> **来源：[研报客](https://pc.yanbaoke.cn)** # 结构分化下的配置再平衡 - ETF 资产配置月报（2026年7月） ## 核心内容概述 本报告分析了2026年7月全球多资产配置策略，提出了基于市场环境和投资情景的配置方案，涵盖A股、债券、黄金、美股、日股和印股等资产。通过ETF/LOF产品实现投资组合跟踪，提供风险预算、低波动“固收+”及全球大类资产配置策略的详细分析与建议。 ## 主要观点与配置建议 ### 1. A股配置建议 - A股指数延续区间震荡，科技制造仍是核心主线。 - 建议逢低布局具备业绩兑现能力的科技制造，适度配置公用事业和高股息红利资产。 - 中国经济呈现“外热内冷”特征，出口强劲但内需偏弱，需关注政策与基本面。 ### 2. 国内债市配置建议 - 债市或维持区间震荡，以中短久期为核心底仓。 - 长久期作为交易工具把握阶段性机会，目前债市处于历史低位，预期“债牛”格局。 ### 3. 美股配置建议 - 美股面临盈利强劲与流动性收紧的矛盾，短期或宽幅震荡。 - 需关注美联储政策转向与市场估值波动，市场情绪与风险偏好修复可能影响走势。 ### 4. 日股配置建议 - 估值高位叠加外资净流出，短期波动风险放大。 - 需关注日本央行政策及汇率走势，警惕外资流出与利率上行带来的影响。 ### 5. 印股配置建议 - 低AI敞口成为资金避风港，印股偏中性震荡。 - 印度经济仍处于扩张区间，外资净流入趋势改变，具备风险分散价值。 ### 6. 黄金配置建议 - 黄金短期或维持区间震荡，中长期上行势能仍存。 - 央行持续增持黄金，市场情绪和地缘风险仍对黄金构成支撑。 ## 关键策略与组合分析 ### 股债目标配置中枢风险预算策略 - 设计三种股债配置中枢：1:9、2:8、3:7。 - 通过动态风险预算方法优化收益风险比，长期表现优于固定中枢组合。 - 回测区间（2015/01/01–2026/06/30）内，年化收益率分别为5.23%、5.49%、5.70%。 ### 低波动“固收+”策略 - 股票:黄金:债券配置比为1:1:4，控制高风险资产仓位不超过40%。 - 采用“CPPI+RB”两阶段法，有效降低波动。 - 回测期间年化收益率7.09%，年化波动率3.47%，最大回撤-4.92%。 - 2026年6月收益0.16%，年内最大回撤-1.85%，月胜率73.19%。 ### 全球大类资产配置策略I - 资产组合：A股、债券、黄金、美股。 - 回测区间年化收益率11.99%，波动率6.18%，最大回撤-7.97%。 - 2026年6月收益0.00%，年内最大回撤-6.68%。 ### 全球大类资产配置策略II - 在I策略基础上增加日股、印股。 - 回测区间年化收益率10.17%，波动率5.26%，最大回撤-9.97%。 - 2026年6月收益0.70%，年内最大回撤-5.83%。 ## 风险提示 - 报告结论基于历史数据，不预示未来表现。 - 不构成投资建议，不涉及基金推荐或指数样本股推荐。 - 投资需关注市场变化及政策不确定性。 ## 关键信息总结 ### 资产配置权重与变化 - **股债目标配置中枢RB组合**：2026年6月，股票权重为5.10%~17.25%，债券权重为82.75%~94.90%。 - **股债CPPI_RB组合**：股票权重为5.82%~18.95%，债券权重为77.99%~93.25%，短融权重为0.94%~3.06%。 - **低波动“固收+”组合**：股票7.20%、黄金1.98%、债券85.03%、短融5.79%。 ### 资产表现 - **2026年6月**：A股3.99%、日股3.96%、印股3.82%、黄金-10.75%、债券0.21%、短融0.11%。 - **2026年1月-6月累计**：A股12.13%、美股16.19%、日股30.63%、印股-17.21%、黄金-9.83%、债券2.86%、短融0.83%。 ### 风险收益指标 - **股债目标配置中枢RB组合**：夏普比率0.37~0.89，卡玛比率0.12~0.56。 - **股债CPPI_RB组合**：夏普比率0.51~1.89，卡玛比率0.19~3.21。 - **低波动“固收+”组合**：夏普比率1.99，卡玛比率1.44。 - **全球大类资产配置策略I**：夏普比率0.37，卡玛比率0.12。 - **全球大类资产配置策略II**：夏普比率0.38，卡玛比率0.68。 ## 图表与数据来源 - 图表涵盖资产表现、经济指标、利率变化、外资流动、黄金ETF资金流等。 - 数据来源：Wind、东方证券研究、芝商所、日本东证交易所、世界黄金协会等。 ## 投资策略与实现方式 - 所有策略均可通过ETF/LOF产品实现跟踪。 - 配置方法包括动态风险预算、CPPI策略、两阶段组合优化等。 ## 总结 本报告提出多种配置策略，以应对市场结构分化带来的挑战，强调资产间的低相关性以优化收益风险比。通过股债目标配置中枢、低波动“固收+”以及全球多资产配置策略，投资者可在不同市场环境下寻求稳健收益与风险控制。同时，报告提示了市场风险与不确定性，强调投资需谨慎对待历史数据的参考价值。