> **来源：[研报客](https://pc.yanbaoke.cn)** # 2026.7.31 国债期货周报总结 ## 核心内容 本周国债期货市场延续强势，宽松预期升温带动收益率下行，市场情绪偏乐观。国内经济数据偏弱，但政策层面释放积极信号，财政与货币政策协同发力。海外方面，美国经济数据疲软，通胀降温，但美联储仍维持利率不变，鹰派倾向增强，市场对9月加息预期升温。地缘局势波动也对市场情绪产生影响。 ## 主要观点 - **国内债市表现**：本周国债现券收益率短弱中长强，1Y到期收益率上行1.5bp，10Y和30Y分别下行1bp和3bp。国债期货主力合约整体走强，TS、TF、T主力合约分别上涨0.02%、0.08%、0.10%，TL主力合约涨幅最大，达0.49%。 - **政策面**：中共中央政治局会议强调实施更加积极的财政政策和适度宽松的货币政策，释放政策加力信号，市场对降准降息预期升温。 - **经济基本面**：国内制造业PMI跌至收缩区间，但高技术制造业和装备制造业仍保持扩张。上半年工业企业利润增长18.7%，电子行业利润增长显著。 - **海外经济与政策**：美国二季度GDP年化环比增长1.5%，低于预期；6月核心PCE环比上涨0.1%，整体PCE环比转负。美联储维持利率不变，但鹰派倾向增强，保留后续加息选项。 - **汇率与资金面**：人民币对美元中间价本周累计调升45个基点，汇率波动加剧。央行本周净投放4215亿元，DR007加权利率回升至1.45%附近震荡。 ## 关键信息 ### 1. 国债期货行情回顾 | 合约名称 | 周涨跌幅(%) | 周涨跌 | 结算价 | 周成交量（万） | |----------|-------------|--------|--------|----------------| | TL2609 | 0.49% | 0.56 | 115.36 | 52.76 | | T2609 | 0.10% | 0.11 | 109.39 | 51.67 | | TF2609 | 0.08% | 0.09 | 106.53 | 48.34 | | TS2609 | 0.02% | 0.02 | 102.63 | 50.01 | - **成交量与持仓量**：TL主力合约成交量大幅上升，持仓量也显著增加；TS、TF、T主力合约成交量和持仓量均下降。 - **价差变化**：10Y-5Y和10Y-1Y收益率差收窄；2Y-5Y和5Y-10Y价差走阔；10Y和30Y国债合约跨期价差变化不一，10Y合约收窄，30Y合约走阔。 ### 2. 消息回顾与分析 #### 国内消息 - 房地产贷款余额同比下降4.9%，反映房地产市场持续承压。 - 央行等九部门联合印发通知，推动科技金融领域数据开发利用，强调数据安全与风险防范。 - 政治局会议决定召开二十届中央委员会第五次全体会议，明确下半年经济工作方向，强调宏观政策发力提效，加大逆周期调节力度。 #### 海外消息 - 美联储7月FOMC会议维持利率不变，鹰派倾向增强，保留后续加息选项。 - 美伊局势升级，美军袭击伊朗，伊朗反击，地缘风险再度上升。 - 美国二季度GDP低于预期，净出口拖累整体增长；6月PCE价格指数环比转负，通胀降温。 ### 3. 市场环境与资金面 - **央行操作**：本周央行逆回购30420亿元，到期22205亿元，净投放4215亿元。 - **利率走势**：DR007加权利率回升至1.45%附近震荡。 - **汇率变动**：人民币对美元中间价调升45个基点，离岸与在岸价差走阔。 ### 4. 行情展望与策略建议 - **国内**：政策宽松预期增强，但货币政策工具将相机抉择，短期仍以结构性工具为主。预计利率偏强震荡，曲线走平，利率中枢整体下行需等待宽货币落地。 - **海外**：美国经济数据疲软，通胀降温，但美联储态度偏鹰，市场对9月加息预期升温。地缘局势波动可能加剧市场不确定性。 - **综合判断**：债市整体偏强，但需关注政策落地节奏、地缘风险及海外货币政策动向，短期市场或维持震荡格局。 ## 结论 本周国债市场在宽松预期推动下延续强势，收益率下行，期货合约集体走强。国内政策面释放积极信号，财政与货币政策协同发力，但海外通胀与地缘风险仍对市场构成压力。未来需密切关注政策落地节奏、经济数据变化及美联储动向，以判断市场走势。