | 140,534.23 | ## 基础数据概览 | 项目 | 数据（百万元） | |------------------------|----------------| | 每股净资产（LF） | 17.03 | | 资产负债率（% LF） | 83.35 | | 总股本（百万股） | 7,824.85 | | 流通A股（百万股） | 5,904.05 | ## 行业与公司发展展望 - 资本市场改革持续优化，宏观经济逐渐复苏，市场投资热情回升。 - 长期来看，证券行业政策环境良好，广发证券有望持续发挥在财富管理、资产管理等领域的优势。 - 公司未来将受益于行业回暖及自身业务结构优化，具备长期增长潜力。 ## 附注 - 本报告由东吴证券研究所发布，分析师孙婷、罗宇康。 - 本报告仅为投资参考，不构成具体投资建议，投资需谨慎。