> **来源：[研报客](https://pc.yanbaoke.cn)** # 白糖周报（8.10-8.14）总结 ## 核心内容 本周白糖市场整体呈现冲高回落的走势，受外糖上涨带动国内白糖反弹，但国内库存压力较大，反弹力度有限。整体来看，白糖价格仍处于底部震荡区间，中长期可考虑逢低布局多单。 ## 主要观点 ### 1. 市场走势 - **外盘走势偏强**，**国内走势偏弱**。 - 郑糖前期触底反弹，但空头惯性仍较强。 - 国内短期库存偏大，仅靠外盘拉动行情，能否彻底反转前期探底趋势尚需时间验证。 - 价格整体处于底部范围，中长期存在上涨潜力。 ### 2. 供需分析 - 26/27年度全球糖市供需预测分歧较大，不同机构预测的缺口范围从-26.2万吨到-430万吨不等。 - **Covrig Analytics** 预测全球糖市过剩140万吨，而 **GreenPool** 预测缺口334万吨，**StoneX** 预测缺口170万吨。 - 厄尔尼诺天气现象概率增加，可能对印度、泰国等主要产糖国造成减产影响。 - **巴西制糖比下降**，更多甘蔗用于乙醇生产，导致全球供应减少。 - 中国2025/26年度产糖量为1295万吨，2026/27年度预计为1293万吨，**消费量持续增长**，预计在1573万吨左右。 ### 3. 国内供需 - 2026年6月，中国进口食糖28万吨，同比减少14万吨；进口糖浆及预混粉等三项合计8.24万吨，同比增加3.23万吨。 - 2026年7月底，25/26年度本期制糖全国累计产糖1276万吨，累计销糖923万吨，**销糖率72.3%**。 - 国内食糖现货销售均价在5250元/吨附近。 - 国内工业库存处于较高水平，国储库存约700万吨。 ## 关键信息 ### 1. 进口成本与利润 - **进口原糖加工后完税成本（50%关税）** 在2026年4月至5月期间波动较大，从4840元/吨到5295元/吨不等。 - **进口利润** 在此期间也呈现波动，从690元/吨到195元/吨不等，部分时间点利润窗口打开，进口冲击加大。 ### 2. 关税调整 - 2025年1月1日起，**糖浆及预混粉进口关税从12%调整至20%**，接近原糖配额外进口关税。 - 此次调整对进口成本产生一定影响，可能影响国内供需平衡。 ### 3. 价格走势 - **SR2609** 期价为5167元/吨，**SR2701** 期价为5309元/吨，**SR2705** 期价为5376元/吨。 - 国内现货价为5200元/吨，**基差为33元/吨**，**进口价差为392元/吨**。 - **白糖09-01价差** 显示市场对远期合约的预期存在分歧。 ### 4. 基本面因素 - **利多因素**： - 糖浆关税增加。 - 美国可乐改变配方使用蔗糖。 - 厄尔尼诺天气概率增加。 - 国内进入消费旺季。 - 原油价格反弹。 - **利空因素**： - 全球白糖产量增加。 - 进口利润窗口打开，进口冲击加大。 - 国内库存偏高。 ## 数据来源 - 国内数据来源：大越期货、农村部。 - 国际数据来源：GreenPool、StoneX、Czarnikow、ISO、USDA-FAS。 ## 未来展望 - 中长期来看，国内供需平衡表显示白糖供需缺口在逐步缩小，市场存在上涨动力。 - 进口成本与利润的变化将对国内价格形成一定支撑或压力。 - 厄尔尼诺天气对全球糖产量的潜在影响，可能推动糖价上行。 - 国内消费旺季的到来可能进一步提振市场需求。 ## 投资建议 - 短期内价格仍受库存压力影响，反弹力度有限。 - 中长期可考虑**逢低分批布局多单**，关注基本面改善与价格底部支撑。 - 建议投资者谨慎操作，注意市场波动风险。 ## 免责声明 - 本报告仅供参考，不构成投资建议。 - 市场有风险，投资需谨慎。 - 报告内容基于公开资料及研究分析，不保证准确性、可靠性或完整性。 - 报告著作权归大越期货所有，未经授权不得复制、传播或修改。 ## 联系方式 - 联系人：王明伟 - 从业资格证号：F0283029 - 投资咨询证号：Z0010442 - 电话：0575-85226759 - 邮箱：dyqh@dyqh.info - 地址：浙江省绍兴市越城区解放北路186号7楼