20250610-上海证券-人形机器人行业观点更新_Figure机器人产业端催化不断_持续关注Figure机器人产业链_3页_383kb

Figure人形机器人行业分析总结

核心内容概述

本文档围绕Figure公司及其在人形机器人领域的进展展开分析，重点介绍了Figure在技术、融资、生产等方面的突破，以及其在行业中的潜在影响。文档旨在为投资者提供关于Figure及其所在机械设备行业的参考信息，并提出投资建议与风险提示。

主要观点

1. Figure在机器人赛道催化频出

Figure自2022年由Brett Adcock创立以来，持续推出具有里程碑意义的产品和技术：

• 2023年10月：发布第一代人形机器人Figure 01，具备基础的体力任务执行能力，并能通过观察人类示范学习复杂操作，如煮咖啡。
• 2024年2月：完成6.75亿美元B轮融资，投资方包括微软、英特尔、OpenAI Startup Fund、Amazon Industrial Innovation Fund、英伟达等，估值跃升至26亿美元。
• 2024年8月：发布第二代人形机器人Figure 02，采用外骨骼结构，提高可靠性与封装性。
• 2025年2月：宣布放弃使用OpenAI大模型，并发布Helix通用具身智能模型，这是全球首个能对人形机器人上半身进行高频率、连续控制的VLA模型，支持多机器人协作。
• 2025年3月：启动BotQ工厂，实现机器人自主制造，首条生产线年产能达12000台，计划4年内扩张至10万台。
• 2025年5月：发布新一代机器人F.03，强调其为“迄今为止最先进的硬件系统”。
• 2025年6月：发布机器人在物流分拣场景中的实操视频，展示其在实际应用中的能力。

2. Figure三年估值2900亿

Figure的融资历程显示出其强劲的发展势头与市场认可度：

• 2023年5月：完成7000万美元A轮融资，估值未披露。
• 2024年2月：完成6.75亿美元B轮融资，估值达26亿美元。
• 2025年4月：正在洽谈C轮融资，寻求以400亿美元（约2900亿元）估值筹集10亿至20亿美元资金。

3. 创始人数次成功创业经验有望在人形机器人赛道复刻

Brett Adcock在创立Figure之前已成功创业两次：

• 创立招聘平台Vettery，以1亿美元被收购。
• 创立电动飞行器公司Archer Aviation，2020年底成功上市，并在2025年转向人形机器人领域。

其丰富的创业经验与技术背景，为Figure在人形机器人赛道的发展提供了有力支撑。

投资建议

建议关注以下与Figure人形机器人产业链相关的公司：

• 银轮股份
• 长盈精密
• 领益智造

这些公司在机器人关键零部件、制造、系统集成等领域具有较强竞争力，有望受益于Figure的发展。

风险提示

• 人形机器人研发进展不及预期
• 商业化落地速度慢于预期
• 供应商环节竞争加剧，可能影响成本与技术壁垒

分析师声明

• 作者具有证券投资咨询资格，独立、客观出具报告，不与具体推荐意见直接或间接相关。
• 报告信息来源于合规渠道，力求准确反映研究观点，但不保证其准确性、完整性或可靠性。

投资评级体系

投资评级	定义
买入	股价表现将强于基准指数20%以上
增持	股价表现将强于基准指数5-20%
中性	股价表现将介于基准指数±5%之间
减持	股价表现将弱于基准指数5%以上
无评级	无法获取必要资料或面临重大不确定性

行业投资评级：

评级	定义
增持	行业基本面看好，相对表现优于基准指数
中性	行业基本面稳定，相对表现与基准指数持平
减持	行业基本面看淡，相对表现弱于基准指数

基准指数说明：

• A股：沪深300
• 港股：恒生指数
• 美股：标普500或纳斯达克综合指数

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